Güçlü Karlılık, Artan Borçluluk ve Nakit Dengelemeleri
TAV Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde oldukça güçlü bir finansal performans ortaya koydu. Şirket, çeyreklik bazda 5,95 milyar TL net kâr açıklayarak yılın ilk yarısındaki 1,93 milyar TL net zararını telafi etti ve dokuz aylık dönemi 4,02 milyar TL toplam net kârla kapattı. Bu tablo, özellikle operasyonel verimliliğin ve gelir kalemlerindeki toparlanmanın belirginleştiğini gösteriyor.
Son çeyrekte elde edilen 8,09 milyar TL net esas faaliyet kârı, bir önceki çeyreğe göre %93,3’lük güçlü bir artış anlamına geliyor. Bu yükseliş, şirketin çekirdek faaliyetlerinde kârlılığını hızla artırdığını ve operasyonel marjlarının genişlediğini işaret ediyor. Özellikle pandemi sonrası dönemde artan yolcu trafiği, havalimanı işletme gelirlerindeki toparlanma ve maliyet optimizasyonu bu güçlü performansa katkı sağlamış görünüyor.
Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları bir önceki çeyreğe göre 9,59 milyar TL artarak %13,6 oranında yükseldi. Bu artış, kârın yanı sıra yeniden değerleme farkları ve güçlü operasyonel nakit akışıyla desteklenmiş durumda. Dikkat çekici olan, TAVHL’nin son iki çeyrektir üst üste özkaynaklarını kayda değer ölçüde artırmasıdır; bir önceki çeyrekte de 7,52 milyar TL’lik bir artış söz konusuydu. Bu eğilim, şirketin sermaye yapısını sağlamlaştırma yönünde ilerlediğini gösteriyor.
Bununla birlikte, finansal borçlar tarafında artış eğilimi sürüyor. Şirketin toplam finansal borcu 89,89 milyar TL’ye ulaşırken, bu rakam toplam varlıkların %36,2’sine denk geliyor. Çeyreklik bazda borçlarda 5,87 milyar TL’lik artış, %7 oranında yükseliş anlamına geliyor. Artan borç yükü, küresel faiz oranlarının yüksek seyrettiği bir ortamda finansman maliyetlerini artırma riski taşıyor. Nitekim TAVHL, 9 aylık dönemde 7,45 milyar TL net finansman gideri yazdı.
Diğer yandan, nakit pozisyonunda olumlu bir tablo dikkat çekiyor. Şirketin 21,4 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlığına ek olarak 8,87 milyar TL kısa vadeli finansal yatırımı bulunuyor. Toplam 30,27 milyar TL’lik nakde hızlı dönebilen varlık, bir önceki çeyreğe göre 9,78 milyar TL artış göstermiş durumda. Bu artış, TAVHL’nin güçlü faaliyet nakdi üretimi ve likidite yönetimi açısından önemli bir tampon oluşturduğunu gösteriyor. Ancak son çeyrekte elde edilen net esas faaliyet kârının finansal borçlara oranla yalnızca %9 seviyesinde kalması, borç geri ödeme kapasitesinin hâlen sınırlı olduğunu ortaya koyuyor.
Ticari alacak ve borç tarafında da dengeli bir büyüme gözlemleniyor. Şirketin 9,72 milyar TL ticari alacağı ve 4,67 milyar TL ticari borcu bulunuyor. Net 5,05 milyar TL ticari alacaklı pozisyon, önceki çeyrekteki 4,24 milyar TL seviyesinden yükselmiş durumda. Bu tablo, TAVHL’nin müşterilerine sağladığı kredili satışlarda artış olduğunu, ancak tahsilat kabiliyetinin korunduğunu düşündürüyor.
Diğer gelir-gider kalemleri incelendiğinde, 1,75 milyar TL yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelir, bilanço performansına pozitif katkı yaparken; 1,31 milyar TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar, kârlılığı sınırlayan unsurlardan biri olmuş. Yüksek finansman giderleri de dönem kârını baskılayan bir diğer etken olarak öne çıkıyor.
Genel olarak bakıldığında, TAV Havalimanları Holding 2025’in üçüncü çeyreğinde operasyonel olarak güçlü bir toparlanma sürecini sürdürürken, borç yükü ve finansman maliyetleri önemli risk alanları olarak öne çıkıyor. Şirketin yüksek nakit üretim kapasitesi ve özkaynak artışı, bilanço dayanıklılığını artırırken; küresel faiz koşulları, döviz bazlı borçlanma maliyetleri ve yatırım ortaklıklarındaki zararlar, dikkatle yönetilmesi gereken konular arasında yer alıyor.
Önümüzdeki dönemde TAVHL’nin kârlılığını sürdürülebilir kılmak için borçluluk oranlarını kontrol altında tutması, faaliyet nakdi akışını güçlendirmesi ve finansal giderlerini azaltmaya yönelik stratejilere ağırlık vermesi beklenebilir. Turizm ve hava trafiğinde süren artış eğilimi ise şirketin gelir tabanını destekleyerek güçlü performansını sürdürme potansiyelini güçlendiriyor.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
