1. Genel Veriler ve Piyasa Göstergeleri
- Sektör: Otomobiller ve Parçaları
- Fiyat: 183,70 TL
- Piyasa Değeri: 91.850 milyon TL (2.322 milyon USD)
- Şirket Değeri (EV): 94.902 milyon TL (2.400 milyon USD)
- Halka Açıklık Oranı: %24
- Günlük Ortalama İşlem Hacmi: 43,16 milyon USD
- Endekse Göre Getiri (BIST 100):
- 1 Aylık: -6,9%
- 3 Aylık: +13,3%
- 12 Aylık: -33,9%
2. İş Modelinde Yapısal Değişim: Stellantis Birleşmesi ve Etkileri
Tofaş, 2025 Nisan ayında Stellantis’in Türkiye operasyonlarını devralarak önemli bir dönüşüm sürecine girdi. Bu gelişme ile:
- Pazar payı %9’dan %26,4’e yükseldi.
- Tofaş, Türkiye’deki hafif araç pazarında lider konuma yerleşti.
- Yeni model ve marka dağıtım yetkileriyle “otomotiv süpermarketi” yapısı oluştu.
Bu modelle Tofaş yalnızca sıfır araç satışına değil; yedek parça, mekanik servis, ikinci el satış ve finansman hizmetlerine de güçlü bir şekilde odaklanıyor. Bu hizmetlerin gelecekte şirket FAVÖK’ünün %20’sine kadar katkı yapması bekleniyor.
3. Üretim ve Yeni Model Dinamikleri
K0 Platformu ve Yeni Hafif Araç Projesi
- Kasım 2024’te başlayan K0 (Scudo, Expert, Jumpy, Vivaro) üretimi, Eylül 2025’e kadar tüm versiyonları kapsayacak şekilde tamamlanacak.
- Yıllık 125 bin adet üretim kapasitesi hedefleniyor.
Yeni Hafif Araç Projesi (2026)
- Nisan 2025’te açıklanan bu projede:
- Yıllık 150 bin adet üretim hedefleniyor.
- 256 milyon euroya kadar yatırım planlanıyor.
- Üretimin 3Ç26’da başlaması bekleniyor.
- Bu projeye ek olarak, 2025 sonu veya 4Ç25’te üçüncü bir yeni model açıklaması olasılığı yüksek. Bu da hisse için yukarı yönlü bir katalizör olabilir.
Egea/Tipo Üretimi Devam Ediyor
- Bu modelin üretiminin 2025 sonunda sona ermesi planlanıyor, ancak geçiş sürecinde kapasite doluluğunu korumak açısından üretim devam ediyor.
4. Finansal Görünüm ve Marj Dinamikleri
1Ç25 Zayıf Hacimden Toparlanma Beklentisi
- 1Ç25’te satış hacmi 33 bin adetle pandemi sonrası dip seviyelere geriledi.
- Ancak Stellantis birleşmesi ve yeni model üretimiyle yılın geri kalanında hacimlerde toparlanma ve marjlarda iyileşme bekleniyor.
2026 Projeksiyonları ve Değerleme
- 2025B F/K: 19.2x – üretim geçiş sürecinin etkisiyle yüksek.
- 2026B F/K: 7.3x – kâr büyümesi ve hacim artışıyla normalleşme öngörülüyor.
- 2026B FD/FAVÖK: 5.3x
- Temettü Verimi (2026 tahmini): %12.5
- Değerleme Metodu: Euro bazlı indirgenmiş nakit akımı (DCF)
5. Hisse Performansı ve Teknik Görünüm
- 12 aylık performans: -42% (BIST 100’e göre -33.9%)
- Hisse, son dönemde yatay bir kanal içerisinde hareket ediyor.
- İndikatörlere göre 180 TL psikolojik destek olarak öne çıkıyor; 190 TL üzerindeki kalıcılık, teknik olarak yukarı yönlü yeni hareketlerin önünü açabilir.
- Teknik analiz programlarına ve aracı kurum tavsiyeleri ortalamalarına göre hedef fiyat: 322 TL – %75 getiri potansiyeli ile AL tavsiyesi görülüyor.
6. Temel Riskler
Tofaş’ın büyüme potansiyeline rağmen aşağı yönlü riskler mevcut:
- Türkiye ve Avrupa’da otomotiv talebinde daralma,
- Türkiye’de olası vergi artışları,
- Elektrikli araç penetrasyonunun yerli üretim tarafında beklentileri karşılamaması,
- Çinli markaların agresif fiyatlama stratejileri,
- Yeni modellerin devreye alınmasında yaşanabilecek gecikmeler.
7. Genel Değerlendirme
Tofaş, Stellantis birleşmesi sonrası ciddi şekilde ölçek kazanarak Türkiye pazarındaki en güçlü oyuncu haline geldi. Yeni projeler, üretim yatırımları ve stratejik dönüşüm sayesinde yalnızca üretici değil, aynı zamanda yüksek marjlı satış sonrası hizmetlerde uzmanlaşmış bir otomotiv platformuna dönüşüyor.
2025 yılının ikinci yarısında ve 2026 boyunca üretim hacminin yükselmesiyle hem maliyet etkinliği hem de marj iyileşmeleri öne çıkacaktır. Bu yönüyle Tofaş, mevcut piyasa çarpanları itibarıyla orta vadede değerleme avantajı sunan bir yatırım hikayesi taşıyor.
Tofaş’ın dönüşümü, Türkiye otomotiv sektörünün üretim odaklı modelden servis ve hizmet ağırlıklı hibrit modele geçişinin de simgesel örneği olarak değerlendirilebilir. Şirketin başarısı, aynı zamanda Türkiye’nin yerli otomotiv sanayi stratejileri açısından da önemli bir test alanı olabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
