Ziraat Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ZRGYO), 2025’in ilk dokuz ayında güçlü finansal performansını sürdürerek 2.66 milyar TL net kâr açıkladı. Geçen yıl aynı dönem için enflasyon düzeltmesi sonrası 677.1 milyon TL seviyesinde olan kârın bu dönemde önemli ölçüde artmış olması, şirketin hem operasyonel büyümesini hem de bilanço kaynaklı muhasebe avantajlarını başarıyla değerlendirdiğini gösteriyor. Bu performans, gayrimenkul portföyünün değer artışı, kira gelirlerindeki süreklilik ve ekonomideki enflasyonist ortamın parasal kazanç tarafına yansımasıyla desteklenmiştir.
Şirketin dönem içinde elde ettiği 1.46 milyar TL net esas faaliyet kârı, kira gelirleri ve proje bazlı faaliyetlerin sürdürülebilirliğine işaret ediyor. Bu faaliyet kârının finansal borçlarının %20.4’ünü karşılayabilmesi, GYO sektörü için makul düzeyde bir nakit yaratma kapasitesine işaret ediyor. Bu oran, borçluluğun yönetilebilir düzeyde olduğunu ve faaliyet gelirlerinin borç servisindeki etkili rolünü gösteriyor.
Özkaynaklarda görülen 2.33 milyar TL artış (%3.4 büyüme), şirketin varlık değerlemesi ve kârın özkaynaklara katkısı açısından pozitif bir görüntü sunuyor. GYO’larda özkaynak büyümesi, hem portföy değerlemesindeki artıştan hem de finansal kârlılıktan beslenir; dolayısıyla bu artış şirketin aktif kalitesinin güçlü olduğunu yansıtıyor.
Finansal borçlar tarafında 7.15 milyar TL borç bulunurken, bunun toplam varlıklara oranı %8.7 seviyesinde. Bu oran GYO sektöründe oldukça sağlıklı kabul edilebilecek bir borçlanma seviyesidir. Ancak 367.2 milyon TL nakit ve benzeri varlık bulunması, şirketin kısa vadeli likiditesini sınırlı kılıyor. Bu durum, şirketin projelerde ve portföy yatırımlarında kredi kullanımına dayalı bir büyüme stratejisi sürdürdüğünü gösteriyor. Likidite düşük görünse de mevcut borç seviyesi genel varlık büyüklüğüne göre kontrollü duruyor.
Ticari alacak ve borç dengesi tarafında, şirket 228 milyon TL net ticari borç pozisyonunda. Bu tutar geçen dönem 128.4 milyon TL seviyesindeydi ve dönemsel olarak artış söz konusu. Bu artış, faaliyet hacmiyle ilişkili olabilir ancak GYO’larda ticari borçluluğun artması, tahsilat döngüsü ve yüklenici ödeme akışlarının yakından izlenmesini gerektirir. Yine de tutar, şirketin genel bilanço büyüklüğü içinde kritik bir risk oluşturmuyor.
Net kârı etkileyen kalemlere bakıldığında, 1.53 milyar TL net finansman gideri olması borçlanma maliyetlerini gösterirken, 1.28 milyar TL ertelenmiş vergi geliri ve 1.55 milyar TL parasal pozisyon kazancı net kârlılığa önemli ölçüde katkı sağlamış durumda. Enflasyon muhasebesi kaynaklı bu parasal kazançlar, yüksek enflasyon dönemlerinde GYO’ların avantajlı konumunu doğruluyor. Bu tablo, şirketin operasyonel kârlılığına ek olarak bilançodaki parasal yapının da olumlu çalıştığını ortaya koyuyor.
Genel olarak Ziraat GYO, sürdürülebilir gelir yapısı, düşük borçluluk oranı ve portföy değerlemesiyle dengeli ve güçlü bir finansal görünüm sergiliyor. Kira bazlı gelir modeli, kamu destekli projelerde yer alması ve gayrimenkul portföyünün büyüme potansiyeli şirketin gelecekte de istikrarlı sonuçlar üretebileceğine işaret ediyor. Likiditenin göreceli düşük görünmesi, yatırım ve proje finansmanı stratejisinin doğal sonucu olmakla birlikte, borçların varlıklara oranının düşük olması bu risk unsurunu dengeliyor.
Ek olarak, GYO sektörünün faiz-enflasyon dengesi, kira piyasası koşulları ve düzenleyici adımlar çerçevesinde volatiliteye açık olduğu unutulmamalıdır. Bununla birlikte Ziraat GYO’nun temkinli borçlanma yapısı, güçlü özkaynak desteği ve değer kazanan portföyü uzun vadeli yatırımcılar açısından güven veren faktörlerdir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
