EMLAK KONUT GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş.’nin (EKGYO) 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçları, şirketin kârlılıkta önemli bir sıçrama yaptığını ve varlıklarını güçlendirmeye devam ettiğini göstermektedir. Şirket, bu dönemde 10.34 milyar TL rekor düzeyde net kâr açıklamıştır. Bu net kâr, geriye dönük düzeltilmiş bir önceki yılın aynı dönemindeki 4.52 milyar TL’lik net kâra kıyasla yüzde 128’in üzerinde bir artışa işaret etmektedir. Gayrimenkul sektöründeki projelerin ilerlemesi, gayrimenkul satışlarının ve değerlemelerinin etkisi bu yüksek kârlılığın temel dinamikleri olarak öne çıkmaktadır.
Net kârdaki bu güçlü artışın bir sonucu olarak, şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları geçen yıl Aralık ayına göre yüzde 7.2 oranında, 8.69 milyar TL artış göstermiştir. Bu durum, güçlü kârlılığın finansal yapıyı olumlu yönde desteklediğini ve şirketin sermaye gücünü artırdığını göstermektedir.
Şirketin operasyonel başarısı da oldukça etkileyicidir. 9 aylık dönemde elde edilen 16.43 milyar TL net esas faaliyet karı, Emlak Konut’un ana iş kolunda yüksek verimlilikle çalıştığını ve ciddi operasyonel kâr yaratma potansiyeline sahip olduğunu vurgulamaktadır. Ancak, bu güçlü esas faaliyet kârının, şirketin yüksek finansal borç yükü ile karşılaştırılması gerekmektedir.
Esas faaliyet kârı, 60.45 milyar TL seviyesindeki finansal borçlarının yalnızca %27.2’sini karşılayabilmektedir. Bu oran, esas faaliyetlerden gelen kârın büyük borç yükü karşısında daha düşük bir karşılama oranına sahip olduğunu göstermekle birlikte, gayrimenkul GYO’larının proje bazlı finansmanları ve uzun vadeli borç yapıları göz önüne alındığında bu seviyeler sektör için farklı yorumlanabilir.
Finansal borçların toplam varlıklara oranı %20.3 seviyesindedir. Bu oran, yüksek nominal borç miktarına rağmen, şirketin devasa toplam varlık büyüklüğü (yaklaşık 297.7 milyar TL olduğu varsayılırsa) karşısında borçluluğun makul düzeylerde olduğunu göstermektedir. Likidite pozisyonu da güçlüdür; şirket 11.91 milyar TL nakit ve 2.22 milyar TL kısa vadeli finansal yatırım olmak üzere toplamda 14.13 milyar TL nakite hızlı dönebilen varlığa sahiptir. Bu likidite seviyesi, kısa vadeli finansal yükümlülükler açısından önemli bir tampon sağlamaktadır.
Ticari alacak ve ticari borç pozisyonunda ise önemli bir artış dikkat çekmektedir. Şirket, 32.91 milyar TL ticari alacağa karşılık 19.04 milyar TL ticari borç ile 13.87 milyar TL net ticari alacaklı konumundadır. Bu net ticari alacaklılık, geçen yıl Aralık ayındaki enflasyon düzeltmesi yapılmış 3.35 milyar TL’lik net ticari alacaklılığa göre ciddi bir artışı temsil etmektedir. Gayrimenkul satışlarından kaynaklanan taksitli alacakların ve devam eden büyük projelerin bu alacak artışında büyük payı olması beklenir; bu da tahsilat riskinin ve işletme sermayesi döngüsünün yakından takip edilmesini gerektirir.
Net kârı etkileyen diğer önemli kalem ise 6.42 milyar TL net finansman gideridir. Şirketin yüksek finansal borç yükü göz önüne alındığında, bu büyüklükteki finansman giderinin kârlılık üzerinde önemli bir baskı oluşturduğu görülmektedir. Finansman giderinin büyüklüğü, güçlü esas faaliyet kârının net kâra dönüşümünü sınırlayan temel faktörlerden biridir. GYO’larda gayrimenkul değer artışlarının ve proje değerleme gelirlerinin net kâra etkisi büyük olduğundan, yalnızca finansman giderleri ve esas faaliyet kârı dengesi üzerinden değerlendirme yapmak yanıltıcı olabilir; net kârın büyük bir kısmı operasyonel olmayan değerleme gelirlerinden kaynaklanıyor olabilir.
Sonuç olarak, EMLAK KONUT GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş., 2025/9 döneminde hem operasyonel olarak güçlü bir performans sergilemiş hem de net kârlılığını önemli ölçüde artırmıştır. Finansal borç yükü yüksek olmasına rağmen, toplam varlıklar karşısında oranı makul seviyede kalmıştır ve likidite pozisyonu güçlüdür. Ancak, net ticari alacaklardaki büyük artış, tahsilat riskleri ve işletme sermayesi yönetimi açısından izlenmesi gereken bir konudur. Yüksek net finansman giderleri ise kârlılık üzerindeki ana baskı unsuru olarak devam etmektedir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
