Türkiye’de enflasyonla mücadele kapsamında uygulanan sıkı para politikası, faiz oranlarını yükseltirken Türk Lirası’nın reel olarak değer kazanmasına yol açtı. Bu durum, uygun maliyetle finansmana erişmek isteyen şirketleri yabancı para kredilere yönlendirdi.
Yabancı para kredilerdeki hızlı artış nedeniyle Merkez Bankası, geçen yıldan itibaren bu büyümeye aylık sınır koydu. Ancak şirketlerin ve bankaların ilgisinin devam etmesi üzerine Merkez, yabancı para kredilerde aylık büyüme sınırını yüzde 1’den yüzde 0,5’e düşürdü. Böylece, yabancı para kredi kullanımının daha da kısıtlanması ve tahvil ihraçlarının ön plana çıkması bekleniyor.
Yabancı Para Kredilerde Hızlı Artış
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) verilerine göre, 21 Şubat itibarıyla yabancı para krediler 174,8 milyar dolara ulaştı. 25 Şubat itibarıyla bu rakam 174,96 milyar dolara çıktı. Yılbaşından bu yana yüzde 4,34, son bir yılda ise yüzde 33,63 oranında artış yaşandı. Yabancı para kredilerin ticari krediler içindeki payı da yüzde 50’ye yaklaştı.
Bu artışı kontrol altına almak isteyen Merkez Bankası, yılbaşında aylık büyüme sınırını yüzde 1,5’ten yüzde 1’e indirmişti. Ancak sadece 1,5 ay sonra, bu sınır yüzde 0,5’e çekildi. Ayrıca, aylık büyüme sınırından muaf tutulan kredi türlerinin kapsamı da daraltıldı. Bankacılık sektörü temsilcilerine göre, bu adım Merkez Bankası’nın “Artık yabancı para kredi vermeyin” mesajı anlamına geliyor.
TL Kredi Faizleri Düşerken Yabancı Para Krediler Tercih Ediliyor
Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine rağmen, TL kredi maliyetleri halen yüksek seviyede bulunuyor. Banka verilerine göre, TL ticari kredi faizleri yüzde 49,98 seviyesine gerilerken, Euro cinsi ticari krediler yüzde 6,25, dolar cinsi krediler ise yüzde 8,10 seviyesinde bulunuyor. Bu fark, şirketlerin yabancı para kredilere olan ilgisini artıran en önemli faktörlerden biri.
Şirketler ve Bankalar Tahvil İhraçlarına Yöneliyor
Merkez Bankası’nın sıkılaştırma adımlarıyla birlikte, şirketler ve bankalar alternatif finansman kaynağı olarak yurtdışı tahvil ihraçlarına yönelmeye başladı. Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), peş peşe yurtdışı borçlanma izinleri verirken, birçok banka ve şirket son dönemde tahvil ihraçlarını tamamladı:
- Vakıfbank: 10 milyar dolara kadar borçlanma aracı ihraç izni aldı.
- Akbank: 500 milyon dolarlık tahvil ihraç etti, yatırımcı getirisi yüzde 7,875 oldu.
- Yapı Kredi: 500 milyon dolarlık 5 yıl vadeli tahvil ihraç etti, getirisi yüzde 7,25 olarak belirlendi.
- Anadolubank: 10 yıl vadeli 150 milyon dolarlık tahvil ihraç etti, getirisi yüzde 9,125 oldu.
- Ziraat Bankası: 5 yıl vadeli 750 milyon dolarlık tahvil ihracı gerçekleştirdi, getirisi yüzde 7,375 oldu.
- Turkcell: 5 ve 7 yıl vadeli tahvillerle toplam 1 milyar dolar borçlandı.
Öte yandan, Hazine’nin mart ayında 3,9 milyar dolarlık tahvil itfası bulunuyor. Piyasa uzmanları, Hazine’nin bu ödemeler için yeni bir yurtdışı borçlanmaya çıkmasını bekliyor. 7 yıl vadeli bir eurobond veya sukuk ihracı ihtimali üzerinde duruluyor.
Merkez Bankası’ndan Yeni Faiz İndirimi Beklentisi
Merkez Bankası, perşembe günü gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinde 250 baz puanlık (2,5 puan) bir indirim yaparak yüzde 42,5 seviyesine çekebilir. Piyasanın yıl sonu faiz beklentisi ise yüzde 30 civarında şekilleniyor.
Öte yandan, Türkiye İstatistik Kurumu’nun açıklayacağı şubat ayı enflasyon verisinin aylık yüzde 3 seviyesinde gelmesi bekleniyor. Bu durumda yıllık enflasyon yüzde 42,12’den yüzde 40’a gerileyebilir.
Yabancı Para Kredilere Sıkı Kontrol, Tahvil Piyasasına Yoğun İlgi
Merkez Bankası’nın yabancı para kredilere getirdiği yeni kısıtlamalar, şirketleri ve bankaları tahvil piyasasına yönlendirirken, TL kredi faizlerinin halen yüksek seviyede olması yabancı para kredilere ilgiyi tamamen kesmiyor. Önümüzdeki süreçte, hem Hazine’nin hem de özel sektörün yurtdışı borçlanmalara ağırlık vermesi bekleniyor.
