Ege Profil Ticaret ve Sanayi A.O. (BIST: EGPRO), 2026 yılının üçüncü çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Düzeltmeli ve TL bazlı bu rakamlar, şirketin satış büyümesinin sınırlı kaldığı bir dönemde marjlarını ve net kârını belirgin biçimde yükseltebildiğini gösteriyor. Aşağıda gelir tablosu, bilanço yapısı ve değerleme çarpanları ayrıntılı biçimde ele alınıyor.
Piyasa Verileri ve Değerleme Çarpanları
Şirketin hisse fiyatı 30,92 TL, piyasa değeri ise yaklaşık 16,85 milyar TL seviyesinde bulunuyor. 545 milyon TL olan sermaye yapısı ve negatif 403,3 milyon TL net borç, Ege Profil’in finansal borçlarından çok daha fazla nakit ve nakit benzeri varlığa sahip olduğunu, yani net nakit pozisyonunda bulunduğunu ortaya koyuyor.
Değerleme tarafında F/K oranı 7,72, PD/DD oranı 1,40, FD/FAVÖK oranı 3,87, FD/Hasılat oranı 1,02 ve PD/EFK oranı 4,64 olarak görülüyor. Tek haneli F/K ve 4’ün altındaki FD/FAVÖK çarpanı, şirketin kazanç gücüne kıyasla görece makul bir fiyatlama altında işlem gördüğüne işaret ediyor. PD/DD oranının 1,40 olması ise piyasa değerinin defter değerinin yalnızca bir miktar üzerinde seyrettiğini gösteriyor.
Gelir Tablosu Analizi
Şirketin hasılatı 12,03 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %6 artış kaydetti. Önceki çeyrek olan 2026/06’daki 7,67 milyar TL ile karşılaştırıldığında ise belirgin bir sıçrama göze çarpıyor. Ancak burada dikkat edilmesi gereken nokta, tabloda yer alan rakamların dönemsel veriler olup çeyreklik ve kümülatif sunum farklarından etkilenebileceğidir. Bu nedenle yıllık karşılaştırma, trendin okunmasında daha sağlıklı bir ölçüt sunuyor.
Asıl dikkat çekici gelişme kârlılık kalemlerinde yaşandı. Brüt kâr 4,77 milyar TL ile yıllık %22 arttı. Hasılat artışının (%6) çok üzerinde gerçekleşen bu yükseliş, brüt kâr marjının genişlediğini, yani maliyet yönetimi ve ürün karması açısından olumlu bir dönem geçirildiğini gösteriyor. Brüt marj yaklaşık %39,7 seviyesine ulaşırken, bir önceki yılın aynı döneminde bu oran yaklaşık %34,6 civarındaydı.
Faaliyet kârı 2,51 milyar TL olarak açıklandı ve yıllık %80 gibi çok güçlü bir artış sergiledi. Faaliyet kârındaki bu sıçrama, brüt kâr artışının yanı sıra faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulduğuna veya diğer faaliyet gelirlerinin katkı sağladığına işaret ediyor. Faaliyet kâr marjı yaklaşık %20,9 seviyesine çıkarken, geçen yılın aynı döneminde bu oran yaklaşık %12,3 idi.
FAVÖK 3,02 milyar TL ile yıllık %32 yükseldi ve FAVÖK marjı yaklaşık %25,1 oldu. FAVÖK artışının faaliyet kârı artışının gerisinde kalması, amortisman ve itfa payı gibi kalemlerin faaliyet kârına kıyasla daha az değiştiğini, dolayısıyla kâr artışının büyük ölçüde operasyonel iyileşmeden kaynaklandığını düşündürüyor.
Net kâr 1,76 milyar TL ile yıllık %80 artış gösterdi. Bir önceki çeyrekte 815 milyon TL olan net kârın bu çeyrekte ikiye katlanması, kârlılık ivmesinin güçlendiğini ortaya koyuyor. Net kâr marjı yaklaşık %14,6 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda net kâr artışının, hasılat artışının yaklaşık on üç katı olması, operasyonel kaldıraç etkisinin güçlü çalıştığını gösteriyor.
Bilanço Yapısı ve Likidite
Aktif tarafta nakit ve nakit benzerleri 1,34 milyar TL ile yıllık %66 arttı. Önceki çeyreğe göre küçük bir gerileme olsa da yıllık bazdaki bu güçlenme, şirketin likidite tamponunu belirgin biçimde büyüttüğünü gösteriyor. Stoklar 1,49 milyar TL ile yıllık yalnızca %6 arttı. Stokların hasılatla aynı hızda büyümesi, envanter yönetiminde aşırı birikim yaşanmadığına işaret ediyor. Önceki çeyrekte 1,97 milyar TL olan stok seviyesinin geriye çekilmesi de stok devir hızı açısından olumlu bir gelişme olarak okunabilir.
Dönen varlıklar 9,18 milyar TL ile yıllık %32, duran varlıklar 9,63 milyar TL ile yıllık %30 yükseldi. Toplam varlıklar yaklaşık 18,81 milyar TL seviyesine ulaşırken, dönen ve duran varlıkların dengeli biçimde büyümesi, şirketin hem işletme sermayesini hem de yatırım kapasitesini birlikte genişlettiğini gösteriyor. Duran varlıklardaki artış, kapasite yatırımları veya maddi duran varlık girişleri açısından değerlendirilebilir.
Pasif tarafta ise tablo oldukça sağlıklı. Kısa vadeli yükümlülükler 5,45 milyar TL ile yıllık %11 azaldı. Uzun vadeli yükümlülükler 1,29 milyar TL ile yine yıllık %11 geriledi. Hem kısa hem uzun vadeli borçların düşerken varlıkların artması, finansal kaldıracın belirgin biçimde azaldığını gösteriyor. Toplam yükümlülükler yaklaşık 6,74 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Ana ortaklığa ait özkaynaklar 12,07 milyar TL ile yıllık %45 büyüdü. Özkaynakların toplam varlıkların yaklaşık %64’ünü oluşturması, şirketin sermaye yapısının oldukça güçlü olduğunu ortaya koyuyor. Bu büyümenin önemli bir kısmı, dönem içinde elde edilen yüksek net kârın bilançoya yansımasından kaynaklanıyor.
Likidite ve Finansal Sağlamlık Değerlendirmesi
Dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere oranı yaklaşık 1,68 seviyesinde hesaplanıyor. Bu oran, şirketin kısa vadeli borçlarını karşılama kapasitesinin güçlü olduğunu gösteriyor. Üstelik bir önceki çeyrekte bu oran yaklaşık 1,38 idi; yani cari oran çeyreklik bazda da belirgin biçimde iyileşti. Stoklar çıkarıldığında elde edilen asit-test oranı da yaklaşık 1,41 düzeyinde kalıyor ve likidite açısından rahat bir tablo sunuyor.
Net nakit pozisyonu, faiz giderlerinin yüksek olduğu bir makro ortamda şirketi finansman maliyeti baskısından koruyan önemli bir avantaj. Borçluluğun azalması, net kâra yansıyan finansman giderlerinin de düşük kalmasına katkı sağlıyor olabilir.
Değerleme Perspektifi
7,72’lik F/K oranı, şirketin güncel net kâr seviyesine göre düşük bir çarpanla işlem gördüğünü gösteriyor. Özellikle son çeyrekte yakalanan kâr ivmesinin sürdürülebilir olup olmadığı, bu çarpanın gerçekten cazip olup olmadığını belirleyecek temel unsur olacaktır. FD/FAVÖK oranının 3,87 olması da firma değerinin operasyonel nakit üretimine göre mütevazı kaldığına işaret ediyor. Elbette çarpanların değerlendirilmesinde sektör ortalamaları, enflasyon muhasebesinin etkileri ve kâr kalitesi birlikte göz önünde bulundurulmalıdır.
Dikkat Edilmesi Gereken Noktalar
Analizde bazı unsurlar ayrıca izlenmelidir. Birincisi, hasılat büyümesinin yıllık bazda %6 ile sınırlı kalması, kâr artışının büyük ölçüde marj genişlemesinden geldiğini gösteriyor. Marjların bu seviyelerde korunabilmesi, hammadde maliyetleri, kur hareketleri ve talep koşullarına bağlı olacaktır. İkincisi, enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygulaması nedeniyle bazı kalemlerde parasal kazanç veya kayıp etkileri net kâra yansımış olabilir; bu nedenle net kârın operasyonel olmayan kalemlerden ne ölçüde etkilendiği, kâr kalitesi açısından takip edilmelidir. Üçüncüsü, duran varlıklardaki artışın gelecekteki gelir ve verimlilik üzerindeki etkisi önümüzdeki çeyreklerde daha net görülecektir.
Sık Sorulan Sorular
EGPRO’nun 2026/9 döneminde net kârı ne kadar oldu?
Şirketin net kârı 1,76 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 978 milyon TL’ye göre %80 artışı, bir önceki çeyrekteki 815 milyon TL’ye göre ise yaklaşık iki katı bir yükselişi ifade ediyor.
Şirketin net borç durumu nasıl?
Net borç rakamı -403,3 milyon TL olarak görünüyor. Eksi işaret, şirketin finansal borçlarından daha fazla nakit ve benzeri varlığa sahip olduğunu, yani net nakit pozisyonunda bulunduğunu gösteriyor. Ayrıca kısa ve uzun vadeli yükümlülüklerin yıllık bazda %11 azalması borçluluk tarafındaki iyileşmeyi destekliyor.
EGPRO’nun güncel değerleme çarpanları neler?
Hisse 7,72 F/K, 1,40 PD/DD, 3,87 FD/FAVÖK, 1,02 FD/Hasılat ve 4,64 PD/EFK çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar, güncel kâr seviyesine göre görece düşük bir değerlemeye işaret etse de yatırım kararı öncesinde sektör kıyaslaması ve kâr sürdürülebilirliği ayrıca değerlendirilmelidir.
