Yatırım Gelirleriyle Desteklenen Ancak Enflasyon Baskısı Altında Zayıflayan Bir Dönem
Mistral Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (MSGYO), 2025 yılının dokuz aylık dönemine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, bu dönemde 37,5 milyon TL net kâr elde etti. Geçen yılın aynı döneminde 164,3 milyon TL olarak duyurulan, ancak enflasyon düzeltmesi sonrası 219,0 milyon TL’ye revize edilen net kâr ile kıyaslandığında, bu yılın kârı belirgin şekilde düşmüş durumda. Bu düşüş, gayrimenkul sektöründe yüksek faiz, azalan değerleme kazançları ve parasal kayıpların etkisinin yoğunlaştığı bir döneme işaret ediyor.
MSGYO’nun 2025’in ilk dokuz ayında elde ettiği 61,1 milyon TL net esas faaliyet kârı, şirketin operasyonel faaliyetlerinden hâlâ güçlü bir nakit yaratma kapasitesine sahip olduğunu gösteriyor. Ancak bu kârlılık, geçen yıla kıyasla azalan yatırım değer artışları ve artan finansal yükler nedeniyle net sonuca tam olarak yansımamış durumda. Gayrimenkul yatırım ortaklıklarının gelir kalemlerinde faaliyet dışı kazançlar önemli rol oynadığı için, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 77,3 milyon TL’lik net gelir, bu dönemde şirketin kârlılığını destekleyen en önemli unsur olmuştur.
Buna karşın, 91,4 milyon TL’lik net parasal pozisyon kaybı, bilançoda ciddi bir negatif etki yaratmıştır. Enflasyon düzeltmesi kapsamında oluşan bu muhasebesel kayıp, özellikle gayrimenkul değerlemelerinde ve parasal kalemlerde enflasyonun etkisini yansıtmaktadır. Bu kalem olmasaydı, şirketin net kârı oldukça yüksek bir seviyede gerçekleşebilirdi. Dolayısıyla, dönemsel zarar baskısı enflasyonun bilanço üzerindeki geçici etkilerinden kaynaklanmaktadır.
Finansal yapı açısından bakıldığında, şirketin likiditesi sınırlı düzeydedir. MSGYO’nun yalnızca 294 bin TL nakit ve nakit benzeri varlığı bulunurken, 108,5 milyon TL kısa vadeli finansal yatırımı vardır. Böylece toplam 108,8 milyon TL likit varlık tutarına ulaşılmaktadır. Bu miktar, kısa vadeli yükümlülüklerin finansmanı açısından belirli bir rahatlama sağlasa da, gayrimenkul portföyünün düşük nakit dönüş hızına sahip olması nedeniyle operasyonel esnekliği kısıtlamaktadır.
Ticari alacak ve borç kalemlerinde ise ciddi bir bozulma göze çarpmaktadır. Şirketin toplam 5,06 milyon TL ticari alacağına karşılık 91,9 milyon TL ticari borcu bulunmaktadır. Bu tablo, 86,8 milyon TL net ticari borç pozisyonunu ortaya koymaktadır. Geçen yıl Aralık ayındaki bilançoda MSGYO’nun 5,02 milyon TL net ticari alacaklı olduğu dikkate alındığında, bir yıl içinde oldukça olumsuz bir dönüşüm yaşandığı görülmektedir. Bu durum, şirketin kısa vadeli borç yükümlülüklerinde artışa ve nakit akışında baskıya işaret etmektedir.
Özkaynak tarafında ise hafif bir gerileme dikkat çekiyor. Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, geçen yılın Aralık ayına göre 47,1 milyon TL azalarak %1 oranında düşüş göstermiştir. Bu gerileme, düşük net kârlılığın yanı sıra parasal kayıpların özkaynaklar üzerindeki aşındırıcı etkisinden kaynaklanmaktadır. Gayrimenkul değer artışlarının sınırlı kalması ve enflasyonun nominal kazançları eritmesi, bu zayıflamayı hızlandıran unsurlar olmuştur.
Genel tablo, MSGYO’nun faaliyetlerinde belirli bir istikrarı sürdürdüğünü ancak finansal performansın güçlü yatırım gelirlerine rağmen enflasyonist baskılar altında zayıfladığını göstermektedir. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler şirketin sonuçlarını desteklese de, parasal pozisyon kayıpları ve yüksek ticari borç yükü bilanço riskini artırmaktadır. Bununla birlikte, gayrimenkul sektörünün uzun vadeli yapısı göz önüne alındığında, bu tür dönemsel dalgalanmalar çoğunlukla kısa vadeli finansal etkilerle sınırlı kalabilmektedir.
Sonuç olarak, Mistral GYO’nun 2025 dokuz aylık bilançosu, faaliyetlerini sürdürebilen ancak kârlılığı enflasyon ve borç yükü tarafından baskılanan bir görünüm sergiliyor. Şirketin yatırım portföyü kaynaklı gelirleri olumlu bir unsur olarak öne çıkarken, nakit dengesinin zayıf olması ve ticari borçların yüksekliği dikkatle izlenmesi gereken başlıca konular olarak öne çıkmaktadır. Eğer enflasyonist baskılar azalır ve finansal yükümlülükler dengelenirse, MSGYO’nun faaliyet kârlılığı yeniden net sonuca daha güçlü biçimde yansıyabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
