Kârlılıkta Sert Düşüş, Parasal Kayıplar Öne Çıkıyor
Vakıf Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (VKGYO), 2025 yılının dokuz aylık dönemine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin bilançosu, son yıllardaki güçlü kâr trendinin ardından bu dönem kârlılıkta önemli bir daralmaya işaret ediyor. 2024 yılının aynı döneminde 2.93 milyar TL olarak açıklanan, sonradan 3.91 milyar TL’ye revize edilen net kâr, bu yılın dokuz aylık döneminde 626.8 milyon TL seviyesinde kaldı. Bu durum, şirketin net kârında yaklaşık %84’lük bir gerilemeye karşılık geliyor.
Bu keskin düşüşün en önemli nedeni, enflasyon düzeltmesi kaynaklı 395.7 milyon TL tutarındaki net parasal pozisyon kaybı oldu. Yüksek enflasyon ortamında yapılan yeniden değerlemeler, gayrimenkul portföyü güçlü olan VKGYO gibi şirketlerin bilançolarında önemli ölçüde dalgalanmalara neden olabiliyor. Parasal kayıplar, nominal gelir artışlarını baskılamış durumda.
Şirketin esas faaliyet performansına bakıldığında, 1.15 milyar TL net esas faaliyet kârı elde ettiği görülüyor. Bu sonuç, operasyonel anlamda hâlen güçlü bir performans sergilendiğini gösteriyor. Ancak finansal giderler ve enflasyon düzeltmeleri sonrası tablo net kâr tarafında olumsuzlaşmış durumda.
Özkaynak kalemlerinde ise yıl sonuna göre %2.8 oranında artış kaydedildi. Ana ortaklığa ait özkaynaklar 627 milyon TL artarak sınırlı bir büyüme göstermiştir. Bu artış, düşük kârlılığa rağmen bilanço istikrarının korunduğunu ortaya koyuyor. Ayrıca şirketin 2.78 milyar TL tutarında nakit ve benzeri varlık bulundurması, finansal dayanıklılık açısından önemli bir güven unsuru. Nakit pozisyonunun güçlü olması, gelecekteki projelerin finansmanında ve temettü potansiyelinde pozitif etki yaratabilir.
Ticari alacak ve borç dengesine bakıldığında, şirketin 47.4 milyon TL net ticari borçlu pozisyonda olduğu görülüyor. Geçen yıl aynı dönemde 69.9 milyon TL net ticari alacaklı pozisyonda bulunan şirketin bu dönemde borçlu konuma geçmesi, kısa vadeli yükümlülüklerin bir miktar artmış olabileceğine işaret ediyor. Bu değişim, operasyonel nakit akışındaki dönemsel farklılıklardan veya proje finansmanı kaynaklı geçici yükümlülüklerden kaynaklanmış olabilir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, Vakıf GYO’nun 2025’in ilk dokuz ayında faaliyet gelirlerinde istikrarını korumasına karşın, yüksek enflasyon düzeltmesi giderleri nedeniyle net kârında ciddi bir gerileme yaşadığı görülüyor. Bununla birlikte güçlü nakit varlıkları ve pozitif esas faaliyet performansı, şirketin uzun vadede finansal dengesini koruyabileceğini gösteriyor.
Bu tablo, gayrimenkul yatırım ortaklıklarının genelinde görülen bir eğilimi de yansıtıyor: enflasyon düzeltmeleri, nominal kârları baskılarken, operasyonel kârlılığı gölgeleyebiliyor. Dolayısıyla VKGYO’nun bilançosu, sektördeki genel eğilimi temsil eder nitelikte. Eğer önümüzdeki dönemde enflasyon baskısı azalıp faiz oranları dengelenirse, şirketin bilanço görünümü yeniden güçlenebilir ve 2026’da toparlanma potansiyeli ortaya çıkabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
