KOZA Altın İşletmeleri A.Ş., 2025 yılının ilk dokuz ayında oldukça güçlü bir finansal performans sergileyerek 4.57 milyar TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine ait net karın geriye dönük olarak 516.8 milyon TL’den 688.9 milyon TL’ye revize edilmiş olması, şirketin baz etkisiyle birlikte yıllık karlılıkta çarpıcı bir sıçrama gerçekleştirdiğini gösteriyor. Operasyonel tarafta ise şirket, 3.04 milyar TL net esas faaliyet karı üretirken, bu rakamın mevcut finansal borçlarının neredeyse 198 bin katına denk gelmesi, KOZAL’ın borçluluk açısından Türkiye’de eşi benzeri zor bulunan bir konumda olduğunu ortaya koyuyor. Fiili olarak borçsuz sayılabilecek düzeydeki 1.54 milyon TL finansal borca karşılık şirketin 6.46 milyar TL nakdi ve 12.02 milyar TL kısa vadeli finansal yatırımı bulunuyor. Toplam 18.48 milyar TL likidite gücü, hem operasyonel güvenliği artırıyor hem de şirketi olası finansal şoklara karşı son derece dayanıklı hale getiriyor.
Şirketin bilançosunda ticari borçların ticari alacaklara göre çok daha yüksek olması sonucu 683.7 milyon TL net ticari borçluluk bulunuyor. Geçen yılın enflasyon düzeltmeli verilerine göre 245.8 milyon TL olan net ticari borcun artmış olmaması beklenirdi; ancak KOZAL’ın enflasyonist ortamda tedarik zinciri yükümlülüklerinin nominal olarak yükselmesi olağan bir durum olarak görülebilir. Buna karşın şirketin güçlü nakit pozisyonu, bu ticari borç yükünün finansal risk oluşturmasını tamamen ortadan kaldırıyor.
Net karı etkileyen kalemler incelendiğinde, 3.84 milyar TL yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelir, karlılığın önemli bir bölümünü destekleyen unsurlardan biri olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, 2.61 milyar TL’lik net parasal pozisyon kaybı, enflasyon muhasebesinin şirket üzerinde yarattığı negatif etkiyi yansıtıyor. Eğer enflasyon düzeltmesinin olumsuz yükü olmasaydı, KOZAL’ın net karı çok daha yüksek bir seviyede gerçekleşebilirdi. Bu durum, operasyonel gücün ve yan gelirlerin enflasyonist baskıya rağmen şirketi güçlü kılmayı başardığını gösteriyor.
Özkaynaklar tarafında yıl sonuna göre 4.55 milyar TL’lik artış ve yüzde 12.3’lük büyüme, şirketin değerinin istikrarlı şekilde arttığını ortaya koyuyor. Altın fiyatlarının küresel piyasalarda volatil seyrettiği bir dönemde KOZAL’ın hem operasyonel hem finansal hem de bilanço anlamında bu denli güçlü bir performans göstermesi, şirketin sektördeki ayrıcalıklı konumunu pekiştiriyor. Borçsuz yapısı, yüksek likiditesi, yatırım gelirleri ve sürdürülebilir faaliyet karlılığı, KOZAL’ı risk-getiri dengesi açısından cazip bir noktaya taşıyor. Önümüzdeki dönemde altın fiyatlarındaki olası yukarı yönlü hareketler, şirketin sonuçlarını daha da olumlu etkileyebilir. Buna karşılık enflasyon muhasebesinin getirdiği parasal pozisyon kayıpları sürse bile, KOZAL’ın güçlü bilanço yapısı bu baskıyı fazlasıyla absorbe edecek potansiyele sahip görünüyor.
