Fonet Bilgi Teknolojileri, 2026 yılının üçüncü çeyreğine ait finansal tablolarını açıkladı. Borsa İstanbul’da FONET koduyla işlem gören şirketin enflasyon düzeltmeli ve TL bazlı verileri, hem gelir tablosunda hem de bilançoda dikkat çeken bir tablo ortaya koyuyor. Aşağıda rakamları kalem kalem değerlendiriyoruz.
Piyasa Değeri ve Değerleme Çarpanları
Hisse fiyatı 3,88 TL seviyesinde bulunurken, 936 milyon TL olan sermaye üzerinden hesaplanan piyasa değeri yaklaşık 3,63 milyar TL olarak görünüyor. Şirketin net borç kalemi -159,7 milyon TL düzeyinde. Net borcun negatif olması, nakit ve nakit benzerlerinin finansal borçları aştığını, yani şirketin net nakit pozisyonunda bulunduğunu gösteriyor.
Çarpanlara bakıldığında F/K oranı 10,42, PD/DD oranı 1,57, FD/FAVÖK oranı 6,01, FD/Hasılat oranı 2,81 ve PD/EFK oranı 8,47 olarak hesaplanmış. PD/DD’nin 1,57 olması, piyasa değerinin defter değerinin yaklaşık bir buçuk katı fiyatlandığını gösteriyor. Net nakit pozisyonu nedeniyle FD (firma değeri), piyasa değerinin altında kalıyor ve bu durum FD/FAVÖK çarpanını daha makul bir seviyede tutuyor.
Gelir Tablosu Analizi
Şirketin 2026/9 döneminde hasılatı 847,2 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu rakam bir önceki çeyrekteki 493,5 milyon TL’nin belirgin üzerinde, geçen yılın aynı dönemindeki 675,8 milyon TL’ye göre ise yüzde 25 artışa işaret ediyor. Çeyreklik bazda yaklaşık yüzde 72’lik sıçrama, üçüncü çeyrekte güçlü bir iş hacmi yaşandığını gösteriyor.
Asıl dikkat çekici gelişme brüt kârda yaşandı. Brüt kâr 368,7 milyon TL‘ye ulaşarak yıllık bazda yüzde 61 yükseldi. Hasılat yüzde 25 artarken brüt kârın yüzde 61 artması, brüt kâr marjının belirgin biçimde genişlediği anlamına geliyor. Hesaplandığında brüt marj 2025/9’da yaklaşık yüzde 33,9 iken 2026/9’da yaklaşık yüzde 43,5 seviyesine çıkıyor. Bu iyileşme, maliyet yapısında verimlilik kazancına veya daha yüksek katma değerli gelir kalemlerinin payının artmasına işaret edebilir.
Faaliyet kârı 265,8 milyon TL ile yıllık yüzde 41, FAVÖK ise 382,7 milyon TL ile yıllık yüzde 39 arttı. Faaliyet kârındaki artışın brüt kâr artışının gerisinde kalması, faaliyet giderlerinin brüt kâra göre daha hızlı büyüdüğünü gösteriyor. Yine de her iki kalemde de çift haneli ve güçlü artışlar mevcut. FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 45 seviyesinde, bu da şirketin yazılım ve bilgi teknolojileri iş modelinin yüksek nakit üretim kapasitesini yansıtıyor.
Net kâr 208,5 milyon TL olarak açıklandı ve yıllık bazda yüzde 52 arttı. Önceki çeyrekteki 103,6 milyon TL’ye göre net kârın yaklaşık iki katına çıkması dikkat çekici. Net kârın faaliyet kârından daha hızlı artması, finansman gelirlerinin veya vergi kaleminin olumlu katkı yaptığına işaret ediyor. Net kâr marjı yaklaşık yüzde 24,6 seviyesinde bulunuyor.
Bilanço Yapısı ve Likidite
Bilançonun aktif tarafında nakit ve nakit benzerleri 152,4 milyon TL‘ye yükseldi. Bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 24,3 milyon TL’ye göre yüzde 528’lik çok güçlü bir artışa, bir önceki çeyrekteki 70,1 milyon TL’ye göre ise iki kattan fazla bir yükselişe karşılık geliyor. Nakit tarafındaki bu güçlenme, operasyonel nakit üretiminin güçlü olduğunu ve borçlanma ihtiyacının azaldığını düşündürüyor.
Stoklar 1,4 milyon TL ile yıllık yüzde 97 geriledi. Zaten hizmet ağırlıklı bir iş modelinde stok kalemi belirleyici olmadığı için bu düşüş analizde büyük bir ağırlık taşımıyor. Ancak stok düşüşü, donanım ağırlıklı satışların payının azalıp yazılım ve hizmet gelirlerinin ağırlığının arttığına dair bir ipucu olarak okunabilir; bu durum brüt marjdaki genişlemeyle de uyumlu görünüyor.
Dönen varlıklar 403,4 milyon TL ile yıllık yüzde 136 arttı. Duran varlıklar ise 2,18 milyar TL ile yüzde 23 yükseldi. Toplam varlıklar içinde duran varlıkların ağırlığı oldukça yüksek; bu da şirketin ağırlıklı olarak maddi olmayan duran varlıklar, yatırımlar, yazılım geliştirme harcamaları veya iştirak benzeri kalemlerde varlık biriktirdiğini düşündürüyor. Duran varlıkların detayı için dipnotların incelenmesi faydalı olacaktır.
Yükümlülükler ve Özkaynak Yapısı
Kısa vadeli yükümlülükler 120,9 milyon TL ile yıllık yüzde 42 arttı. Buna karşılık dönen varlıkların 403,4 milyon TL olması, yaklaşık 3,3 düzeyinde bir cari oranı ortaya çıkarıyor. Bu seviye, kısa vadeli borç ödeme kapasitesinin oldukça rahat olduğunu gösteriyor.
Uzun vadeli yükümlülükler 156,9 milyon TL ile yıllık yüzde 55 azaldı. Geçen yıl 349,4 milyon TL olan uzun vadeli yükümlülüklerin bu seviyeye gerilemesi, şirketin uzun vadeli borç yükünü hızla azalttığını ortaya koyuyor. Bu gelişme, net nakit pozisyonuyla birlikte değerlendirildiğinde finansal risk profilinin ciddi biçimde iyileştiğini gösteriyor.
Ana ortaklığa ait özkaynaklar 2,306 milyar TL ile yıllık yüzde 53 büyüdü. Toplam yükümlülükler yaklaşık 277,9 milyon TL iken özkaynakların 2,3 milyar TL’yi aşması, şirketin çok düşük kaldıraçla çalıştığını gösteriyor. Toplam yükümlülüklerin toplam varlıklara oranı yaklaşık yüzde 10,8 seviyesinde kalıyor.
Çeyreklik Gelişim
Bilsnçodaki çeyreklik rakamlar incelendiğinde, 2026 yılının ilk çeyreğinde zayıf bir performans yaşandığı, ikinci çeyrekte toparlanma başladığı ve üçüncü çeyrekte bu toparlanmanın belirgin biçimde hızlandığı görülüyor. Hasılat 493,5 milyon TL’den 847,2 milyon TL’ye, FAVÖK 198,5 milyon TL’den 382,7 milyon TL’ye, net kâr ise 103,6 milyon TL’den 208,5 milyon TL’ye çıktı. Bu ivme, üçüncü çeyreğin yılın en güçlü dönemlerinden biri olduğunu gösteriyor.
Dikkat Edilmesi Gereken Noktalar
Bu analizde öne çıkan olumlu başlıklar yüksek marjlar, net nakit pozisyonu ve düşük borçluluk. Öte yandan bazı noktaların izlenmesi önemli. Birincisi, çeyreklik verilerdeki dalgalanma, gelirlerin mevsimsel veya proje bazlı olabileceğini düşündürüyor. İkincisi, net kârın faaliyet kârından hızlı artması, finansman gelirleri ve vergi kalemlerinin katkısının dipnotlardan kontrol edilmesini gerekli kılıyor. Üçüncüsü, duran varlıkların toplam aktifteki yüksek payı, bu kalemlerin niteliğinin ve değerleme yönteminin incelenmesini önemli hale getiriyor.
Sıkça Sorulan Sorular
FONET’in 2026/9 döneminde net kârı ne kadar oldu?
Şirket, 2026/9 döneminde 208,5 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam yıllık bazda yüzde 52, bir önceki çeyreğe göre yaklaşık iki kat artışa karşılık geliyor.
FONET’in net borç durumu nedir?
Şirketin net borcu -159,7 milyon TL olarak görünüyor. Negatif net borç, nakit ve benzerlerinin borçlardan fazla olduğunu, yani şirketin net nakit pozisyonunda bulunduğunu ifade ediyor.
FONET’in değerleme çarpanları nasıl?
Verilere göre F/K 10,42, PD/DD 1,57, FD/FAVÖK 6,01 ve FD/Hasılat 2,81 seviyesinde. Çarpanlar, şirketin kârlılık ve özkaynak büyüklüğü dikkate alındığında makul bir değerleme bölgesinde işlem gördüğüne işaret ediyor.
