TR Doğal Enerji Kaynakları A.Ş. (TRENJ) Bilanço Analizi (2025/9)
TRENJ (TR Doğal Enerji Kaynakları Araştırma ve Üretim A.Ş.), 2025 yılının dokuzuncu ayı (2025/9) itibarıyla oldukça dikkat çekici finansal sonuçlar sergilemiştir. Şirketin mevcut piyasa fiyatı 79,75 iken, piyasa değeri 20,8 milyar TL seviyesindedir. Temel rasyolara bakıldığında, yüksek F/K oranı (61,61) şirketin mevcut karına göre yüksek bir değerlemeye sahip olduğunu işaret ederken, PD/DD (1,70) ve özellikle sektör ortalamasına göre oldukça düşük sayılabilecek FD/FAVÖK (0,77) oranı, şirketin faaliyet kârlılığına göre nispeten cazip bir değere sahip olabileceğini göstermektedir. Düşük FD/FAVÖK, piyasanın şirketin borç ve özkaynak değerini faaliyet karlılığına göre düşük fiyatladığı veya güçlü bir büyüme beklentisi olduğu anlamına gelebilir.
Gelir Tablosu Analizi: Büyüme ve Kârlılıkta Sıçrama
Şirketin 2025/9 dönemine ait özet gelir tablosu, 2024/9 dönemiyle karşılaştırıldığında etkileyici bir büyüme ve kârlılık artışı ortaya koymaktadır. Satışlar, 10.555.394.000 TL’den 14.023.645.000 TL’ye yükselerek %33 gibi önemli bir artış kaydetmiştir. Bu güçlü ciro artışı, daha da çarpıcı bir Brüt Kâr artışıyla desteklenmiştir; Brüt Kâr, 3.358.554.000 TL’den 5.648.316.000 TL’ye çıkarak %68 oranında artmıştır. Satışlardaki artıştan daha yüksek oranda gerçekleşen Brüt Kâr artışı, şirketin maliyet yönetimini etkinleştirdiğini veya birim başına satış fiyatlarını/ürün karmasını kârlılık lehine iyileştirdiğini gösteren güçlü bir sinyaldir.
Faaliyet kârlılığının temel göstergesi olan FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) da aynı başarılı performansı sürdürmüştür. FAVÖK, 2.474.871.000 TL’den 3.846.878.000 TL’ye yükselerek %55‘lik kayda değer bir artış göstermiştir. Şirketin asıl faaliyetlerinden elde ettiği kârlılığın bu denli yüksek bir ivmeyle artması, operasyonel gücünü kanıtlamaktadır.
Dönemin en dikkat çekici kalemi ise Net Dönem Kârı‘dır. 2024/9 döneminde 548.305.000 TL net zarar açıklanmışken, 2025/9 döneminde şirket 1.039.723.000 TL net kâra geçmiştir. Bu, zarardan kâra geçişin yanı sıra, Net Parasal Pozisyon Kazançları (Kayıpları) kalemindeki iyileşmeyle de ilişkilidir. 2024/9’daki -7.864.935.000 TL’lik büyük kayıp, 2025/9’da -2.846.532.000 TL’ye gerilemiştir. Net parasal pozisyondaki bu büyük kayıplar, enflasyonist ortamda yüksek yabancı para pozisyonundan veya yüksek nakit bulundurmaktan kaynaklanabilir; 2025’teki kaybın düşmesi, enflasyon muhasebesi etkisinin azalması veya şirketin pozisyon yönetimini iyileştirmesiyle açıklanabilir.
Çeyreklik bazda bakıldığında, 2025’in son çeyreği (2025/9) hem Satışlar hem de FAVÖK ve Net Kâr açısından önceki çeyreklere göre en yüksek performansı sergilemiştir. Özellikle çeyreklik Net Kâr’daki pozitif sıçrama (diğer çeyreklerdeki küçük kârlar veya zararların aksine), yıl sonu performansına dair güçlü bir işaret vermektedir.
Bilanço Analizi: Varlıklar ve Özkaynak Yapısı
Bilanço tarafında da önemli iyileşmeler görülmektedir. Dönen Varlıklar, 19.355.096.451 TL’den 21.289.024.000 TL’ye %10 artış kaydetmiştir. Duran Varlıklar ise 26.749.003.806 TL’den 28.441.233.000 TL’ye %6 artmıştır. Toplam Varlıklar 46.104.100.257 TL’den 49.730.257.000 TL’ye %8‘lik sağlıklı bir büyüme göstermiştir.
En çarpıcı kalemlerden biri Net Borç pozisyonudur. Şirket, -15.331.153.682 TL olan net borç pozisyonunu -17.817.529.000 TL’ye çekerek borcunu daha da azaltmıştır. Negatif Net Borç, şirketin nakit benzeri varlıklarının toplam finansal borçlarından daha fazla olduğu anlamına gelir ve bu da şirketin güçlü bir likiditeye sahip olduğunu gösterir.
Son olarak, şirketin kârlılığındaki artışın da etkisiyle Özkaynaklar, 10.916.907.655 TL’den 12.221.867.000 TL’ye yükselerek %12 oranında artmıştır. Bu, şirketin finansal yapısının güçlendiğini ve kârın bilançoya yansıdığını teyit etmektedir.
Genel Değerlendirme ve Ek Notlar
TRENJ, 2025/9 döneminde hem operasyonel (Satışlar, Brüt Kâr, FAVÖK) hem de finansal (Net Kâr, Negatif Net Borç, Özkaynak Büyümesi) metriklerde güçlü bir performans sergilemiştir. Özellikle zarardan kâra geçiş ve düşük FD/FAVÖK oranı, büyüme potansiyeline işaret etmektedir. Ancak yatırımcıların, yüksek F/K oranının altında yatan nedenleri (piyasanın gelecekteki büyüme beklentisi) ve Net Parasal Pozisyon Kayıplarının yapısını (enflasyon muhasebesi vs. operasyonel etki) daha derinlemesine incelemesi önerilir. Enerji sektöründeki regülasyonlar, hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar ve döviz kurlarındaki değişimler gibi dış etkenler, bu güçlü performansı sürdürülebilirlik açısından etkileyebilecek kritik risk faktörleridir. Şirketin negatif net borç pozisyonu, bu risklere karşı bir tampon görevi görebilecek önemli bir finansal esneklik sağlamaktadır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
