Hedef Fiyatlar ve Kârlılık Beklentileri Revize Edildi
Üçüncü çeyrek bilançolarının ardından Türkiye bankacılık sektörü yeniden uluslararası yatırımcıların radarına girdi. ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, yayımladığı güncel raporda hem marjlardaki toparlanmaya hem de önümüzdeki iki yıla ilişkin kârlılık beklentilerine vurgu yaptı. Raporda, özellikle özel bankaların net faiz marjlarında belirgin bir iyileşme olduğu belirtilirken, kamu bankalarının performansının daha ılımlı ilerlediği ifade edildi.
Haziran ayında yüzde 46 seviyesinde bulunan politika faizinin Merkez Bankası tarafından eylül itibarıyla yüzde 39,5’e çekilmesi, banka marjlarında beklenenden hızlı bir toparlanmayı beraberinde getirdi. Goldman Sachs, Türkiye’deki özel sektör bankalarının üç aylık net faiz marjında 79 baz puanlık bir iyileşme olduğunun altını çizdi. Bu durumun üçüncü çeyrek kârlılıklarına da yansıdığı görüldü; özel sektör bankalarının ortalama özkaynak kârlılığı yüzde 23 olurken, kamu bankalarında bu oran yüzde 19 seviyesinde gerçekleşti.
Yatırım bankası, faiz indirimlerinin devam etmesiyle özel bankalarda 2025 ve 2026 yıllarında kârlılık artışının süreceğini öngörüyor. Rapora göre özel Türk bankalarının özkaynak kârlılığı 2025 yılında yüzde 24 seviyesinden 2026’da yüzde 28’e çıkacak. Bu tahminler, sektörün önümüzdeki dönemde daha güçlü bir kârlılık görünümüne sahip olacağına işaret ediyor. Goldman Sachs ekonomistleri ayrıca Türkiye’de 2025 yıl sonu politika faizinin yüzde 38, 2026 yıl sonu politika faizinin ise yüzde 28 olmasını bekliyor.
Güncel raporda yer alan hedef fiyat değişiklikleri de dikkat çekici. Akbank için tavsiye “Al” olarak korunurken hedef fiyat 106 TL’den 91 TL’ye çekildi. Yapı Kredi için “Al” tavsiyesi korunmasına rağmen hedef fiyat 47 TL’den 44 TL’ye güncellendi. İş Bankası ve Garanti BBVA için “Nötr” tavsiyesi devam ederken hedef fiyatlar sırasıyla 16,9 TL’den 15,2 TL’ye ve 154 TL’den 150 TL’ye indirildi. Kamu tarafında Vakıfbank ve Halkbank için “Sat” tavsiyesi korunurken, hedef fiyatlar sınırlı şekilde yukarı yönlü revize edildi. Vakıfbank için hedef fiyat 20 TL’den 21 TL’ye, Halkbank için ise 17 TL’den 19 TL’ye yükseltildi.
Raporda özellikle özel bankaların önümüzdeki iki yılda daha güçlü bir performans sergilemesi beklenirken, kamu bankalarının düşük marj ortamında zorlanabileceği değerlendiriliyor. Bununla birlikte, Türkiye’de para politikasına ilişkin beklentiler ve bilanço dinamikleri, bankacılık sektörünün yatırımcılar tarafından yakından izlenmeye devam edeceğini gösteriyor. Goldman’ın tahminleri, Borsa İstanbul’daki fiyatlamalar açısından kısa vadede oynaklığı artırabilecek nitelikte olsa da orta vadeli görünümde Türk bankacılık sektörüne yönelik iyimserliğin sürdüğü görülüyor.
