Strategy, dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcısı olarak bilinen şirket, Bitcoin alımlarını finanse etmek için kullandığı önemli araçlarından STRC imtiyazlı hisselerinde ciddi bir sorunla karşı karşıya kaldı. Temmuz 2025’te piyasaya sürülen Değişken Faizli Seri A Sürekli Stretch Preferred hisseleri (STRC), çarşamba günü 89 dolar seviyesinde kapanarak lansmanından bu yana en düşük seviyesini gördü. Bu düşüş, şirketin Bitcoin biriktirme stratejisini ve finansman modelini yeniden sorgulatıyor.
STRC, yatırımcılara değişken temettü sunan bir imtiyazlı hisse türü olarak tasarlandı. Hissenin fiyatını 100 dolar par değeri civarında tutmak amacıyla aylık olarak ayarlanan temettü oranı, şu anda yıllık bazda %11,50 seviyesinde bulunuyor. Ancak piyasadaki satış baskısı bu mekanizmanın hisse fiyatını desteklemekte yetersiz kaldığını gösterdi. Strategy, STRC hisseleri 100 doların üzerinde işlem gördüğünde yeni hisse ihraç ederek ek sermaye topluyor ve bu nakdi doğrudan Bitcoin satın alımlarında kullanıyordu. Hissenin hedef seviyenin altına inmesiyle bu kritik finansman kanalı geçici olarak devre dışı kaldı.
Dikkat çeken bir diğer gelişme, şirketin temettü yükümlülüklerini karşılamak için Bitcoin satmak zorunda kalması oldu. Strategy, mayıs sonundaki STRC temettü ödemeleri için yaklaşık 2,5 milyon dolar değerinde 32 Bitcoin sattığını açıkladı. Bu satış, şirketin 2022’den beri uyguladığı “asla satma” politikasından saparak yaptığı ilk Bitcoin satışı olarak kayıtlara geçti ve Michael Saylor’ın uzun süredir savunduğu yaklaşım nedeniyle piyasada geniş yankı uyandırdı.
Tüm bu zorluklara rağmen Strategy, Bitcoin piyasasındaki lider konumunu koruyor. Şirketin bilançosunda şu anda 846.842 BTC bulunuyor; bu miktar toplam Bitcoin arzının yaklaşık yüzde 4’üne denk geliyor. Son dönemde 1.587 BTC daha satın alan şirket, dolar rezervini de 1,1 milyar dolara yükseltti. Ancak STRC’deki gerileme, yeni sermaye yaratma hızını yavaşlatarak agresif biriktirme stratejisini etkileyebilir.
Piyasa uzmanları, bu durumun doğrudan Bitcoin fiyatına büyük bir tehdit oluşturmadığını ancak Strategy’nin alım temposunu azaltabileceğini belirtiyor. Bitcoin’in 64.000-65.000 dolar bandında sıkışması ve MSTR hissesindeki değer kaybı da yatırımcı risk iştahını olumsuz etkiliyor. STRC’nin yeniden 100 dolar üzerine çıkması halinde finansman kanalı yeniden aktif hale gelebilir.
Bu gelişmeler, Bitcoin’i kurumsal hazine varlığı olarak benimseyen şirketlerin karşılaştığı yeni zorlukları gözler önüne seriyor. Yüksek getiri vaat eden imtiyazlı hisse modelleri likidite ve piyasa koşullarına karşı hassas kalırken, Strategy gibi öncü oyuncular hem temettü yükümlülüklerini hem de devasa Bitcoin pozisyonlarını yönetme konusunda denge arayışında. Uzun vadede bu tür finansal inovasyonların kripto benimsenmesini artıracağı düşünülüyor; ancak kısa vadede volatilite ve makro baskılar test edilmeye devam edecek. Yatırımcılar, STRC performansını, temettü ayarlamalarını ve şirketin Bitcoin alım hızını yakından izliyor. Strategy’nin bu sınavı nasıl atlatacağı, kurumsal Bitcoin stratejilerinin geleceği açısından da belirleyici olabilir.
