Beklentinin üzerinde çeyreklik kâr, operasyonel tarafta sert daralma
THYAO için çeyreklik net kâr beklentisi 22,74 milyar TL seviyesindeydi. Şirket son çeyrekte 37,14 milyar TL net kâr açıklayarak konsensusu güçlü şekilde aştı. Bu veri ilk bakışta oldukça olumlu görünmektedir.
Ancak detaylara inildiğinde operasyonel tarafta belirgin bir yavaşlama dikkat çekiyor. Son 3 ayda elde edilen net kâr, bir önceki çeyreğe göre %33,7 azalmış durumda. Daha çarpıcı olan ise esas faaliyet performansı. Şirket son çeyrekte 12,52 milyar TL net esas faaliyet kârı elde etti ve bu rakam bir önceki çeyreğe göre %66,8 düşüş anlamına geliyor. Bu tablo, net kârın operasyonel güçten ziyade diğer gelir kalemleriyle desteklendiğine işaret ediyor.
Yıllık bazda rekor seviyede kârlılık
Şirket 9 aylık dönemde elde ettiği 81,06 milyar TL net kâr ile birlikte yılı toplam 118,21 milyar TL net kâr ile kapattı. Bu, şirket tarihindeki en güçlü yıllık performanslardan biri olarak değerlendirilebilir.
Ayrıca 12 aylık süreçte 54,43 milyar TL yatırım faaliyetlerinden net gelir elde edilmiş olması, yıllık kârlılığın önemli bir destekleyicisi konumunda.
Özkaynak büyümesi devam ediyor
Ana ortaklığa ait özkaynaklar çeyreklik bazda 67,28 milyar TL artarak %8,0 büyüdü. Bir önceki çeyrekte de 91,87 milyar TL artış yaşanmıştı. Güçlü yıllık kârlılık özkaynaklara olumlu yansımaya devam ediyor.
Havacılık sektörünün yüksek yatırım ve filo finansmanı gerektiren yapısı düşünüldüğünde özkaynak artışı finansal dayanıklılık açısından kritik önemdedir.
Borçlulukta hızlı artış
Şirketin toplam 764,25 milyar TL finansal borcu bulunuyor. Finansal borçların toplam varlıklara oranı %38,3 seviyesinde. Bu oran sektör için olağan kabul edilebilse de dikkat çekici olan unsur çeyreklik artış hızı.
Finansal borçlar son çeyrekte 119,64 milyar TL artarak %18,6 yükseldi. Bu artışın filo yatırımları, uçak finansmanları ve operasyonel genişleme ile bağlantılı olması muhtemeldir.
Şirketin 86,04 milyar TL nakit ve 182,73 milyar TL kısa vadeli finansal yatırım olmak üzere toplam 268,77 milyar TL hızlı nakde dönebilen varlığı bulunuyor. Likidite güçlü görünse de son 3 ayda elde edilen esas faaliyet kârının borçları karşılama kapasitesi yalnızca %1,6 seviyesinde. Bu oran operasyonel kârlılığın borç yüküne kıyasla zayıf kaldığını gösteriyor.
Ticari tarafta net borç artışı
Şirketin 45,79 milyar TL ticari alacağı ve 78,64 milyar TL ticari borcu bulunuyor. Net ticari pozisyon 32,85 milyar TL borç seviyesinde. Önceki çeyrekte bu tutar 24,49 milyar TL idi.
Net ticari borçtaki artış, işletme sermayesi ihtiyacının yükseldiğini gösteriyor. Havacılık sektöründe yakıt, bakım ve operasyonel giderlerin yüksekliği nedeniyle ticari borç pozisyonu yakından izlenmelidir.
Genel değerlendirme
Türk Hava Yolları 2025 yılında yıllık bazda rekor seviyeye yakın net kâr üretmiş ve özkaynaklarını güçlü şekilde artırmıştır. Ancak son çeyrekte operasyonel kârlılıkta sert düşüş ve borçlulukta hızlı artış dikkat çekmektedir.
Net kâr beklentinin üzerinde gelse de esas faaliyet kârındaki %66,8’lik gerileme sürdürülebilirlik açısından soru işareti yaratmaktadır. Borç artış hızının yavaşlaması ve operasyonel marjların yeniden güçlenmesi, 2026 performansı açısından belirleyici olacaktır.
Özetle şirket güçlü gelir üretme kapasitesine sahip olsa da yüksek borç dinamiği ve operasyonel kârlılıktaki zayıflama yakından takip edilmesi gereken başlıklardır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
