Kripto para piyasaları yalnızca fiyat hareketlerinden ibaret değildir; arka planda vadeli işlem piyasaları ve buradaki açık pozisyon (Open Interest – OI) verileri, kurumsal yatırımcı ilgisini ve piyasanın genel sağlığını ortaya koyan en kritik göstergelerden biridir. Özellikle CME Group üzerinden işlem gören Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) vadeli sözleşmeleri, kurumsal yatırımcı davranışlarını anlamak açısından eşsiz bir pencere sunar.
Son dönemdeki veriler, Ethereum’un CME vadeli işlemlerindeki OI performansıyla Bitcoin’den ayrışmaya başladığını gösteriyor. Bu durum yalnızca kısa vadeli fiyat hareketleriyle açıklanamaz; aslında piyasanın yapısında köklü bir değişimin işareti olabilir.
Bitcoin Vadeli İşlemlerinde CME OI Gelişimi
Bitcoin, uzun yıllardır kurumsal yatırımcıların ilk tercihi konumunda bulunuyor. Özellikle 2020-2021 boğa piyasasında CME Bitcoin vadeli sözleşmeleri, kurumsal ilgiyi en yüksek seviyeye taşıdı. Ocak 2025’te açık pozisyon (OI) 110 bin kontrat ile tüm zamanların zirvesine ulaştı.
Ancak mart ve nisan aylarında bu rakam 74 bin kontrata kadar geriledi. Sonraki toparlanmalara rağmen OI verisi eski gücüne dönmedi. Bu tablo, fiyat artışlarının kurumsal yatırımcılar tarafından tam olarak desteklenmediğini, daha çok bireysel yatırımcı ve kısa vadeli spekülatif hareketlerle beslendiğini ortaya koyuyor. Başka bir ifadeyle, Bitcoin hâlâ piyasanın “öncüsü” olsa da kurumsal tarafta daha temkinli bir algı oluşmuş durumda.
Ethereum Vadeli İşlemlerinde CME OI Gelişimi
Ethereum tarafında ise daha farklı bir eğilim göze çarpıyor. 2024 boyunca fiyat 4.000 dolar civarında dirençle karşılaşırken, CME OI verileri düşük kaldı. Bu da kurumsal yatırımcıların yeterli destek vermediğini gösteriyordu.
Ancak 2025’te Ethereum’daki son yükseliş, bu kez artış gösteren OI verisiyle birlikte geldi. CME Ethereum vadeli işlemlerinde açık pozisyonlar hızla yükseldi ve yeni likidite girişleriyle desteklenen bir fiyat hareketi ortaya çıktı. Bu durum, Ethereum’un yalnızca bireysel ilgiye değil, ciddi kurumsal talebe de dayanarak yükseldiğini kanıtlıyor.
Ethereum’un bu ayrışması, onu Bitcoin’den farklı bir konuma yerleştirmeye başladı. Artık ETH, yalnızca “Bitcoin’in alternatifi” değil, kendi başına güçlü kurumsal yatırımcı ilgisi çekebilen bağımsız bir varlık haline geliyor.
OI Verilerinin Yorumlanması
Açık pozisyon (OI) verileri, piyasadaki aktif sözleşme sayısını gösterir ve aslında piyasaya giren yeni paranın ya da çıkan likiditenin en net göstergesidir. Eğer fiyat yükselirken OI artıyorsa, bu yükselişin yeni girişlerle desteklendiği anlamına gelir. Eğer fiyat yükselirken OI düşüyorsa, bu daha çok pozisyon kapatma ve kısa vadeli hareketler ile açıklanır.
Bitcoin’deki mevcut tablo, fiyat artışlarının OI desteği olmadan gerçekleştiğini, yani kurumsal tarafta kalıcı bir ilginin eksik olduğunu işaret ediyor. Ethereum’da ise tam tersi bir manzara var: fiyat artışı yeni pozisyon açılımlarıyla destekleniyor. Bu da yükselişin daha sürdürülebilir olduğuna dair güçlü bir sinyal veriyor.
Kurumsal ve Perakende Dinamikleri
Bir başka kritik nokta ise perakende yatırımcıların henüz oyuna tam olarak girmemiş olması. Merkezi borsalardaki işlem sayıları, bireysel yatırımcıların ciddi bir katılım göstermediğini ortaya koyuyor. Bu, Ethereum’daki yükselişin henüz erken aşamalarında olduğunu düşündürüyor. Tarihsel olarak bireysel yatırımcılar genellikle zirvelere yakın alım yapar ve büyük yatırımcılar için çıkış likiditesi sağlar. Dolayısıyla mevcut süreç, daha kurumsal bir taban üzerinde ilerliyor.
Genel Değerlendirme
CME OI verileri, Bitcoin ve Ethereum’un piyasadaki konumlarını kıyaslarken bize önemli ipuçları sunuyor. Bitcoin, liderliğini korumakla birlikte kurumsal yatırımcıların iştahında belirgin bir azalma yaşıyor. Ethereum ise yükselen OI verileriyle birlikte giderek daha güçlü bir kurumsal hikâye yazıyor.
Bu tablo, önümüzdeki dönemde Ethereum’un Bitcoin karşısında performans avantajı elde etmesine neden olabilir. Eğer perakende yatırımcılar da Ethereum piyasasına daha yoğun şekilde katılmaya başlarsa, ETH’nin fiyat keşfi yeni bir döneme girebilir. Bitcoin ise uzun vadeli güvenli liman algısını korusa da, kısa ve orta vadede Ethereum’un kurumsal cazibesi daha güçlü görünüyor.
