TAV Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL), enflasyon muhasebesi uygulanmamış 2024 yılı üçüncü çeyrek bilançosunda, beklentilere yakın olarak 3,821 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin net kârı bir önceki çeyreğe göre %52,37 artarken, geçen yıl aynı döneme göre %29,27 azaldı. Net kâr marjı bu çeyrekte %20,80 olurken, önceki çeyrekte %17,52 ve geçen yılın aynı döneminde %45,65 seviyesindeydi. Yıllık net kâr düşüşünde finansman giderlerindeki artış ve geçen yıl yüksek baz etkisi oluşturan özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırım gelirleri etkili oldu.
Şirketin satış gelirleri üçüncü çeyrekte beklentilerin üst sınırında 18,365 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu gelirler, bir önceki çeyreğe göre %28,32 ve geçen yılın aynı dönemine göre %55,21 artış gösterdi. Brüt kâr marjı bu dönemde %44,87 oldu. Önceki çeyrekte %40,19 ve geçen yıl aynı dönemde %45,87 olarak gerçekleşmişti.
FAVÖK, aynı dönemde beklentinin bir miktar altında kalarak 7,088 milyon TL oldu ve yıllık %39,57, çeyreklik ise %57,45 büyüdü. FAVÖK marjı %38,59 seviyesinde oluştu; bu oran önceki çeyrekte %31,45 ve geçen yıl aynı dönemde %42,92’ydi. Beklentilerden düşük FAVÖK performansında faaliyet giderlerindeki %72 artış etkili oldu.
Şirketin ihracat oranı üçüncü çeyrekte %46,35 seviyesine düştü; geçen yıl aynı dönemde %69,29’du. Yılın ilk dokuz ayında TAVHL, geçen yılın aynı dönemine göre %23,40 artışla 6,627 milyon TL net kâr elde etti. Bu süreçte 43,440 milyon TL satış geliri sağlandı ve bu gelir yıllık %82,39 arttı. FAVÖK ise yıllık %73,69 artışla 14,318 milyon TL oldu.
TAVHL’nin cirosundaki artışta, yolcu trafiğindeki büyüme, Paris Lounge Network’ün konsolidasyonu, fiyat artışları ve Ankara’nın UFRYK 12 muhasebe sisteminden çıkarılması gibi unsurlar etkili oldu. Ciro, euro bazında %25 artarak 1.235 milyon € seviyesine ulaştı.
Geçen yıl özkaynak yatırım gelirlerini artıran bir defaya mahsus gelirler (TIBAH hisse satışıyla elde edilen 37,8 milyon € ve Tunus’taki Duty Free operasyonlarından kaynaklanan 103 milyon €) yüksek baz etkisi yarattı. 2023/09 dönemine göre hizmet verilen yolcu sayısı %12 arttı.
Şirketin 2024’ün ilk dokuz ayında brüt kâr marjı %41,16 olarak gerçekleşti; bu oran geçen yıl aynı dönemde %41,04’tü. FAVÖK marjı ise %32,96 seviyesinde kalırken, geçen yıl %34,61’di. Net kâr marjı %15,25 olarak kaydedildi ve geçen yıl %22,55 seviyesindeydi.
Aktif kârlılığı %4,07 olurken sektör ortalaması %14,76 seviyesinde, özsermaye kârlılığı ise %17,65 oldu; sektör ortalaması %40,73 seviyesinde bulunuyor. Şirketin dokuz aylık ihracat oranı %56,47 olarak gerçekleşti ve geçen yıl tamamında %57,19 idi.
Şirketin net borcu dönem sonunda 40,777 milyon TL oldu; bu rakam 2023 sonunda 34,766 milyon TL idi. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 2,51x seviyesinde. Cari oran 1,07x, likidite oranı ise 0,98x olarak gerçekleşti ve bu değerler sektör ortalamalarıyla uyumlu. Net borç / FAVÖK oranında düşüş eğilimi devam ediyor.
Şirketin borç kaynak oranı %67,88 seviyesinde olup geçen yıl aynı dönemde %70,80’di. Sektör ortalaması %59,22 seviyesinde. Nakit değerleri 2023 sonuna göre 5,482 milyon TL artarak 23,036 milyon TL’ye yükseldi. İşletme faaliyetlerinden 10,006 milyon TL nakit girişi sağlanırken, yatırım ve finansman faaliyetlerinden sırasıyla 3,049 milyon TL ve 4,412 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti. Serbest nakit akışı 3,588 milyon TL pozitif seviyede gerçekleşti, geçen yıl aynı dönemde -4,290 milyon TL idi.
Finansman giderlerinin net satışlara oranı %12,26 olurken, geçen yıl aynı dönemde %9,88’di. Nakit döndürme süresi 15,40 gün olarak gerçekleşti ve sektör ortalaması -1,61 gün seviyesinde bulunuyor.
Genel Değerlendirme
TAV Havalimanları Holding’in 2024 üçüncü çeyrek sonuçları, genel olarak güçlü operasyonel performans gösterse de net kârda yaşanan düşüş dikkat çekiyor. Özellikle satış gelirlerindeki artış, yolcu sayısındaki büyüme, faaliyetlerdeki güçlü nakit akışı ve FAVÖK’teki gelişim şirketin genel finansal sağlığının olumlu olduğuna işaret ediyor. Ancak net kârdaki yıllık düşüş, şirketin artan finansman giderleri ve geçen yılki tek seferlik yüksek gelirler nedeniyle zor bir karşılaştırma dönemi yaşadığını gösteriyor.
Güçlü Yanlar:
- Satış Gelirleri ve FAVÖK Artışı: Şirketin satış gelirleri ve FAVÖK’ü yıllık bazda önemli artışlar göstermiş. Satış gelirlerinin %55,21 ve FAVÖK’ün %39,57 oranında büyümesi, güçlü operasyonel performansa işaret ediyor. Bu durum, şirketin genişleyen yolcu trafiği ve Paris Lounge Network gibi yeni konsolidasyonlarla büyüdüğünü gösteriyor.
- Nakit Akışı ve Brüt Kâr Marjı: Şirketin 3,588 milyon TL düzeyindeki pozitif serbest nakit akışı, özellikle yüksek sezon etkisiyle güçlü bir nakit yaratma kapasitesine sahip olduğunu gösteriyor. Brüt kâr marjı da %44,87 olarak, geçen yılki %45,87’ye yakın seviyede gerçekleşmiş. Bu istikrarlı kârlılık, yönetim etkinliğinin bir işareti.
Zayıf Noktalar:
- Net Kâr Düşüşü ve Marjlarda Azalma: Şirketin net kâr marjı yıllık %29,27 düşmüş ve net kâr marjı %20,80’den %45,65’e gerilemiş durumda. Artan finansman giderleri ve geçen yılın yüksek baz etkisi bu düşüşte etkili olmuş. Şirketin finansman giderlerinin net satışlara oranı %12,26’ya çıkmış, bu da kârlılığı baskılayıcı bir faktör olmuş.
- Yüksek Borçluluk ve Artan Faaliyet Giderleri: Net borç seviyesi yıllık bazda artmış ve 40,777 milyon TL’ye yükselmiş. Net borç/FAVÖK oranı, sektöre göre makul seviyelerde kalmış olsa da, artan borçluluk oranı ve %72 oranında artan faaliyet giderleri şirketin finansal yükünü artırabilir.
- İhracat Oranındaki Azalma: Şirketin ihracat oranı bir önceki yıla göre düşüş göstererek %46,35 seviyesine gerilemiş. Bu, döviz kazancı açısından şirketin daha az gelir elde ettiğine işaret ediyor.
TAV Havalimanları, güçlü operasyonel performans ve büyüme potansiyeline sahip olmasına rağmen finansal yüklerin getirdiği zorluklarla karşı karşıya. Artan borçluluk ve yüksek finansman giderleri kârlılığı baskılarken, özellikle net kâr marjındaki azalma bu finansal sonuçların en dikkat çekici unsurlarından biri. Yine de, artan yolcu sayısı ve operasyonel büyüme, şirketin ileriye dönük olumlu bir performans potansiyeli taşıdığına işaret ediyor.
Çekince
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
