ATA GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. (ATAGY), 2025 yılı ilk 6 aylık bilançosunu açıkladı. Ata Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı’nın 2025 ilk 6 aylık sonuçları, bilanço temelleri açısından güçlü bir likidite ve çok düşük finansal borç gösterirken, enflasyon düzeltmesinin (net parasal pozisyon kaybı) sonuçları gölgelemesiyle dikkat çekiyor. Şirket dönem sonunda 4,74 milyon TL net kâr açıkladı; bu, geriye dönük düzeltilmiş geçen yılın 6 aylık net kârı olan 529.281 TL’ye göre yaklaşık %795,6 artış anlamına geliyor ve işletme performansında kayda değer bir toparlanmaya işaret ediyor. Faaliyet kârı 2,12 milyon TL olarak raporlanmış; ilginç olan nokta, faaliyet kârının net kârdan daha düşük olması — yani net kâra operasyonel olmayan kalemler (yatırım gelirleri, değerleme kazançları veya diğer finansallar) katkıda bulunmuş olmalı.
Finansal yapıya bakıldığında şirketin finansal borcu yalnızca 83.300 TL gibi sembolik bir düzeyde; bu borç rakamına karşı, nakit ve benzerleri 40,4 milyon TL seviyesinde bulunuyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, nakit varlıklar finansal borcun yaklaşık 485 katına denk geliyor; faaliyet kârı ise finansal borcu yaklaşık 25,5 kat karşılayabiliyor. Bu göstergeler, Ata GYO’nun kısa vadeli faiz ve borç riskinin son derece düşük olduğunu, bilançoda önemli bir likidite tamponu bulunduğunu gösteriyor. Özkaynak tarafında bildirilen 4,8 milyon TL’lik artış %0,7’lik bir artışa denk gelmekte; geriye dönük hesapla önceki özkaynak yaklaşık 685,7 milyon TL ve güncel özkaynak yaklaşık 690,5 milyon TL civarıdır. Bu büyüklük karşısında 6 aylık net kârın özkaynak verimliliği (ROE) nispeten düşük: 6 aylık ROE yaklaşık %0,69 olup yıllıklaştırıldığında kaba bir tahminle yaklaşık %1,4 civarına karşılık geliyor. Ancak enflasyon düzeltmesinin etkisini dışarıda bırakırsak (yani raporlanan 4,74 milyon TL’ye 9,42 milyon TL parasal pozisyon kaybını eklersek), düzeltilmiş 6 aylık net kâr yaklaşık 14,16 milyon TL’ye ulaşıyor ve buna göre düzeltilmiş 6 aylık ROE yaklaşık %2,05 (yıllıklandırıldığında ~%4,1) seviyesine çıkıyor — bu da operasyonel performansın enflasyon muhasebesi etkileri nedeniyle olduğundan daha az görünmüş olabileceğini düşündürüyor.
Ticari alacaklar ve borçlarda da iyileşme/aktiflik gözlemleniyor: ticari alacak 4,11 milyon TL, ticari borç 1,97 milyon TL; net ticari alacak yaklaşık 2,14 milyon TL ve bu kalem Aralık’a göre (daha önce 1,75 milyon TL net alacaklı idi) yaklaşık %22 artmış durumda. Bu artışın kaynağı tahsilat sürecindeki yavaşlama, gelir artışı ya da dönemsel faturalama farklılıkları olabilir; dolayısıyla alacak kalitesinin detaylı incelenmesi yararlı olur.
Genel değerlendirme olarak; Ata GYO bilançosu likidite ve düşük finansman maliyeti açısından çok sağlam görünüyor. Finansal borç hemen hemen yok denecek kadar az, nakit rezervleri ise güçlü. Kısa vadeli kırılganlık riski düşük. Öte yandan, enflasyon düzeltmesi kaynaklı 9,42 milyon TL’lik net parasal pozisyon kaybı, raporlanan net kârı baskılamış ve finansal sonuçların yorumlanmasını zorlaştırmış; yatırımcıların “raporlanmış kâr” ile “enflasyon etkisinden arındırılmış kârlılık” arasındaki farkı dikkate alması gerekiyor. Ayrıca düşük ROE, şirketin büyük özkaynak tabanı (muhtemelen taşınmaz değerlerinden kaynaklanan yüksek defter değeri) ve görece düşük operasyonel kârlılık arasındaki yapısal ilişkiye işaret ediyor — REIT yapıları için tipik bir durumdur fakat getiriyi artıracak kiralama, değerleme ya da portföy optimizasyonu adımları takip edilmelidir.
Yatırımcılar için pratik izlemler: 1) Enflasyon düzeltmesinin ayrıntılarını ve bunun tekrar edilme olasılığını takip edin; 2) kira gelirleri, doluluk oranı, portföyün vade yapısı ve varlık değerleme yöntemleri hakkında daha fazla şeffaflık talep edin; 3) nakit pozisyonunun nasıl kullanılacağı (temettü, yatırım, borçlanma vs.) bilgisini izleyin; 4) ticari alacakların yaşlandırma tablosunu inceleyin — artan net alacaklar tahsilat riski taşıyorsa nakit akışı üzerinde baskı oluşturabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
