Ebebek Mağazacılık (BIST: EBEBK), 2026 yılı eylül dönemi finansal tablolarında güçlü bir kârlılık artışı açıkladı. Şirketin hasılatı 29.794.221 bin TL, brüt kârı 10.903.456 bin TL, FAVÖK rakamı 4.033.986 bin TL ve net kârı 715.869 bin TL oldu. Bu yazıda gelir tablosu, karlılık, bilanço yapısı, likidite, borçluluk ve değerleme göstergelerini sırasıyla ele alıyoruz.
Gelir Tablosu ve Büyüme
Hasılat bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 19 artarak 25.041.051 bin TL seviyesinden 29.794.221 bin TL seviyesine yükseldi. Brüt kâr ise yüzde 22 artışla 8.944.652 bin TL düzeyinden 10.903.456 bin TL düzeyine çıktı. Brüt kârın hasılattan daha hızlı büyümesi, satışların daha kârlı bir ürün karması ve maliyet yönetimiyle desteklendiğini gösteriyor.
Asıl dikkat çeken kalem faaliyet kârı oldu. Faaliyet kârı yüzde 193 artışla 238.708 bin TL seviyesinden 699.430 bin TL seviyesine ulaştı. FAVÖK yüzde 28 artışla 3.156.228 bin TL düzeyinden 4.033.986 bin TL düzeyine yükseldi. Net kâr ise yüzde 1254 gibi çok yüksek bir oranla 52.866 bin TL seviyesinden 715.869 bin TL seviyesine çıktı. Net kârdaki bu sıçramanın bir kısmı düşük baz etkisinden geliyor, ancak operasyonel iyileşme de açıkça görülüyor.
Çeyreklik Seyir ve Marjlar
Altı aylık verilerle karşılaştırıldığında üçüncü çeyrekte belirgin bir ivme var. Altı aylık hasılat 18.271.141 bin TL olduğuna göre üçüncü çeyrekte yaklaşık 11.523.080 bin TL hasılat elde edilmiş görünüyor. Aynı yöntemle üçüncü çeyrek brüt kârı yaklaşık 4.474.157 bin TL, FAVÖK yaklaşık 1.900.185 bin TL ve net kâr yaklaşık 336.001 bin TL düzeyinde hesaplanıyor.
Dokuz aylık brüt kâr marjı yaklaşık yüzde 36,6, FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 13,5, faaliyet kârı marjı yaklaşık yüzde 2,3 ve net kâr marjı yaklaşık yüzde 2,4 seviyesinde. Altı aylık dönemde brüt marj yüzde 35,2, FAVÖK marjı yüzde 11,7 idi. Üçüncü çeyrek tek başına bakıldığında brüt marj yaklaşık yüzde 38,8, FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 16,5 seviyesine çıkıyor. Bu, şirketin yılın ilk yarısına göre karlılığını belirgin biçimde artırdığına işaret ediyor. Çeyreklik net kâr, FAVÖK ve hasılatın dört dönemdir yükselmesi de bu eğilimi destekliyor.
FAVÖK ile faaliyet kârı arasındaki fark dikkat çekici. 4.033.986 bin TL FAVÖK karşısında 699.430 bin TL faaliyet kârı bulunması, amortisman ve itfa giderlerinin yüksek olduğunu gösteriyor. Mağaza ağına dayalı perakende işletmelerinde kiralama yükümlülükleri ve sabit varlık amortismanları bu farkın temel nedenidir. Bu nedenle yalnızca FAVÖK’e bakmak yerine faaliyet kârı marjındaki iyileşmeyi de izlemek daha sağlıklı olur.
Bilanço Yapısı
Toplam varlıklar dönen ve duran varlıkların toplamı olarak yaklaşık 20.991.445 bin TL seviyesinde. Dönen varlıklar yüzde 56 artışla 8.884.724 bin TL düzeyinden 13.875.543 bin TL düzeyine, duran varlıklar ise yüzde 45 artışla 4.919.091 bin TL düzeyinden 7.115.902 bin TL düzeyine çıktı. Varlık tarafındaki bu hızlı büyüme, şirketin işletme sermayesini ve yatırım tabanını genişlettiğini gösteriyor.
Nakit ve nakit benzerleri yüzde 68 artışla 2.446.731 bin TL seviyesinden 4.112.858 bin TL seviyesine ulaştı. Stoklar ise yüzde 43 artışla 5.410.577 bin TL seviyesinden 7.761.065 bin TL seviyesine yükseldi. Stokların dönen varlıklar içindeki payı yaklaşık yüzde 56 ile bilançonun en büyük tek kalemi konumunda. Stok artışının hasılat artışının çok üzerinde kalması, özellikle yılın son çeyreğindeki kampanya dönemi öncesi hazırlığı yansıtıyor olabilir, ancak stok devir hızının takip edilmesi gereken bir başlık olarak öne çıkıyor.
Likidite Göstergeleri
Kısa vadeli yükümlülükler yüzde 56 artışla 7.890.098 bin TL düzeyinden 12.274.908 bin TL düzeyine çıktı. Cari oran, dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere bölünmesiyle yaklaşık 1,13 olarak hesaplanıyor. Bu oran altı aylık dönemdeki yaklaşık 1,10 seviyesinin ve bir yıl önceki yaklaşık 1,13 seviyesinin korunduğunu gösteriyor.
Stoklar hariç tutulduğunda likidite görünümü daha sıkı. Asit test oranı yaklaşık 0,50, nakit oranı ise yaklaşık 0,34 seviyesinde. Bu değerler, şirketin kısa vadeli borçlarını ödeyebilmesi için stoklarını satmasına ve ticari alacak ile borç döngüsünü sağlıklı yönetmesine bağımlı olduğunu gösteriyor. Perakende sektöründe tedarikçi finansmanı yaygın olduğu için bu yapı tek başına alarm verici sayılmaz, ancak izlenmesi gereken bir noktadır.
Borçluluk ve Özkaynak Yapısı
Uzun vadeli yükümlülükler yüzde 69 artışla 1.367.774 bin TL seviyesinden 2.315.782 bin TL seviyesine yükseldi. Toplam yükümlülükler yaklaşık 14.590.690 bin TL seviyesine ulaşırken, ana ortaklığa ait özkaynaklar yüzde 38 artışla 4.624.073 bin TL düzeyinden 6.400.754 bin TL düzeyine çıktı. Özkaynakların toplam varlıklara oranı yaklaşık yüzde 30,5, toplam yükümlülüklerin özkaynaklara oranı ise yaklaşık 2,28 seviyesinde.
Yükümlülüklerin özkaynaklardan hızlı artması, büyümenin önemli ölçüde dış kaynakla finanse edildiğini gösteriyor. Buna karşın net borç eksi 482.842.159 TL olarak yer alıyor. Bu da finansal borçlar düşüldükten sonra şirketin net nakit pozisyonunda olduğunu ifade ediyor. Yükümlülüklerin büyük bölümü dolayısıyla finansal borçtan çok ticari borçlar ve operasyonel yükümlülüklerden oluşuyor olabilir.
Değerleme Çarpanları
Hisse fiyatı 75,3 TL, piyasa değeri 12.048.000.000 TL, sermaye ise 160.000.000 TL olarak görünüyor. Fiyat kazanç oranı 16,46, piyasa değeri defter değeri oranı 1,88, firma değeri FAVÖK oranı 2,19, firma değeri hasılat oranı 0,30 ve PD EFK çarpanı 10,96 seviyesinde.
Piyasa değeri defter değeri oranının 1,88 olması, hissenin defter değerinin yaklaşık iki katına yakın işlem gördüğünü gösteriyor. Firma değeri FAVÖK oranının 2,19 gibi düşük bir seviyede olması ise FAVÖK’ün yüksek amortisman etkisiyle şişmiş olabileceği ihtimalini akla getiriyor. Bu nedenle fiyat kazanç oranı ve faaliyet kârına dayalı çarpanlarla birlikte değerlendirme yapmak daha dengeli bir bakış sağlar. Fiyat grafiği son dönemde yükseliş sonrası bir geri çekilme yaşandığını gösteriyor.
Dikkat Edilmesi Gereken Noktalar
Enflasyon muhasebesi uygulanan tablolarda net parasal pozisyon kazanç ve kayıpları net kâr üzerinde belirleyici olabilir. Bu nedenle net kârın faaliyet kârını bir miktar aşması, finansal gelirlerin ve parasal kalemlerin katkısıyla açıklanabilir. Önümüzdeki dönemlerde asıl izlenmesi gereken konular stok devir hızı, kısa vadeli borçların vadesi, kira ve personel giderlerinin hasılata oranı ve yılın son çeyreğindeki kampanya sezonunun marjlara etkisidir.
Sık Sorulan Sorular
Ebebek Mağazacılık 2026 yılı üçüncü çeyrekte kâr açıkladı mı?
Evet. Tablodaki dokuz aylık net kâr 715.869 bin TL olup bir önceki yılın aynı dönemindeki 52.866 bin TL seviyesine göre yüzde 1254 artış gösteriyor. Altı aylık net kâr 379.868 bin TL olduğundan üçüncü çeyrek katkısı yaklaşık 336.001 bin TL düzeyinde hesaplanıyor.
Şirketin net borç durumu nasıl?
Net borç rakamı eksi 482.842.159 TL olduğundan şirket net nakit pozisyonunda görünüyor. Nakit ve nakit benzerleri 4.112.858 bin TL seviyesinde. Bununla birlikte toplam yükümlülükler özkaynaklara göre yüksek olduğu için borçluluk yapısı ayrıca takip edilmelidir.
Stoklardaki artış risk oluşturur mu?
Stoklar yüzde 43 artışla 7.761.065 bin TL seviyesine çıktı ve dönen varlıkların yaklaşık yüzde 56’sını oluşturuyor. Hasılat artışı yüzde 19 olduğu için stok büyümesi satışların önünde seyrediyor. Bu durum yıl sonu sezonuna hazırlıktan kaynaklanabilir, ancak stokların satışa dönüşüm hızı izlenmediği takdirde işletme sermayesi baskısı yaratabilir.
