Güçlü Likiditeye Karşın Kayıplar ve Net Finansman Gideri Baskısı
Alarko Holding (ALARK), 2025 yılının dokuz aylık döneminde 333.5 milyon TL net zarar açıklayarak piyasa beklentilerinden uzaklaşmıştır. Şirket, geçen yılın aynı döneminde açıkladığı 140.2 milyon TL net kârını, enflasyon düzeltmesi sonrasında geriye dönük olarak 186.9 milyon TL net kâr şeklinde düzeltmişti. Bu karşılaştırmayla birlikte, şirketin kârlılıkta ciddi bir gerileme yaşadığı görülmektedir. Finansal sonuçların en dikkat çekici yönü ise, şirketin 9 aylık dönemde 1.14 milyar TL gibi yüksek bir net esas faaliyet zararı kaydetmiş olmasıdır. Bu durum, operasyonel çekirdek performansın zayıfladığına işaret etmektedir. Esas faaliyet zararı, faaliyetlerden elde edilen gelirin, maliyet ve operasyonel giderleri karşılamakta yetersiz kaldığını göstermektedir.
Bununla birlikte, finansal yapı ve likidite tarafında şirketin güçlü bir pozisyonda olduğu söylenebilir. Şirketin 24.34 milyar TL finansal borcu bulunmasına rağmen, bu borçların toplam varlıklara oranı %20.0 gibi yönetilebilir bir seviyededir. Daha da önemlisi, Alarko Holding’in bilançosunda yüksek likidite mevcuttur.
Şirketin 5.70 milyar TL nakit (ve nakit benzerleri) ve 7.24 milyar TL kısa vadeli finansal yatırımı olmak üzere toplamda 12.94 milyar TL nakite hızlı dönebilen varlığı bulunmaktadır. Bu nakit pozisyonu, mevcut finansal borçların önemli bir kısmını karşılama yeteneğine sahip olduğunu göstererek finansal riskleri azaltmaktadır.
Ticari ilişkilerde ise şirket, geçen sene Aralık ayında enflasyon düzeltmesi yapılmış bilançolara göre 837.0 milyon TL net ticari borçlu iken, 2025/9 dönemi itibarıyla 2.43 milyar TL ticari alacağına karşılık 2.10 milyar TL ticari borcu ile 324.6 milyon TL net ticari alacaklı konuma geçmiştir. Bu değişim, ticari döngüde bir miktar rahatlama sağladığını göstermektedir.
Net zararın oluşumunda en büyük etken, 4.98 milyar TL gibi devasa bir net finansman gideri olmuştur. Finansman giderlerindeki bu yükseklik, şirketin net zarar açıklamasındaki birincil sebeptir. Ancak, zararın bu boyutta kalmasında bazı pozitif kalemler de önemli rol oynamıştır. Şirket, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından 3.40 milyar TL kar elde etmiştir ki bu, iştiraklerin güçlü performansını yansıtmaktadır.
Ayrıca 227.1 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir ve enflasyon düzeltmesi kaynaklı 601.9 milyon TL net parasal pozisyon kazancı da zararın derinleşmesini engellemiştir. Özellikle 769.7 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri kalemi de vergi yükümlülüğünün bir kısmını hafifletmiştir. Tüm bu olumlu kalemlere rağmen 4.98 milyar TL’lik net finansman gideri, net kar/zarar dengesini olumsuz etkilemiştir. Son olarak, şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, geçen yıl Aralık ayına göre %3.9 oranında, yani 2.92 milyar TL azalmıştır.
Özkaynaklardaki bu düşüş, açıklanan net zararın doğrudan bir yansıması olarak, şirketin değerinde erime yaşandığını göstermektedir. Alarko Holding’in önümüzdeki dönemde net esas faaliyet performansını artırması ve finansman giderleri üzerindeki baskıyı hafifletmek için yüksek likidite avantajını kullanması kritik öneme sahiptir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
