KARSAN OTOMOTİV SANAYİİ VE TİCARET A.Ş. (KARSN), 2025 yılının ilk yarısına ilişkin bilançosunda 300,2 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen yıl aynı dönemde açıklanan 280,2 milyon TL zarar, geriye dönük düzeltmelerle 378,4 milyon TL olarak revize edilmişti. Bu durum, şirketin son bir yıllık süreçte zararını mutlak anlamda azaltabildiğini, ancak kârlılığa geçiş konusunda halen zorlandığını ortaya koyuyor.
Operasyonel performans açısından bakıldığında şirketin 6 aylık dönemde 274,1 milyon TL net esas faaliyet kârı elde ettiği görülüyor. Bu, şirketin asıl faaliyetlerinden gelir üretebildiğini gösterse de, yüksek finansman giderleri kârlılığı baskılamaktadır. Nitekim 1,67 milyar TL seviyesindeki net finansman gideri, faaliyet kârının etkisini büyük ölçüde törpülemiş ve şirketin net zarar açıklamasına yol açmıştır. Şirketin elde ettiği faaliyet kârı, toplam finansal borçlarının yalnızca %3,4’ünü karşılayabilmektedir. Bu oran, borç yükü karşısında operasyonel kârlılığın zayıf kaldığını açıkça göstermektedir.
Özkaynaklar tarafında da olumsuz bir tablo söz konusudur. Ana ortaklığa ait özkaynaklar geçen yılın Aralık ayına göre 332,2 milyon TL gerileyerek %5,2 oranında azalmıştır. Bu azalma, şirketin mali gücünde erimeye işaret etmektedir. Özkaynakların azalması, uzun vadede şirketin borçlanma maliyetlerini artırabilecek bir risk faktörü olarak değerlendirilebilir.
Şirketin finansal borçları 8 milyar TL seviyesine ulaşmış olup, toplam varlıklara oranı %42,2’dir. Bu, sektördeki borçluluk ortalamaları ile karşılaştırıldığında yüksek sayılabilecek bir orandır. Buna karşılık, 627,4 milyon TL düzeyindeki nakit ve benzeri varlıklar, borç yükü karşısında oldukça sınırlı kalmaktadır. Dolayısıyla şirketin kısa vadeli nakit yönetimi ve borç servis kapasitesi açısından zorluklar yaşayabileceği öngörülebilir.
Ticari alacak ve borç yapısında ise şirketin nispeten güçlü bir pozisyonda olduğu söylenebilir. Toplam 5,29 milyar TL ticari alacağına karşılık 2,61 milyar TL ticari borcu bulunmakta ve bu da 2,68 milyar TL net ticari alacaklı bir pozisyon oluşturmaktadır. Ancak bu rakam, geçen yılın Aralık ayına göre enflasyon düzeltmesi sonrası 2,81 milyar TL seviyesinden gerilemiştir. Bu düşüş, şirketin ticari alacaklarının tahsilat hızında veya ticari dengelerinde olumsuz bir gelişmeye işaret edebilir.
Bilanço kalemlerinde en dikkat çekici unsurlardan biri, 582,5 milyon TL’lik net parasal pozisyon kazancıdır. Enflasyon muhasebesi sayesinde elde edilen bu kazanç, zarar rakamının daha da büyümesini engellemiştir. Ancak bu tür kalemlerin olağan faaliyetlerden değil, muhasebe düzenlemelerinden kaynaklandığı unutulmamalıdır.
Genel olarak bakıldığında KARSAN’ın temel sorunu yüksek finansman giderleridir. Şirket, faaliyetlerinden kâr yaratabilse de borçluluk seviyesi ve buna bağlı faiz yükü kârlılığı eritmekte ve net zarara yol açmaktadır. Yatırımcı açısından kritik konu, önümüzdeki dönemlerde finansal borçların azaltılıp azaltılamayacağı ve faiz giderlerinin kontrol altına alınıp alınamayacağıdır. Ayrıca, özkaynaklardaki erimenin devam etmesi halinde, şirketin borç çevirme kapasitesi ve finansal sürdürülebilirliği daha da zayıflayabilir. Buna karşın, ticari alacak-borç dengesinde hâlâ güçlü pozisyonun korunuyor olması, şirketin operasyonel gücünü sürdürmesi açısından olumlu bir işaret olarak değerlendirilebilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
