Consus Enerji İşletmeciliği ve Hizmetleri A.Ş. (CONSE) 2025 yıl sonu finansallarında karmaşık bir tablo ortaya koydu. Şirket son çeyrekte 129.158 TL net zarar açıklamasına rağmen dokuz aylık dönemdeki 121.5 milyon TL düzeltilmiş net karın katkısıyla yılı 121.4 milyon TL net kar ile tamamladı. Ancak geçen yıl 151.7 milyon TL olarak açıklanan ve geriye dönük 198.6 milyon TL olarak düzeltilen net kara kıyasla yıllık bazda belirgin bir gerileme söz konusu.
Operasyonel performans tarafı zayıf görünüm sergiliyor. Şirket 12 aylık dönemde yalnızca 5.98 milyon TL net esas faaliyet karı elde etti. Bu rakam toplam net karla karşılaştırıldığında faaliyet dışı kalemlerin karlılık üzerindeki belirleyici rolünü ortaya koyuyor. Enerji sektöründe ölçekli yatırımlar ve yüksek finansman ihtiyacı dikkate alındığında faaliyet karlılığının bu seviyede kalması sürdürülebilirlik açısından soru işareti yaratıyor.
Net karı etkileyen en önemli kalemler finansman giderleri ve enflasyon muhasebesi kaynaklı gelirler oldu. Şirketin 406.3 milyon TL net finansman gideri bulunuyor. Buna karşılık 478.2 milyon TL net parasal pozisyon kazancı elde edilmiş olması, enflasyon düzeltmesinin dönem karını yukarı taşıdığını gösteriyor. Bu durum, açıklanan net karın önemli kısmının operasyonel nakit üretiminden değil muhasebesel düzeltmelerden kaynaklandığını ortaya koyuyor.
Borçluluk tarafında tablo dikkat çekici. Şirketin 5.83 milyar TL finansal borcu bulunuyor ve bu borçların toplam varlıklara oranı yüzde 63 seviyesinde. Bu oran yüksek kaldıraç yapısına işaret ediyor. Her ne kadar şirketin 3.45 milyar TL nakit ve benzeri varlığı bulunsa da net borç pozisyonu güçlü kalmaya devam ediyor. Yüksek faiz ortamında finansman giderlerinin önümüzdeki dönemlerde karlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesi muhtemel.
Özkaynaklar tarafında ise zayıflama söz konusu. Ana ortaklığa ait özkaynaklar geçen yıl Aralık ayına göre 85.3 milyon TL azalarak yüzde 3.6 geriledi. Net kar açıklanmasına rağmen özkaynakların düşmesi, dağıtımlar, değer düşüklükleri veya bilanço kalemlerindeki düzeltmelerle ilişkili olabilir.
Ticari alacak ve borç dengesinde şirket 156.4 milyon TL ticari alacağa karşılık 169.3 milyon TL ticari borç taşıyor ve 12.9 milyon TL net ticari borçlu konumda bulunuyor. Geçen yıl 26.6 milyon TL olan net ticari borç pozisyonunun azalması işletme sermayesi yönetiminde sınırlı bir iyileşmeye işaret ediyor ancak ölçek açısından bilanço geneli içinde belirleyici değil.
Genel olarak bakarsak şirketin 2025 performansı yüzeyde net kar ile kapanmış olsa da detaylara inildiğinde yüksek finansal kaldıraç, düşük faaliyet karlılığı ve finansman gideri baskısı öne çıkıyor. Net karın önemli kısmının parasal pozisyon kazancından kaynaklanması sürdürülebilir kar kalitesi açısından temkinli olunması gerektiğini gösteriyor. Önümüzdeki dönemde şirket için kritik başlıklar borçluluk oranının düşürülmesi, finansman maliyetlerinin kontrol altına alınması ve esas faaliyet karlılığının güçlendirilmesi olacak. Bu alanlarda iyileşme sağlanmadığı sürece bilanço üzerindeki risk unsurları gündemde kalmaya devam edebilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
