Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş. (VKING), 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Tablo genel itibarıyla şirketin finansal yapısındaki zorlukların sürdüğünü göstermektedir. Şirket, dönem sonunda 549,8 milyon TL net zarar açıklamış, geçen yıl aynı dönemdeki 288,6 milyon TL zararını da geriye dönük olarak 384,6 milyon TL’ye revize etmiştir. Bu tablo, zarar eğiliminin hem nominal hem de oran bazında artarak devam ettiğine işaret etmektedir.
Operasyonel performans tarafında da olumsuz bir görünüm söz konusudur. Şirketin dokuz aylık dönemde 149,7 milyon TL net esas faaliyet zararı yazması, üretim ve satış faaliyetlerinden kaynaklanan kayıpların sürdüğünü göstermektedir. Özellikle hammadde maliyetlerindeki artış, enerji giderleri ve finansal yükler bu zararın oluşumunda etkili olmuştur.
Özkaynak kaleminde yaşanan sert düşüş, şirketin bilanço yapısındaki en dikkat çekici unsurlardan biridir. Ana ortaklığa ait özkaynaklar, 2024 Aralık ayına göre 21,2 milyon TL azalarak yüzde 46’lık bir erime göstermiştir. Bu oran, şirketin sermaye yapısının ciddi şekilde zayıfladığını ve mali dayanıklılığının azaldığını göstermektedir.
Finansal borçluluk seviyesi oldukça yüksektir. Şirketin toplam 2,76 milyar TL tutarında finansal borcu bulunmakta olup, bu borçların toplam varlıklara oranı yüzde 73,5 seviyesindedir. Bu oran, şirketin varlıklarının önemli bir kısmının borçla finanse edildiğini ve yüksek kaldıraç riskine maruz kaldığını göstermektedir. Buna karşılık, 17,9 milyon TL düzeyindeki nakit ve benzeri varlık, borç yükü karşısında son derece düşük bir tampon oluşturmaktadır. Bu durum likidite açısından önemli bir risk faktörüdür.
Ticari alacak ve borç tarafında da dengesiz bir tablo söz konusudur. Şirketin 200 milyon TL ticari alacağına karşılık 330,8 milyon TL ticari borcu bulunmaktadır. Böylece 130,7 milyon TL net ticari borç pozisyonu oluşmuştur. Geçen yılki 75,9 milyon TL net ticari borçla kıyaslandığında, bu kalemde de belirgin bir bozulma gözlenmektedir. Bu durum, nakit akışını zorlaştırmakta ve şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini karşılama gücünü zayıflatmaktadır.
Net kârı etkileyen diğer kalemlerde ise dikkat çekici büyüklükte hareketler mevcuttur. Şirketin 930,3 milyon TL net finansman gideri bulunurken, buna karşılık enflasyon düzeltmesinden kaynaklı 601,2 milyon TL net parasal pozisyon kazancı elde edilmiştir. Bu kazanç, yüksek enflasyon ortamında bilançonun yeniden değerlenmesi sonucu oluşmuş olsa da, finansman giderlerini telafi edememiştir. Şirketin faiz yükü ve borç maliyetleri, operasyonel zayıflığın üzerine eklenerek net zararın derinleşmesine yol açmıştır.
Genel tablo, Viking Kağıt’ın yüksek borçluluk oranı, zayıflayan özkaynak yapısı ve negatif faaliyet kârlılığı nedeniyle finansal olarak kırılgan bir konumda olduğunu ortaya koymaktadır. Şirketin sürdürülebilirlik açısından önümüzdeki dönemde nakit akışını güçlendirecek stratejilere ve sermaye artırımı veya yeniden yapılandırma gibi adımlara ihtiyacı olduğu açıktır.
Ek olarak, sektör genelinde artan enerji maliyetleri, selüloz fiyatlarındaki dalgalanmalar ve iç talepteki zayıflık, Viking Kağıt gibi üretim odaklı firmaların kârlılığını olumsuz etkilemektedir. Bu bağlamda şirketin üretim verimliliğini artıracak yatırımlar yapması, borç yükünü azaltacak finansal planlamalar geliştirmesi ve mali disipline odaklanması, gelecekte yeniden toparlanma için kritik öneme sahiptir.
Sonuç olarak, Viking Kağıt 2025’in ilk dokuz ayında ciddi bilanço baskısıyla karşı karşıya kalmış, yüksek borçluluk ve finansman giderleri nedeniyle faaliyet kârlılığını koruyamamıştır. Mevcut trendin devam etmesi durumunda şirketin finansal istikrarını sağlamak için yapısal önlemler alması kaçınılmaz görünmektedir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
