İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (ISMEN), 2025 yılının ilk yarısında 3,06 milyar TL net kâr açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 2,07 milyar TL olarak duyurulan net kâr, geriye dönük düzeltmeler sonrası 2,80 milyar TL’ye revize edilmişti. Bu rakamlar, şirketin yıllık bazda net kârını nominal olarak artırdığını, ancak kâr artışının reel bazda sınırlı olduğunu gösteriyor.
Şirketin net esas faaliyet kârı 9,57 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu tutar, finansal borçlarının %137,4’üne denk geliyor ve operasyonel anlamda borç ödeme gücünün yüksek olduğunu ortaya koyuyor. Bu durum, şirketin kârının büyük ölçüde ana faaliyetlerinden kaynaklandığını ve faaliyet kârlılığının güçlü olduğunu teyit ediyor. Ancak buna rağmen, bilanço kalemlerindeki bazı gelişmeler, finansal yapının dikkatle izlenmesini gerektiriyor.
Ana ortaklığa ait özkaynaklar, 2024 yıl sonuna göre 5,71 milyar TL azalarak %18,4’lük bir düşüş gösterdi. Bu düşüş, enflasyon düzeltmesi, temettü ödemeleri, piyasa dalgalanmaları veya sermaye hareketlerinden kaynaklanmış olabilir. Özkaynaklardaki azalma, şirketin bilanço gücü açısından dikkat çekici bir unsur olarak öne çıkıyor.
Finansal borç tarafında, şirketin 6,96 milyar TL borcu bulunuyor. Bu borcun toplam varlıklara oranı %6,9 ile oldukça düşük seviyede. Ayrıca şirketin 6,44 milyar TL nakit ve benzeri varlıkları ile 10,38 milyar TL kısa vadeli finansal yatırımı mevcut. Böylece toplamda 16,82 milyar TL nakde hızlı çevrilebilen varlığı, finansal borcunun 2,4 katından fazla bir büyüklüğe ulaşarak likidite riskinin oldukça düşük olduğuna işaret ediyor.
Ticari alacaklar 66,88 milyar TL, ticari borçlar ise 54,99 milyar TL seviyesinde. Bu veriler, şirketin 11,89 milyar TL net ticari alacak pozisyonuna sahip olduğunu gösteriyor. Ancak geçen yıl Aralık ayında bu tutar 14,02 milyar TL seviyesindeydi, yani net ticari alacak pozisyonunda yaklaşık 2,13 milyar TL’lik bir düşüş yaşandı. Bu düşüş, tahsilat sürecinde yavaşlama, ticari borçların artması veya ticari faaliyetlerdeki yapısal değişimlerden kaynaklanabilir.
Net kârı etkileyen kalemlere bakıldığında, şirketin yatırım faaliyetlerinden 1,88 milyar TL net gelir elde ettiği görülüyor. Bu, yatırım portföyü performansının güçlü olduğunu gösteriyor. Ancak 1,09 milyar TL net finansman gideri ve 3,35 milyar TL’lik net parasal pozisyon kaybı, özellikle enflasyon düzeltmesinin kârlılık üzerinde ciddi baskı yarattığını ortaya koyuyor. Yüksek enflasyonun bilanço üzerindeki etkisi, parasal pozisyon kaybı kaleminden net bir şekilde okunabiliyor.
Genel olarak değerlendirildiğinde, İş Yatırım 2025 yılının ilk yarısında güçlü bir faaliyet kârlılığı elde etmiş, likidite açısından oldukça sağlam bir pozisyonda bulunuyor. Ancak özkaynaklardaki gerileme, net ticari alacak pozisyonundaki azalma ve enflasyon kaynaklı parasal kayıplar, orta ve uzun vadede dikkatle izlenmesi gereken başlıca risk unsurları olarak öne çıkıyor. Şirketin yatırım gelirleri ve operasyonel gücü, mevcut ekonomik dalgalanmalar karşısında önemli bir tampon görevi görse de, sürdürülebilir kârlılık için özkaynak yapısının güçlendirilmesi ve parasal kayıpların minimize edilmesi kritik önem taşıyor.
