Enflasyon Düzeltmesi ve Finansman Giderleri Karlılığı Baskıladı
TAT Gıda Sanayi A.Ş. (TATGD), 2025 yılının dokuz aylık dönemine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket bu dönemde 52,4 milyon TL net zarar açıklayarak önceki yılın aynı dönemine göre zararını azalttı. Ancak dikkat çekici bir detay olarak, TAT Gıda 2024 yılı dokuz aylık net zararını geriye dönük olarak 545,3 milyon TL’den 726,9 milyon TL’ye revize etti. Bu düzeltme, özellikle enflasyon muhasebesi etkisiyle geçmiş dönem verilerinin yeniden düzenlenmesinden kaynaklanıyor. Buna rağmen şirketin bu yıl zararını önemli ölçüde azaltmış olması, operasyonel anlamda toparlanma sinyalleri verdiğini gösteriyor.
Şirketin 9 aylık dönemde elde ettiği 43,6 milyon TL net esas faaliyet kârı, TAT Gıda’nın çekirdek faaliyetlerinden sınırlı da olsa pozitif bir katkı sağladığını ortaya koyuyor. Ancak bu rakamın şirketin toplam finansal borçlarının yalnızca %1,1’ini karşılayabilmesi, operasyonel kârlılığın borç yükü karşısında hâlen yetersiz kaldığını gösteriyor. Gıda sektöründe hammadde maliyetlerinin yüksek seyretmesi, enerji ve işçilik giderlerindeki artışlar, ayrıca döviz bazlı finansman yükleri bu duruma etki eden temel unsurlar arasında yer alıyor.
Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları 2024 yılı Aralık ayına göre 74,2 milyon TL artış göstererek %1,9 oranında yükseldi. Bu artış, enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan parasal kazançlarla desteklenmiş olsa da, özkaynak büyümesinin sınırlı kalması şirketin sermaye yapısının baskı altında olduğuna işaret ediyor.
Finansal borçlar tarafında ise tablo dikkat çekici. TAT Gıda’nın toplam finansal borcu 4,11 milyar TL’ye ulaşırken, bu rakam toplam varlıkların %38,3’üne denk geliyor. Borç oranı gıda sektörünün ortalamasının üzerinde seyrederken, şirketin 797 milyon TL seviyesindeki nakit ve benzeri varlıkları borçluluk karşısında düşük bir tampon oluşturuyor. Finansman giderlerinin yüksekliği bu tabloyu destekler nitelikte; şirket dönem içinde 874,1 milyon TL net finansman gideri kaydetti. Bu kalem, faaliyet kârını büyük ölçüde eriterek net zararın başlıca nedeni haline gelmiş durumda.
Ticari alacak ve borç yapısında ise belirgin bir değişim dikkat çekiyor. Şirketin toplam 1,56 milyar TL ticari alacağına karşılık 2,18 milyar TL ticari borcu bulunuyor. Bu durum TAT Gıda’yı 623,2 milyon TL net ticari borçlu konuma getirmiş durumda. Oysa geçen yılın enflasyon düzeltmesi yapılmış bilançolarına göre şirket 159,7 milyon TL net ticari alacaklıydı. Bu dönüşüm, işletme sermayesinin zayıfladığını ve şirketin tedarikçilere karşı yükümlülüklerinde artış yaşandığını ortaya koyuyor. Artan borçluluk ve azalan ticari alacak dengesi, nakit akışının sıkıştığı bir döneme işaret ediyor.
Dönem kârını etkileyen diğer kalemler arasında enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal pozisyon kazançları ve ertelenmiş vergi gelirleri öne çıkıyor. Şirketin 472,2 milyon TL net parasal pozisyon kazancı ve 101,2 milyon TL ertelenmiş vergi geliri bulunuyor. Bu iki kalem, bilanço üzerinde pozitif etki yaratarak zararın daha da büyümesini engellemiş durumda. Özellikle enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan kazanç, yüksek finansman giderlerini kısmen dengelemiş görünse de sürdürülebilir bir gelir unsuru değil.
Genel olarak bakıldığında, TAT Gıda 2025’in ilk dokuz ayında operasyonel anlamda sınırlı da olsa bir toparlanma sürecine girmiş, ancak yüksek borç yükü ve finansman giderleri nedeniyle net kârlılığa ulaşamamıştır. Enflasyon muhasebesi uygulaması, bilançoda parasal kazanç yaratmış olsa da şirketin nakit akışına doğrudan bir katkı sağlamamıştır. Önümüzdeki dönemde TAT Gıda’nın kârlılığını artırabilmesi için borçluluğunu azaltması, finansman maliyetlerini kontrol altına alması ve faaliyet gelirlerini güçlendirecek ürün-maliyet optimizasyonlarına yönelmesi kritik önem taşıyor.
Gıda sektöründe rekabetin yüksek, kâr marjlarının ise dar olduğu mevcut ekonomik ortamda TAT Gıda’nın güçlü markasına rağmen finansal anlamda temkinli bir dönem geçirdiği görülüyor. Şirketin mevcut durumda operasyonel performansını koruyarak nakit üretimini artırması, sürdürülebilir kârlılığa dönüş yolunda en önemli adım olacaktır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
