ARMADA GIDA TİCARET SANAYİ A.Ş.’nin (ARMGD) 2025 yılının ilk dokuz aylık finansal tabloları, operasyonel performansta istikrarı korurken, yüksek finansal borçluluk ve enflasyon muhasebesi etkilerinin belirleyici olduğu bir görünüm sunmaktadır.
Şirket, 9 aylık dönemde 573.3 milyon TL net kâr açıklayarak kârlılığını sürdürmüştür. Bu kârın oluşmasında, esas faaliyet performansı önemli bir rol oynamıştır. Şirket, bu süreçte 786.2 milyon TL net esas faaliyet karı elde etmiştir. Bu rakam, temel ticaret ve sanayi faaliyetlerinin sağlıklı bir şekilde ilerlediğini göstermektedir. Ancak, esas faaliyet karının 5.61 milyar TL seviyesindeki finansal borçların sadece %14.0’ünü karşılayabilmesi, operasyonel nakit akışının borç yüküne göre nispeten zayıf kaldığını ve borç geri ödeme kapasitesinin artırılması gerektiğini işaret etmektedir.
Şirketin finansal yapısı incelendiğinde, ana ortaklığa ait özkaynaklarda önemli bir artış kaydedilmiştir. Özkaynaklar, geçen yıl Aralık ayına göre 469.3 milyon TL artarak, yüzdesel olarak %8.9 oranında büyümüştür. Bu artış, hissedarlar için değer yaratma potansiyelini desteklerken, kârın bir kısmının şirket içinde tutularak özkaynakların güçlendirildiğini göstermektedir.
Finansal borçluluk ise şirketin finansal yapısındaki en dikkat çekici unsurlardan biridir. Şirketin 5.61 milyar TL finansal borcu bulunmaktadır ve bu borcun toplam varlıklara oranı %42.8 seviyesindedir. Bu yüksek oran, şirketin finansmanında borcun ağırlıklı olduğunu ve finansal kaldıraç seviyesinin yüksek olduğunu göstermektedir. Bu denli yüksek borçluluk, risk yönetimi ve faiz giderleri açısından yakından takip edilmelidir. Likidite tarafında ise, şirketin 1.06 milyar TL nakit ve benzeri varlığı bulunmaktadır. Bu nakit pozisyonu, toplam finansal borcun yaklaşık beşte birine (%18.9) karşılık gelmektedir, bu da borcun büyük bir kısmının vadesi geldiğinde ek finansman veya operasyonel nakit akışı ile karşılanması gerekeceği anlamına gelir.
Ticari alacak ve borç yönetimi açısından ise Armada Gıda, sektör ortalamasının aksine net ticari alacaklı konumdadır. Şirketin 1.51 milyar TL ticari alacağına karşılık, 747.2 milyon TL ticari borcu bulunmakta ve bu da 767.0 milyon TL net ticari alacaklılık pozisyonuna yol açmaktadır. Geçen yılki düzeltilmiş bilançoya (703.9 milyon TL net ticari alacaklı) göre net ticari alacaklılık seviyesinde yaklaşık %9’luk bir artış söz konusudur. Bu durum, şirketin müşterilerinden olan tahsilat vadelerinin, tedarikçilerine olan ödeme vadelerinden daha uzun olduğunu veya daha fazla alacak riski taşıdığını gösterir. Gıda ticareti sektöründe bu durum, işletme sermayesi yönetimi açısından sürekli nakit ihtiyacı yaratabilir ve finansal borçluluğu destekleyen bir faktör olabilir.
Net kârı etkileyen diğer önemli kalemler, finansman giderleri ve enflasyon muhasebesinin etkileridir. Şirket, 773.3 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir ki, bu rakam esas faaliyet karına (786.2 milyon TL) neredeyse eşittir. Bu yüksek finansman gideri, yüksek borçluluğun getirdiği faiz yükünü net bir şekilde gözler önüne sermektedir ve kârı baskılayan ana unsur olmuştur. Öte yandan, enflasyon düzeltmesinin bir sonucu olarak 973.9 milyon TL net parasal pozisyon kazancı elde edilmiştir. Yüksek finansal borçluluğun enflasyon ortamında parasal yükümlülük yaratması ve bu yükümlülüğün enflasyonla erimesi nedeniyle bu kadar büyük bir kazanç kaydedilmesi, şirketin nominal kâr rakamını önemli ölçüde desteklemiştir.
Özetle, Armada Gıda, operasyonel açıdan güçlü kârlılığını sürdürse de, yüksek finansal kaldıraç ve bunun sonucunda oluşan yüksek finansman giderleri ana zorluk olarak öne çıkmaktadır. Net ticari alacaklı pozisyonu işletme sermayesi ihtiyacını artırırken, enflasyon düzeltmesi kaynaklı parasal pozisyon kazancı net kârı destekleyen en büyük etken olmuştur.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
