BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. (BIMAS), 2025 yılının ilk yarısında 5,56 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, geçen yıl aynı dönemde açıklanan 8,73 milyar TL’lik net kârın geriye dönük olarak 11,78 milyar TL’ye düzeltilmiş haline kıyasla ciddi bir düşüşe işaret ediyor. Net kârdaki bu gerilemede, şirketin operasyonel kârlılığındaki zayıflama, finansman giderlerindeki artış ve önceki yılın yüksek enflasyon düzeltme kazançlarının yarattığı baz etkisi belirleyici olmuş görünüyor. Şirketin net esas faaliyet kârı 2,71 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve bu tutar, mevcut finansal borçlarının yalnızca %5,8’ini karşılayabilecek düzeyde kaldı. Bu durum, operasyonel kârlılığın borç yüküne kıyasla sınırlı kaldığını gösteriyor.
Bilanço tarafında özkaynaklarda dikkat çekici bir gelişme yaşandı. Ana ortaklığa ait özkaynaklar, 2024 Aralık sonuna göre 1,66 milyar TL azalarak %1,2 oranında geriledi. Bu durum, net kâr düşüşünün yanı sıra kâr dağıtımı veya diğer sermaye hareketlerinden kaynaklanmış olabilir. Finansal borç yükü 46,46 milyar TL seviyesinde bulunuyor ve bu borçların toplam varlıklara oranı %15,7 düzeyinde. Şirketin 2,92 milyar TL nakit ve nakit benzeri varlığı ile 10,71 milyar TL kısa vadeli finansal yatırımı bulunuyor. Toplamda 13,63 milyar TL’lik likit varlık, borçluluk seviyesine kıyasla sınırlı bir tampon oluşturuyor.
Ticari alacaklar 28,50 milyar TL iken ticari borçlar 79,98 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece şirketin net ticari borcu 51,48 milyar TL oldu. Geçen yılın enflasyon düzeltilmiş bilançosuna göre bu rakam 43,03 milyar TL idi. Yani net ticari borç yükü bir yılda 8,45 milyar TL artış göstermiş durumda. Bu artış, nakit döngüsünde ve işletme sermayesi yönetiminde ek baskı yaratabilecek bir unsur olarak öne çıkıyor.
Gelir tablosu kalemlerine bakıldığında, şirketin yatırım faaliyetlerinden 2,58 milyar TL net gelir elde ettiği görülüyor. Ancak 3,54 milyar TL’lik net finansman gideri, bu katkının bir kısmını eritirken, 10,09 milyar TL’lik net parasal pozisyon kazancı (enflasyon düzeltmesi) ise net kâr üzerinde olumlu bir etki yaratmış. Buna rağmen net kârın geçen yılın düzeltilmiş verilerine kıyasla düşmüş olması, operasyonel kârlılıkta ve maliyet yönetiminde yaşanan baskının etkisini ortaya koyuyor.
Genel olarak bakıldığında BİM, yüksek enflasyon ortamında güçlü enflasyon düzeltmesi kazançları elde etmesine rağmen esas faaliyet kârlılığında zayıf bir performans sergilemiş görünüyor. Artan ticari borç yükü, likiditenin sınırlı kalması ve finansal borç seviyesinin yüksek oluşu, önümüzdeki dönemde finansal esnekliği sınırlayabilir. Bununla birlikte perakende sektöründe fiyatlama gücü, tedarik zinciri optimizasyonu ve yüksek hacimsel satış kapasitesi, şirketin uzun vadede kârlılığını destekleyebilecek unsurlar arasında yer alıyor. Ancak kısa vadede, operasyonel verimlilik ve borç yönetimi konularının öncelikli gündem maddesi olması muhtemel.
İlave olarak, BİM’in bu yılki kâr düşüşü büyük ölçüde baz etkisi ile açıklanabilir. 2024’teki yüksek enflasyon düzeltmesi kazançlarının yarattığı olağanüstü kârlılık, bu yıl daha düşük parasal kazançlar ile yer değiştirince, sonuçlar görece zayıf görünmüş olabilir. Yine de, nakit yaratma kabiliyetinin finansal borç yüküne kıyasla düşük kalması, yatırımcılar açısından dikkatle izlenmesi gereken bir risk faktörü olarak öne çıkıyor.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
