TURKCELL İLETİŞİM HİZMETLERİ A.Ş.’nin (TCELL) 2025 yılı ilk dokuz aylık finansal tabloları, operasyonel olarak güçlü bir performans sergilemesine karşın, yüksek finansman maliyetlerinin net kârlılığı önemli ölçüde baskıladığını göstermektedir. Şirket, bu dönemde 13.43 milyar TL net kâr açıklamıştır. Bu kâr, geçen yılın aynı döneminde (geriye dönük düzeltilmiş) elde edilen 27.40 milyar TL net kârın yaklaşık yarısı düzeyindedir. Kârlılıktaki bu düşüşün temel nedenleri, bilançonun diğer kalemlerinde açıkça görülmektedir.
Operasyonel açıdan bakıldığında, TURKCELL’in ana iş kollarından elde ettiği kâr son derece güçlüdür. Şirket, dokuz aylık dönemde 30.12 milyar TL net esas faaliyet kârı elde etmiştir. Bu güçlü esas faaliyet kârı, şirketin çekirdek iletişim ve teknoloji hizmetleri operasyonlarının verimli ve kârlı bir şekilde devam ettiğini teyit etmektedir. Ancak, bu operasyonel kârlılığın finansal borçları karşılama oranı, şirketin yüksek borçluluk yapısı nedeniyle düşüktür. Elde edilen esas faaliyet kârı, 181.28 milyar TL’lik finansal borcun yalnızca %16.6’sını karşılayabilmektedir. Bu oran, esas faaliyetlerden sağlanan nakit akışının borç ödeme döngüsünün uzun olduğunu ve borçluluk yükünün ağır olduğunu işaret etmektedir.
Şirketin finansal borçluluk düzeyi, bilançodaki en önemli risk kalemidir. 181.28 milyar TL seviyesindeki finansal borç, toplam varlıkların %36.9’unu oluşturmaktadır. Telekomünikasyon gibi sermaye yoğun sektörler için bu düzeyde bir borçluluk normal olsa da, borcun mutlak büyüklüğü dikkat çekicidir.
Likidite tarafında, TURKCELL’in 136.96 milyar TL tutarında nakit, nakit benzerleri ve kısa vadeli finansal yatırımı bulunmaktadır. Bu güçlü likidite pozisyonuna rağmen, nakit varlıkların finansal borçları karşılama oranı %75.5 civarındadır (136.96 / 181.28). Bu, şirketin kısa vadede tüm finansal borcunu kapatacak kadar nakite sahip olmadığını, yani net borçlu bir pozisyonda olduğunu göstermektedir. Bu durum, piyasa faiz oranlarındaki olası artışlara ve döviz kuru hareketlerine karşı şirketi hassas hale getirmektedir.
Net kârı etkileyen diğer gelir ve gider kalemleri, net kârdaki düşüşün ana kaynağını açıklamaktadır. Şirketin 38.92 milyar TL net finansman gideri kaydetmesi, yüksek finansal borç yükünün ve muhtemelen yüksek faiz ortamının bir sonucudur. Operasyonel başarıdan (30.12 milyar TL esas faaliyet kârı) daha yüksek olan bu finansman gideri, operasyonel kârın büyük bir kısmını eritmiş ve net kârlılığı sertçe aşağı çekmiştir. Finansman giderinin etkisini hafifleten unsurlar ise 7.46 milyar TL yatırım faaliyetlerinden net gelir ve 2.69 milyar TL özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar kalemleridir. Yatırım gelirlerinin yüksekliği pozitif bir etki yaratırken, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden gelen zarar ise kârlılığı olumsuz etkilemiştir.
İşletme sermayesi yönetimi tarafında ise olumlu bir dönüşüm göze çarpmaktadır. Şirket, 23.38 milyar TL ticari alacağına karşılık 19.68 milyar TL ticari borca sahiptir, bu da 3.70 milyar TL net ticari alacaklı olduğu anlamına gelmektedir. Geçen yılın Aralık ayında enflasyon düzeltmesi yapılmış bilançolara göre 7.39 milyar TL net ticari borçlu olan şirket, bu dönemde net ticari alacaklı pozisyonuna geçmiştir. Bu değişim, şirketin tedarikçilerine olan borçlarını daha hızlı ödediğini ya da müşterilerinden olan alacaklarını artırdığını göstermektedir. Finansal borcun yüksek olduğu bir ortamda, net ticari alacaklı pozisyona geçiş, işletme sermayesinin finansmanı açısından bir miktar ilave yük getirebilir ancak ticari ilişkilerin yönetimi açısından farklı bir dengeyi temsil etmektedir.
Sonuç olarak, TURKCELL 2025/9 döneminde operasyonel gücünü korumuştur, ancak yüksek finansal borçluluk ve bunun yarattığı rekor düzeydeki finansman gideri, net kârlılığın geçen yıla göre sert bir şekilde gerilemesine neden olmuştur. Şirketin önümüzdeki dönemde finansal borç yönetimi ve borçlanma maliyetlerini düşürmeye yönelik stratejileri, net kârlılığın toparlanması açısından kritik öneme sahip olacaktır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
