Kârlılık Gücünü Koruyor Ancak Operasyonel Yapı Baskı Altında
Hat-San Gemi İnşa Bakım Onarım Deniz Nakliyat Sanayi ve Ticaret A.Ş. (HATSN), 2025 yılı 9 aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, bu dönemde 257,1 milyon TL net kâr elde ederek kârlılığını korumayı başarmıştır. Ancak bu rakam, geçtiğimiz yılın aynı döneminde enflasyon düzeltmesi sonrası 792,3 milyon TL olarak açıklanan net kârın oldukça altında kalmıştır. Bu fark, şirketin operasyonel ve finansal kalemlerinde yaşanan bazı değişimlerin etkisini açıkça yansıtmaktadır.
Şirketin 9 aylık net esas faaliyet kârı 185,9 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu güçlü faaliyet performansı, HATSN’nin ana iş kollarında hâlen yüksek üretkenlik ve kârlılık sağlayabildiğini göstermektedir. Şirketin elde ettiği faaliyet kârı, finansal borçlarının yüzde 29’una denk gelmektedir; bu da operasyonel nakit yaratma kapasitesinin önemli bir kısmını borç yükümlülüklerini karşılamakta kullanabileceği anlamına gelir. Ancak, geçen yılki güçlü performansla kıyaslandığında faaliyet kârlılığı, enflasyonist baskılar ve ticari dengelerdeki bozulmalar nedeniyle görece daha zayıf bir tablo çizmektedir.
Özkaynaklar tarafında, şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları yıl sonuna göre 268,7 milyon TL, yüzde olarak 4,7 oranında artmıştır. Bu artış, kârlılığın özkaynaklara pozitif katkı yaptığını gösterse de büyüme oranının sınırlı kalması, özellikle ticari yükümlülüklerdeki artışla birlikte değerlendirildiğinde dikkat çekici bir unsurdur.
Şirketin finansal borçları 641,3 milyon TL seviyesindedir. Bu borç miktarı toplam varlıkların sadece yüzde 8,4’üne denk gelmekte olup, borçluluk oranının oldukça yönetilebilir bir seviyede olduğunu ortaya koymaktadır. Buna karşılık, HATSN’nin 330,7 milyon TL nakiti ve 20,9 milyon TL kısa vadeli finansal yatırımı olmak üzere toplam 351,7 milyon TL’lik nakde hızlı dönebilen varlığı bulunmaktadır. Bu güçlü likidite pozisyonu, şirketin borç servis kapasitesini destekleyen önemli bir faktördür.
Ticari alacak ve borç tarafında ise tablo belirgin biçimde değişmiştir. Şirketin 198,7 milyon TL ticari alacağına karşılık 520,5 milyon TL ticari borcu bulunmaktadır. Bu da 321,8 milyon TL net ticari borçluluk anlamına gelmektedir. Oysa geçen yılın aynı döneminde şirket 480,2 milyon TL net ticari alacak pozisyonundaydı. Bu dramatik değişim, işletme sermayesi dinamiklerinde önemli bir bozulmaya işaret etmektedir. Net ticari borçluluğa geçiş, şirketin faaliyet finansmanında daha fazla tedarikçi kredisine ya da kısa vadeli yükümlülüklere dayandığını göstermektedir. Bu durum, operasyonel likidite açısından riskleri artırabilecek bir gelişme olarak dikkat çekmektedir.
Net kâr üzerinde etkili olan diğer kalemlere bakıldığında, 150,2 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir, kârlılığı destekleyen en önemli unsur olmuştur. Buna karşılık 59,3 milyon TL net finansman gideri ve 196,0 milyon TL net parasal pozisyon kaybı, kârlılık üzerinde aşağı yönlü baskı yaratmıştır. Özellikle parasal pozisyon kaybı, yüksek enflasyon ortamında parasal varlık ve yükümlülük farklarından kaynaklanan erozyonu yansıtmaktadır. Bu kalem, net kârı aşağı çeken temel etkenlerden biri olmuştur.
Genel tabloya bakıldığında HATSN, güçlü faaliyet kârlılığına ve yüksek likidite pozisyonuna sahip olmasına rağmen, ticari borçlulukta yaşanan sert artış ve enflasyon düzeltmesinin etkileri nedeniyle geçen yıla kıyasla daha düşük bir net kâr açıklamıştır. Bu durum, şirketin mali bünyesinde bir zayıflamaya değil, fakat ekonomik ortamın baskılayıcı etkilerine işaret etmektedir.
Önümüzdeki dönemde enflasyon muhasebesinin olası kaldırılması veya hafifletilmesi, şirketin parasal pozisyon kalemindeki yüksek zararları azaltarak net kârlılığa pozitif katkı yapabilir. Ayrıca ticari borçluluk dengesinin yeniden optimize edilmesi, operasyonel nakit akışını daha sağlıklı bir zemine taşıyacaktır.
Sonuç olarak, Hat-San Gemi İnşa 2025/9 bilançosu, güçlü kârlılık potansiyelini koruyan ancak faaliyet finansman yapısında dikkatli yönetilmesi gereken riskler barındıran bir tablo ortaya koymaktadır. Şirketin stratejik yatırım gelirleri ve güçlü likidite yapısı, bu riskleri yönetmede önemli bir avantaj sağlamaktadır. Ancak sürdürülebilir kârlılık için ticari denge ve enflasyon etkileriyle ilgili stratejik adımlar büyük önem taşımaktadır.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
