Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından yayımlanan Kasım 2025 Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçları, piyasanın önümüzdeki döneme dair beklentilerini net bir şekilde ortaya koydu. Reel sektör ve finansal sektör temsilcilerinden oluşan 68 katılımcının yanıtladığı bu anket, enflasyon ve büyüme beklentilerinde yukarı yönlü bir hareketlenmeye işaret ederken, dolar/TL tahminlerinde ise yıl sonu için düşüş, 12 ay sonrası için ise artış olmak üzere karışık bir tablo sergiledi.
Anketin en dikkat çekici sonucu, enflasyon beklentilerindeki yükselişin devam etmesi oldu. Katılımcıların cari yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi, bir önceki dönemdeki %31,77’den bu dönemde %32,20’ye çıktı. Enflasyonun yapısındaki katılık ve beklentilerin ataleti, 12 ay sonrası (%23,49) ve 24 ay sonrası (%17,69) TÜFE beklentilerinin de bir miktar yukarı yönlü revize edilmesiyle bir kez daha gözler önüne serildi. Bu durum, TCMB’nin 2025 yıl sonu için %24 olan ara hedefini korurken, yıl sonu tahmin aralığını %31-33 aralığına yükseltmiş olmasının piyasa tarafından da desteklendiğini gösteriyor. Enflasyonla mücadelede kararlılık mesajları verilse de, piyasa katılımcıları fiyat istikrarının zaman alacağı konusunda hemfikir görünüyor.
Döviz kuru beklentilerinde ise ilginç bir ayrışma yaşandı. Katılımcıların cari yıl sonu dolar/TL beklentisi bir önceki anketteki 43,56 TL’den bu dönemde 43,42 TL’ye geriledi. Bu hafif düşüş, TCMB’nin son dönemdeki sıkı para politikası duruşunun ve rezerv artırma çabalarının yıl sonuna kadarki döviz kuru istikrarına yönelik güveni bir miktar artırdığını gösteriyor. Ancak, ufuk çizgisi uzadıkça beklenti de artıyor; 12 ay sonrası döviz kuru beklentisi ise 49,75 TL’den 50,62 TL’ye yükseldi. Bu durum, piyasanın kısa vadede sıkı politikanın etkisini hissetse de, orta vadede enflasyon-kur dinamiklerinin ve dış denge ihtiyaçlarının döviz kuru üzerinde yeniden baskı yaratabileceği endişesini taşıdığını işaret ediyor.
Faiz beklentilerine bakıldığında, piyasa katılımcılarının cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisinin %39,35 olması ve Aralık ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı için TCMB politika faiz oranı beklentisinin %38,28 olarak gerçekleşmesi, TCMB’den bu ay faiz indirimi gelebileceğine yönelik güçlü bir sinyal olarak yorumlanabilir. Politika faizi mevcut seviyesini korumuş olsa da, piyasa PPK’dan gelecek adımları yakından takip ediyor ve hafif bir faiz indirimi olasılığını fiyatlıyor. Bu beklenti, enflasyonun tepe noktasına yaklaştığına ve dezenflasyon sürecinin başlayacağına dair bir umudu yansıtıyor olabilir.
Son olarak, büyüme beklentilerinde de bir miktar iyileşme görüldü. Katılımcıların GSYH 2025 yılı büyüme beklentisi %3,3’ten %3,4’e çıktı. 2026 yılı büyüme beklentisi ise %3,8’de sabit kaldı. Bu, sıkı para politikasının kaçınılmaz olarak getirdiği yavaşlamaya rağmen, Türkiye ekonomisinin potansiyel büyüme hızını koruma kabiliyetine olan inancın sürdüğünü gösteriyor. Ancak, büyüme ve dezenflasyon hedefleri arasında hassas bir dengenin korunması gerektiği unutulmamalıdır.
Özetle, Kasım ayı Piyasa Katılımcıları Anketi, piyasanın enflasyonla mücadelenin uzun soluklu olacağı, kısa vadede kur istikrarının sağlanabileceği ancak orta vadede baskının süreceği ve TCMB’den faiz indirimi adımlarının gelebileceği yönündeki beklentilerini ortaya koymuştur. Bu beklentiler, önümüzdeki dönemde TCMB’nin atacağı her adımın piyasalar tarafından ne kadar dikkatle izleneceğinin de habercisidir.
