Küresel piyasalarda belirsizlik arttıkça yatırımcıların yöneldiği ilk güvenli limanlardan biri yine altın oluyor. İsviçre merkezli finans devi UBS, ons altının önümüzdeki aylarda 6.200 dolar seviyesine yükselebileceğini öngörerek dikkat çekici bir projeksiyon paylaştı. Banka, altına yönelik “cazip” görüşünü yinelerken bu beklentisini üç temel dinamiğe dayandırıyor: artan jeopolitik riskler, Fed’in faiz indirim süreci ve sıkılaşan arz koşulları.
Jeopolitik cephede tansiyonun yüksek kalması altın için en önemli katalizörlerden biri olarak öne çıkıyor. Özellikle ABD-İran hattındaki gerilim ve Orta Doğu’daki askeri hareketlilik, küresel risk iştahını kırılgan hale getiriyor. UBS’e göre jeopolitik şokların hisse senedi ve tahvil piyasaları üzerindeki etkisi zaman zaman geçici olabiliyor; ancak altın gibi korunma araçlarına olan talep bu tür dönemlerde kalıcı biçimde artabiliyor. Güvenli liman refleksi, fiyatları yukarı taşıyan temel psikolojik eşiklerden biri.
Para politikası tarafında ise gözler Federal Reserve’ün gevşeme döngüsünde. UBS, Fed’in Eylül sonuna kadar iki adet 25 baz puanlık faiz indirimi yapmasını bekliyor. Bu senaryo gerçekleşirse, doların zayıflaması ve reel getirilerin gerilemesi altın için güçlü bir destek unsuru oluşturabilir. Çünkü altın faiz getirisi olmayan bir varlık; dolayısıyla faizlerin düştüğü ve reel getirilerin gerilediği ortamlarda alternatif maliyeti azalıyor ve daha cazip hale geliyor. Zayıf dolar + düşük reel faiz kombinasyonu, tarihsel olarak altın fiyatlarını yukarı taşıyan en güçlü formüllerden biri.
Talep cephesinde de tablo destekleyici. Dünya Altın Konseyi verilerine göre küresel altın talebi 2025 yılında ilk kez 5.000 tonun üzerine çıktı. Bu eşik, hem yatırımcı ilgisinin hem de merkez bankası alımlarının ne kadar güçlü olduğunu gösteriyor. Özellikle gelişmekte olan ülke merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme stratejileri kapsamında altına yönelmesi, fiyatlarda taban oluşumunu güçlendiriyor. UBS de yatırım fonlarına girişlerin ve resmi sektör alımlarının talebi desteklemeyi sürdüreceğini belirtiyor.
Arz tarafında ise genişleme sınırlı. Enerji ve maden danışmanlık şirketi Wood Mackenzie, yaklaşık 80 altın madeninin 2028’e kadar mevcut üretim planlarını tüketeceğini tahmin ediyor. Yeni büyük ölçekli maden projelerinin devreye alınması uzun yıllar gerektirirken, çevresel regülasyonlar ve finansman maliyetleri de üretim artışını zorlaştırıyor. Bu durum, talep güçlü kalmaya devam ederse arz-talep dengesinin fiyat lehine sıkışabileceği anlamına geliyor.
Elbette 6.200 dolar seviyesi iddialı bir hedef. Böyle bir yükseliş, yalnızca kademeli bir artıştan değil, aynı zamanda güçlü bir makro ve jeopolitik katalizörden beslenmek zorunda. Beklentilerin ötesinde sert bir jeopolitik kriz, Fed’in daha agresif faiz indirimleri ya da küresel finansal piyasalarda ani bir riskten kaçış dalgası bu senaryoyu hızlandırabilir. Buna karşılık enflasyonun yeniden yükselmesi ve Fed’in beklenenden daha temkinli davranması, ralliyi sınırlayabilecek riskler arasında.
Sonuç olarak altın, hem belirsizlik hem de politika değişimi dönemlerinin başlıca kazananı olmaya aday görünüyor. Jeopolitik riskler, gevşeyen para politikası ve sınırlı arz artışı birleştiğinde 6.200 dolar senaryosu masada kalmaya devam ediyor. Önümüzdeki aylarda piyasaların yönünü belirleyecek olan ise yalnızca ekonomik veriler değil, aynı zamanda dünya siyasetinin seyri olacak. Altın için hikâye henüz bitmiş değil; belki de yeni bir zirve döngüsünün başındayız.
