Enerjisa Enerji A.Ş. (ENJSA), 2025 yılının dokuz aylık dönemine ilişkin finansal sonuçlarında operasyonel anlamda güçlü bir toparlanma sergilerken, finansman giderlerinin ve parasal pozisyon kayıplarının net kârlılık üzerinde sınırlayıcı etkisi görülmüştür. Şirket, geçen yılın aynı döneminde geriye dönük düzeltmeyle 5.56 milyar TL net zarar açıklamışken, bu yılın aynı döneminde 445.2 milyon TL net kar elde ederek güçlü bir finansal iyileşme göstermiştir. Bu toparlanma, esas faaliyet performansındaki belirgin artış sayesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 9 aylık dönemde elde ettiği 26.35 milyar TL net esas faaliyet karı, mevcut finansal yükümlülüklerin önemli kısmını çevirebilme yetisini ortaya koymuş ve finansal borçların %42.1’ine denk gelmesi, sürdürülebilir operasyonel güç açısından önemli bir gösterge olmuştur.
Bununla birlikte, şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları yıl sonuna göre %4 gerileyerek 3.76 milyar TL erimiştir. Bu durum, yüksek finansman maliyetleri, enflasyon düzeltmesi etkisi ve kur farkı gibi bilanço kalemlerinden kaynaklanan baskıları yansıtmaktadır. Enerjisa’nın 62.65 milyar TL seviyesindeki finansal borcu, toplam varlıkların %28’ine karşılık gelirken, 9.54 milyar TL seviyesindeki nakit ve benzeri varlıklar borçluluk yükünü nispi olarak hafifletse de borçlanma yapısının maliyetleri ciddi bir gider kalemi oluşturmaya devam etmektedir. Nitekim şirketin 9 aylık dönemde kaydettiği 19.79 milyar TL net finansman gideri ve 3.10 milyar TL parasal pozisyon kaybı, net kârı aşağı çeken temel unsurlar olmuştur. Enflasyon muhasebesi kapsamında oluşan parasal kayıpların da özkaynak erimesine katkı sağladığı görülmektedir.
Operasyonel faaliyetlerdeki güçlü performansın bir diğer göstergesi ticari alacak ve borç dinamiklerinde ortaya çıkmaktadır. Şirketin 40.11 milyar TL ticari alacağına karşılık 27.10 milyar TL ticari borcu bulunmakta olup, net ticari alacak pozisyonu 13.01 milyar TL’ye yükselmiştir. Geçen yıl sonuna göre net ticari alacakların 7.81 milyar TL seviyesinden bu noktaya taşınması, şirketin satış hacminde ve alacak yönetiminde artan hareketliliği göstermektedir. Enerji dağıtım sektörünün doğası gereği bu artış, nakit dönüşüm döngüsünün dikkatle izlenmesi gerektiğini de ortaya koymaktadır.
Genel değerlendirmede Enerjisa, güçlü operasyonel kârlılık üretme kapasitesi ve ticari alacak pozisyonundaki genişleme ile 2025 yılına olumlu bir bilanço görünümüyle devam etmektedir. Bununla birlikte yüksek borçluluk, finansman giderleri ve enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıplar, kârlılık tarafında baskı unsuru olmaya devam etmektedir. Önümüzdeki dönemde borçlanma maliyetlerinin seyri, regülasyon kaynaklı gelir mekanizmaları, elektrik tüketim trendleri ve enflasyon dinamikleri şirketin finansal sonuçlarında belirleyici olacaktır. Faiz ortamının normalize olması durumunda net kâr tarafında daha yüksek toparlanma potansiyeli bulunmaktadır. Makro iklimin ve enerji talep büyümesinin destekleyici olduğu senaryoda Enerjisa’nın operasyonel avantajlarını daha güçlü finansal sonuçlara yansıtma kapasitesi korunmaktadır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
