MARTI (Martı Otel İşletmeleri A.Ş.) 2025/06 dönemine ait finansal verileri açıkladı. (Bu veriler özel dönemli şirket bilançosudur.)
MARTI Otel İşletmeleri A.Ş.: Finansal Görünüm ve Bilanço Analizi (2025/06)
1. Piyasa Değeri ve Çarpan Analizi
Hissenin piyasa fiyatlamasında oldukça ilginç bir ayrışma (divergence) göze çarpıyor:
- PD/DD (0,32): Şirket, defter değerinin (özkaynaklarının) neredeyse üçte biri fiyatına işlem görüyor. Bu durum teorik olarak hissenin “ucuz” kaldığını gösterse de, genellikle yüksek borçluluk veya geleceğe yönelik karamsar beklentilerde görülür.
- F/K (102,01): Fiyat/Kazanç oranının 100’ün üzerinde olması, şirketin mevcut net karına kıyasla hisse fiyatının çok yüksek (pahalı) olduğunu gösterir. Yatırımcılar şirketin şu anki kârını değil, potansiyel varlık değerini fiyatlıyor olabilir.
- Net Borç (5.04 Milyar TL): Şirketin piyasa değeri 1.88 Milyar TL iken, net borcunun 5 Milyar TL seviyesinde olması ciddi bir finansal kaldıraç ve borç yükü olduğunu gösteriyor.
2. Gelir Tablosu Analizi (Operasyonel Performans)
Turizm sektörünün mevsimselliği göz önüne alındığında, 2025/06 (Nisan-Mayıs-Haziran) dönemi sezon başlangıcını ifade eder:
- Satış Büyümesi: Hasılat yıllık %43 artışla 1.29 Milyar TL’ye ulaşmış. Bu, talebin canlı olduğunu ve şirketin ciro üretme kapasitesinin arttığını gösteriyor.
- FAVÖK Başarısı: Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar (FAVÖK) yıllık %87 artarak 365 Milyon TL olmuş. Bu, şirketin nakit yaratma gücünün operasyonel tarafta iyileştiğini gösterir.
- Net Kâr Düşüşü: Ciro ve Brüt Kâr artmasına rağmen, Net Kâr %58 düşerek 150 Milyon TL’ye gerilemiş. Bunun temel sebebi muhtemelen artan borçluluk kaynaklı finansman giderleri veya ertelenmiş vergi/kur farkı giderleridir. Faaliyet karındaki %55’lik düşüş de esas faaliyet dışı giderlerin arttığına işaret ediyor.
3. Bilanço ve Varlık Yapısı
Bilanço tarafında en dikkat çekici nokta “Varlık Zengini, Nakit Fakiri” görünümüdür:
- Duran Varlıklar (22.6 Milyar TL): Şirketin otel, arsa ve bina gibi duran varlıkları yıllık %50 artış göstermiş. Bu muhtemelen yeniden değerleme (revalüasyon) kaynaklıdır ve şirketin özkaynaklarını (5.8 Milyar TL) güçlü tutan ana kalemdir.
- Borçluluk Alarmı:
- Kısa Vadeli Yükümlülükler: %104 artış.
- Uzun Vadeli Yükümlülükler: %111 artış.
- Şirketin borçları varlıklarından daha hızlı büyüyor. Özellikle kısa vadeli borçların (1.96 Milyar TL), Dönen Varlıkları (713 Milyon TL) kat be kat aşması Likidite Riski (Cari Oran < 1) yaratmaktadır. Şirket kısa vadeli borçlarını ödemek için duran varlık satışı veya yeniden finansman ihtiyacı duyabilir.
Bonus Bilgi ve Kritik Uyarılar
- Mevsimsellik Etkisi: Otelcilik sektöründe 3. Çeyrek (Temmuz-Ağustos-Eylül) en yüksek cironun yapıldığı dönemdir. 2025/06 verisi henüz “zirve sezon” verilerini tam yansıtmıyor olabilir. Bir sonraki bilançoda hasılat ve nakit akışında ciddi bir iyileşme beklenebilir.
- Varlıkların Değeri vs. Hisse Fiyatı: PD/DD’nin 0,32 olması, yatırımcıların şirketin sahip olduğu devasa gayrimenkul portföyüne (22.6 Milyar TL Duran Varlık) odaklandığını, ancak 5 Milyar TL’lik net borcun bu değeri baskıladığını gösteriyor.
- Yatırımcı İçin Risk: Şirket operasyonel olarak büyüyor (Hasılat ve FAVÖK artışta), ancak finansal giderler net kârı eritiyor. Faiz oranlarının yüksek olduğu bir ortamda bu borç yükü sürdürülebilirliği zorlaştırır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
