Zayıflayan Kârlılık, Yüksek Borçluluk ve Enflasyon Etkileri
Arçelik (ARCLK), 2025 yılının ilk 6 aylık dönemine ait konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin bilançosu, önemli yapısal dönüşümler, yüksek borçluluk ve enflasyon düzeltmeleri nedeniyle dikkat çekici başlıklar içeriyor. Gelin bu sonuçları detaylı şekilde inceleyelim:
1. Net Zarar ve Geçmişe Yönelik Düzeltme
Arçelik, 2025’in ilk yarısında 4,07 milyar TL net zarar açıkladı. Bu zarar, geçen yıl aynı dönemde kamuoyuyla paylaşılan 4,09 milyon TL net zarara kıyasla ilk bakışta büyük bir sapma gibi görünse de, şirket geçmiş dönem bilançosunda önemli bir düzeltmeye gitti. 2024/6 finansalları geriye dönük olarak 22,87 milyar TL net kar olarak revize edildi.
Bu durum, şirketin muhasebe politikalarında (muhtemelen birleşme/devralma, değerleme ya da enflasyon muhasebesi nedeniyle) ciddi bir yeniden değerlendirme yapıldığını gösteriyor.
2. Net Esas Faaliyet Kârı: Operasyonel Güç Sınırlı
Arçelik, bu dönemde 2,77 milyar TL net esas faaliyet karı elde etti. Ancak bu kâr, şirketin 205,13 milyar TL düzeyindeki finansal borcunun yalnızca %1,4’lük bir kısmını karşılayabiliyor. Bu gösterge, şirketin operasyonel faaliyetlerinden elde ettiği gelirlerin borç yükü karşısında ne kadar sınırlı kaldığını ortaya koyuyor.
Faaliyet karının düşük düzeyde kalması, yüksek finansman yüküyle birleştiğinde şirketin sürdürülebilir kârlılık açısından riskli bir konumda olduğunu işaret ediyor.
3. Özkaynaklarda Zayıflama
Ana ortaklığa ait özkaynaklar, 2024 Aralık ayına göre 9,39 milyar TL azaldı ve bu düşüş %12’lik bir orana denk geliyor.
Bu azalma, şirketin net zarar yazmasının yanı sıra, kur ve faiz etkileriyle birlikte varlıkların erimesinden veya yeniden değerleme farklarından kaynaklanmış olabilir.
4. Finansal Borçlar ve Nakit Durumu
Arçelik’in toplam finansal borcu 205,13 milyar TL seviyesine ulaştı. Bu borçların toplam varlıklara oranı %40,8, yani şirket varlıklarının neredeyse yarısı kadar borçlanmış durumda.
Ancak şirketin kasasında 60,08 milyar TL nakit ve benzeri varlık bulunuyor. Bu nakit pozisyonu, borçların yaklaşık %29’unu karşılayabilecek seviyede.
Yine de nakdin önemli bir kısmı kısa vadeli yükümlülükler veya operasyonel harcamalar için ayrılmış olabilir. Bu nedenle nakit-borç dengesinin sağlıklı olup olmadığını anlamak için kısa vadeli yükümlülük analizi gereklidir.
5. Ticari Alacaklar ve Borçlar Dengesi İyileşti
Şirketin:
- Ticari alacakları: 131,35 milyar TL
- Ticari borçları: 123,05 milyar TL
Bu verilere göre Arçelik, 8,30 milyar TL net ticari alacaklı konumda. Bu tablo geçen yılın aynı döneminde 11 milyar TL net ticari borçlu olunan duruma göre önemli bir iyileşmeye işaret ediyor.
Alacaklı pozisyona geçiş, şirketin satış ve tahsilat performansının toparlandığına ve tedarikçi finansman yapısında daha dengeli bir modele geçildiğine işaret edebilir.
6. Net Karı Etkileyen Diğer Gider ve Gelirler
- 16,60 milyar TL net finansman gideri, şirketin net zararındaki en büyük paydaş konumunda.
- Öte yandan, enflasyon muhasebesinden kaynaklı 8,04 milyar TL net parasal pozisyon kazancı, bu yükü bir miktar hafifletmiş.
Bu tablo, yüksek faiz oranlarının Arçelik’in kârlılığını ciddi şekilde törpülediğini gösteriyor. Parasal kazanç, enflasyon düzeltmesi nedeniyle elde edilse de nakit etkisi olmayan bir gelir kalemi olarak kâr kalitesini artırmıyor.
Genel Değerlendirme
Arçelik’in 2025/6 finansalları; güçlü bir nakit pozisyonuna ve iyileşen ticari alacak-borç dengesine rağmen, yüksek borçluluk ve zayıf operasyonel kârlılık nedeniyle kırılgan bir mali yapıya işaret ediyor. Şirketin finansman giderleri, faaliyet karını neredeyse gölgede bırakmakta ve net zararı kaçınılmaz hale getirmektedir.
Riskli Noktalar:
- Finansal borçlar çok yüksek ve faaliyet karı bu yükü karşılayamıyor.
- Özkaynaklar eriyor, sermaye yapısı zayıflıyor.
- Net zarar yazılması ve revize kar açıklaması yatırımcılar açısından belirsizlik yaratabilir.
Pozitif Noktalar:
- Güçlü nakit pozisyonu hâlâ mevcut.
- Ticari alacaklı pozisyona geçiş, faaliyet döngüsünde toparlanma sinyali veriyor.
Arçelik’in önümüzdeki dönemde yatırımcı güvenini yeniden kazanabilmesi için:
- Operasyonel kârlılığı artırması,
- Finansman giderlerini düşürmesi,
- Borçluluğu dengelemesi
gerekmektedir.
Bununla birlikte, enflasyon muhasebesi ve geçmişe dönük düzeltmeler gibi kalemlerin yatırımcı tarafından daha dikkatli okunması önemlidir. Mali yapıdaki bu baskılar, kısa vadeli dalgalanmalara zemin hazırlayabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
