Enerjisa Enerji A.Ş. (ENJSA), 2025/12 finansal sonuçlarında güçlü bir toparlanma sergiledi. Şirketin çeyreklik net kârı 2,71 milyar TL olarak gerçekleşti ve 918 milyon TL’lik piyasa beklentisinin (konsensus) oldukça üzerinde geldi. İlk 9 ayda (düzeltilmiş) 464,6 milyon TL net kâr açıklayan şirket, yılın tamamında 3,17 milyar TL net kâr elde etti.
Geçtiğimiz yıl 12 aylıkta 4,85 milyar TL olarak açıklanan net zarar, geriye dönük olarak 6,35 milyar TL net zarar şeklinde düzeltilmişti. Bu çerçevede şirket, zarardan güçlü bir şekilde kârlılığa geçiş yapmış oldu.
Operasyonel Güçlü Performans
Şirketin 12 aylık dönemde elde ettiği 36,91 milyar TL net esas faaliyet kârı, bilanço kalitesinin temel dayanağını oluşturuyor. Bu güçlü operasyonel performans, regüle edilmiş dağıtım ve perakende iş modelinin yarattığı istikrarlı nakit akışını yansıtıyor.
Önemli bir gösterge olarak, 12 ayda elde edilen net esas faaliyet kârı, toplam finansal borcun %53,9’unu karşılayabilecek düzeyde. Bu oran, borç servis kapasitesinin operasyonel olarak güçlü olduğunu gösteriyor.
Finansman Giderleri ve Enflasyon Etkisi
Şirketin 2025 yılında 27,12 milyar TL net finansman gideri bulunuyor. Yüksek borç stoku ve faiz ortamı finansman maliyetlerini ciddi şekilde yukarı çekmiş durumda. Buna ek olarak şirket, enflasyon muhasebesi kapsamında 4,88 milyar TL net parasal pozisyon kaybı yazdı.
Bu iki kalem toplamda yaklaşık 32 milyar TL’lik negatif etki yaratmasına rağmen şirketin faaliyet kârı bu baskıyı absorbe ederek net kâra ulaşılmasını sağladı. Bu durum, operasyonel gücün finansal yükleri dengeleyebildiğini gösteriyor.
Özsermaye ve Bilanço Yapısı
Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, geçen yılın Aralık ayına göre 1,69 milyar TL azalarak %1,7 oranında geriledi. Net kâr açıklanmasına rağmen özkaynaklardaki sınırlı düşüş; temettü politikası, enflasyon muhasebesi etkisi veya diğer kapsamlı gelir kalemlerinden kaynaklanmış olabilir.
Özsermaye tarafındaki bu sınırlı gerileme, bilanço genelinde dramatik bir bozulmaya işaret etmiyor.
Borçluluk ve Likidite
ENJSA’nın toplam 68,46 milyar TL finansal borcu bulunuyor. Finansal borçların toplam varlıklara oranı %28,7 seviyesinde. Bu oran, altyapı ve enerji dağıtım şirketleri için makul sayılabilecek bir kaldıraç düzeyine işaret ediyor.
Şirketin 4,18 milyar TL nakit ve benzeri varlığı bulunuyor. Borç büyüklüğü dikkate alındığında nakit seviyesi sınırlı görünse de, düzenli ve yüksek operasyonel nakit üretim kapasitesi bu açığı dengeleyici unsur olarak öne çıkıyor.
Ticari Alacak ve Borç Dengesi
Şirketin 42,69 milyar TL ticari alacağı ve 28,32 milyar TL ticari borcu bulunuyor. Buna göre ENJSA, 14,38 milyar TL net ticari alacaklı konumda.
Geçen yılın enflasyon düzeltmesi yapılmış verilerine göre bu tutar 8,15 milyar TL net ticari alacak seviyesindeydi. Net ticari alacak pozisyonundaki artış, satış hacmi ve operasyonel büyüme ile uyumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir.
Genel Değerlendirme
2025 yılı ENJSA için zarardan kârlılığa güçlü dönüş yılı oldu. 3,17 milyar TL net kâr, piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşen son çeyrek performansıyla desteklendi.
Her ne kadar 27,12 milyar TL finansman gideri ve 4,88 milyar TL parasal kayıp gibi ağır bilanço kalemleri bulunsa da, 36,91 milyar TL’lik net esas faaliyet kârı şirketin temel gücünü ortaya koyuyor.
Önümüzdeki dönemde yatırımcıların odaklanması gereken başlıklar; finansman maliyetlerinin seyri, borç çevirme kapasitesi ve regülasyon kaynaklı marj dinamikleri olacaktır. Mevcut tablo, güçlü operasyonel yapı sayesinde finansal yüklerin yönetilebilir olduğunu göstermektedir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
