Vakıf Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (VKGYO), 2025/12 dönemine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin yılın son çeyreğinde ve yıl genelinde ortaya koyduğu performans, operasyonel kârlılık ile enflasyon muhasebesinin etkilerini birlikte değerlendirmeyi gerektiriyor.
Net Kar Performansı
Şirket, 2025 yılının son çeyreğinde 126,4 milyon TL net kâr açıkladı. Dokuz aylık dönemde (düzeltilmiş) 654,1 milyon TL olan net kâr ile birlikte 12 aylık toplam net kâr 780,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Geçtiğimiz yılın 12 aylık net kârı ise geriye dönük olarak 3,04 milyar TL’den 3,98 milyar TL’ye revize edildi. Bu düzeltme, enflasyon muhasebesi uygulamalarının geçmiş dönem finansallar üzerindeki etkisini açık şekilde ortaya koyuyor. Ancak buna rağmen, 2025 yılı net kârının önceki yılın oldukça altında kalmış olması dikkat çekiyor. Bu durum, sektörel koşulların, finansman giderlerinin ve parasal pozisyon etkilerinin kârlılığı baskıladığını düşündürüyor.
Esas Faaliyet Kârlılığı
Şirket, 12 aylık dönemde 1,40 milyar TL net esas faaliyet kârı elde etti. Bu veri, operasyonel anlamda şirketin güçlü bir gelir üretme kapasitesine sahip olduğunu gösteriyor.
Ancak faaliyet kârı ile net kâr arasındaki fark, faaliyet dışı kalemlerin ve özellikle enflasyon kaynaklı muhasebe etkilerinin kârlılığı aşağı çektiğini ortaya koyuyor.
Enflasyon Muhasebesi ve Parasal Pozisyon Kaybı
Şirketin finansallarında en dikkat çeken kalemlerden biri 536,8 milyon TL net parasal pozisyon kaybı oldu.
Yüksek enflasyon ortamında, parasal varlıkların reel değer kaybı finansallarda önemli bir gider kalemi oluşturuyor. Bu kayıp olmasaydı, net kârın çok daha yüksek seviyelerde gerçekleşebileceği görülüyor. Bu durum, şirketin operasyonel olarak kârlı olmasına rağmen muhasebesel etkiler nedeniyle net sonuçların baskılandığını gösteriyor.
Özkaynak ve Finansal Yapı
Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, geçen yılın Aralık ayına göre 780,4 milyon TL artarak %3,3 yükseldi. Bu artış sınırlı görünse de, yüksek enflasyon ortamı ve kâr düşüşü dikkate alındığında özkaynakların korunmuş olması olumlu değerlendirilebilir.
Ayrıca şirketin bilançosunda 3,24 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlık bulunuyor. Bu güçlü nakit pozisyonu:
- Yeni projeler için finansman esnekliği
- Olası piyasa daralmalarına karşı tampon
- Borç yönetiminde rahatlık
gibi önemli avantajlar sağlıyor.
Ticari Alacak ve Borç Dengesi
Şirketin:
- 603,3 milyon TL ticari alacağı
- 335,8 milyon TL ticari borcu
bulunuyor.
Bu veriler ışığında şirket 267,5 milyon TL net ticari alacaklı konumda. Geçen yılın aynı döneminde bu tutar 72,9 milyon TL seviyesindeydi.
Net ticari alacak pozisyonundaki artış, şirketin ticari faaliyet hacminin büyüdüğünü gösterebilir. Ancak alacak tahsil süreleri ve nakit dönüş hızının yakından izlenmesi gerekir. Gayrimenkul sektöründe tahsilat süreleri bilanço kalitesi açısından kritik öneme sahiptir.
Genel Değerlendirme
2025 yılı finansalları, VKGYO’nun operasyonel olarak güçlü bir performans sergilediğini ancak net kârlılık tarafında ciddi baskılar yaşadığını gösteriyor.
Öne çıkan noktalar:
- Faaliyet kârı güçlü (1,40 milyar TL)
- Net kâr önceki yıla göre belirgin şekilde düşük
- 536,8 milyon TL parasal pozisyon kaybı kârlılığı aşağı çekti
- 3,24 milyar TL nakit pozisyonu finansal güvenlik sağlıyor
- Net ticari alacak pozisyonu artış gösterdi
Gayrimenkul yatırım ortaklıklarında değer artış kazançları, kira gelirleri ve finansman maliyetleri kârlılığı belirleyen temel unsurlar arasında yer alır. Önümüzdeki dönemde faiz oranları, enflasyon seyri ve gayrimenkul talebi şirket performansı açısından belirleyici olacaktır.
Özetle, VKGYO 2025 yılında operasyonel olarak dirençli, ancak enflasyon muhasebesi ve makroekonomik koşullar nedeniyle net kârlılığı baskılanmış bir bilanço sunmuştur. Güçlü nakit yapısı ise şirketin en önemli avantajı olarak öne çıkmaktadır.
