Zayıflayan dolar, küresel finans mimarisinde olduğu gibi kripto para ekosisteminde de dengeleri değiştirme potansiyeli taşıyor. Stablecoin piyasasının temelinde doların hâkimiyeti bulunuyor. Tether (USDT), USD Coin (USDC) ve diğer birçok büyük stablecoin, rezervlerini dolar üzerinden tutuyor ve bire bir dolar paritesiyle işlem görüyor. Bu nedenle doların değerindeki zayıflama, stablecoin’lerin hem algısında hem de kullanım biçimlerinde köklü değişimlere yol açabilir.
Doların güç kaybetmesi, öncelikle stablecoin’lerin güven unsuru olarak oynadığı rolü sorgulatabilir. Uzun süredir gelişmekte olan ülkelerde, özellikle yüksek enflasyon ve yerel para birimi istikrarsızlığı yaşayan ekonomilerde, dolar destekli stablecoin’ler bir tür dijital güvenli liman işlevi görüyordu. Ancak doların küresel bazda zayıflaması, bu işlevin cazibesini azaltabilir. Yatırımcılar ve şirketler, yalnızca dolara bağlı değil, farklı para birimleriyle desteklenen veya sepete endeksli stablecoin projelerine daha fazla yönelmeye başlayabilir. Bu da piyasanın tek kutuplu dolar bağımlılığından daha çok çoklu rezerv yapısına doğru evrilmesini tetikleyebilir.
Öte yandan doların zayıflaması, stablecoin arzını da dolaylı biçimde etkileyebilir. Rezervleri dolarda tutulan projeler, doların değer kaybıyla birlikte daha fazla volatilite riskiyle karşı karşıya kalabilir. Örneğin ABD’nin para politikası gevşedikçe, doların değer kaybı hızlanabilir ve bu süreçte yatırımcılar dolar tabanlı varlıklardan çıkış yapabilir. Bu durum stablecoin talebinde de gerilemeye yol açabilir. Böyle bir senaryoda altın, euro veya çoklu varlık sepetiyle desteklenen alternatif stablecoin modellerinin önü açılabilir.
Zayıflayan doların stablecoin ekosisteminde yaratabileceği bir diğer dönüşüm, merkez bankası dijital paralarının (CBDC) önem kazanması olabilir. Özellikle Çin’in dijital yuan projesi, doların küresel rezerv para statüsünün aşındığı bir ortamda daha güçlü bir alternatif olarak öne çıkabilir. Benzer şekilde Avrupa Merkez Bankası’nın dijital euro çalışmaları da daha büyük bir uluslararası ilgiyle karşılanabilir. Bu gelişmeler, stablecoin piyasasının tek merkezli yapısını kırarak daha parçalı ve rekabetçi bir ekosisteme dönüştürebilir.
Tüm bu olasılıklar göz önüne alındığında, doların zayıflaması stablecoin hakimiyetini tek yönlü olarak bitirmez; daha ziyade çeşitlenmeyi ve rekabeti hızlandırır. Dolar yine büyük ihtimalle uzun süre boyunca en çok kullanılan rezerv para birimi olmaya devam edecektir, ancak tek başına mutlak hâkimiyetini sürdürmekte zorlanabilir. Stablecoin piyasası da tıpkı küresel finans gibi, daha dengeli ve çok kutuplu bir yapıya doğru evrilebilir. Bu ise kullanıcılar açısından daha fazla seçenek ve rekabetin doğuracağı yeniliklerle dolu bir dönemin başlangıcı anlamına gelebilir.
