Özel hesap dönemine tabi olan Bor Şeker (BIST: BORSK), 1 Nisan 2025 ile 31 Mart 2026 tarihleri arasındaki 12 aylık dönemi kapsayan finansal sonuçlarını paylaştı. Şirketin operasyonel kârlılığı güçlü bir duruş sergilese de, enflasyon muhasebesinin getirdiği net parasal pozisyon kalemleri net kâr satırını baskılamış görünüyor.
Gelir Tablosu ve Operasyonel Performans
Şirketin Hasılatı (Satış Gelirleri) yıllık bazda %5 azalarak 5,25 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Benzer şekilde Brüt Kâr da %1’lik sınırlı bir düşüşle 627,5 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kârdaki düşüşün hasılata göre daha sınırlı kalması, şirketin maliyet yönetimini dengede tuttuğuna işaret etmektedir.
Faaliyet Kârı tarafında ise %24’lük bir daralma göze çarpıyor ve rakam 316,4 milyon TL’ye iniyor. Ancak operasyonel taraftaki en dikkat çekici ve pozitif ayrışma FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) kaleminde yaşanmıştır. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %36 artarak 618 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bu durum, şirketin ana faaliyetlerinden nakit üretme kabiliyetinin ve operasyonel verimliliğinin artarak devam ettiğini göstermektedir.
Net Dönem Kârı ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 534 milyon TL kâra karşılık, bu dönem 341 milyon TL net zarar olarak kaydedilmiştir. Bu keskin dönüşün arkasındaki temel neden, yüksek enflasyon ortamında uygulanan enflasyon muhasebesi ve buna bağlı oluşan parasal pozisyon kayıplarıdır. Operasyonel kâr üreten şirketin net kârda zarara geçmesi tamamen muhasebesel ve finansal düzeltmelerden kaynaklanmaktadır.
Bilanço ve Varlık Yapısı
Bor Şeker’in varlık ve yükümlülük dengesinde dönemsel ve sektörel hareketlilikler öne çıkıyor:
- Dönen Varlıklar ve Nakit: Şirketin Nakit ve Nakit Benzerleri %52 azalarak 55,9 milyon TL seviyesine inmiştir. Toplam Dönen Varlıklar da %19 azalışla 2,98 milyar TL olmuştur. Nakit ve dönen varlıklardaki bu düşüş, operasyonel harcamalar ve yükümlülük ödemelerinde nakit kullanıldığını düşündürmektedir.
- Stoklar: Şirketin Stokları %11 azalarak 2,01 milyar TL olmuştur. Şeker sektörü dönemsel üretim ve satış yapısına sahip olduğundan, stoklardaki erime satışların devam ettiğini göstermesi açısından normal karşılanabilir.
- Duran Varlıklar: Yatırımların bir göstergesi olan Duran Varlıklar %9 artışla 6,16 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Bu artış, şirketin uzun vadeli varlık yapısını koruduğunu ve güçlendirdiğini doğrulamaktadır.
- Borçluluk Yapısı: Kısa Vadeli Yükümlülükler %38 artarak 1,23 milyar TL’ye, Uzun Vadeli Yükümlülükler ise %26 artarak 375,8 milyon TL’ye ulaşmıştır. Borçluluk seviyelerindeki bu artış, şirketin 853,6 milyon TL net borç pozisyonuna gelmesinde etkili olmuştur.
- Özkaynaklar: Şirketin Ana Ortaklığa Ait Özkaynakları %7 azalarak 7,55 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Yaşanan net dönem zararı özkaynak büyümesini sınırlamıştır.
Ekstra Sektörel Değerlendirme ve Çeyreklik Trendler
Rakamlara bakıldığında, şirketin Çeyreklik Hasılat ve FAVÖK performansının 2025/09 (Ekim-Aralık kampanya dönemi) sürecinde zirve yaptığı, ancak 2025/12 (Ocak-Mart) çeyreğinde sezon dışı döneme girilmesiyle normalize olduğu görülmektedir.
Şeker fabrikalarında üretimin sonbahar ve kış aylarında yoğunlaşması (kampanya dönemi), finansalların üçüncü çeyrekte tepe yapmasını, son çeyrekte ise sakinleşmesini doğrudan açıklamaktadır.
Şirket çarpanları incelendiğinde; PD/DD oranının 0,92 ile defter değerinin altında işlem gördüğü, FD/FAVÖK oranının ise 12,67 ile makul seviyelerde olduğu görülmektedir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
