ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Bitcoin ETF’leri için opsiyon pozisyon limiti sınırını 25 binden 250 bine yükseltti.
Bu adım, özellikle BlackRock’un iShares Bitcoin Trust ETF’si (IBIT) için ciddi bir avantaj yaratırken, Fidelity’nin Wise Origin Bitcoin Fund’u (FBTC) gibi rakip ETF’leri görece olarak zayıf bir konuma itti. Yeni düzenlemeyle birlikte Bitcoin piyasasında kurumsal yatırımcılara yeni stratejik fırsatlar doğarken, volatilite üzerindeki etkiler de yakından izleniyor.
IBIT’e Dev Avantaj, FBTC Geride Kaldı
SEC’in salı günü yürürlüğe koyduğu yeni düzenlemeye göre, opsiyonları bulunan tüm Bitcoin ETF’lerinde pozisyon limiti on kat artırıldı. Ancak dikkat çeken detay, bu kapsamın FBTC’yi içermemesi oldu. NYDIG’in Küresel Araştırma Başkanı Greg Cipolaro, bu hamlenin IBIT’in zaten sahip olduğu piyasa liderliğini daha da güçlendireceğini belirtti.
CoinGlass verilerine göre:
- IBIT: 85,5 milyar dolarlık varlık yönetiyor.
- FBTC: 21,35 milyar dolarla ikinci sırada.
Bu veriler, IBIT’in sektördeki hâkimiyetini açıkça ortaya koyuyor.
Opsiyon Limiti Neden Önemli?
SEC’in pozisyon limiti artışı, yatırımcıların daha karmaşık ve agresif opsiyon stratejilerini uygulayabilmesinin önünü açıyor. Özellikle örtülü alım opsiyonu (covered call) gibi stratejilerle kurumsal yatırımcılar, hem risklerini sınırlayıp hem de düzenli getiri elde etmeyi hedefleyebilecek.
Greg Cipolaro’ya göre bu gelişme:
- Bitcoin volatilitesini azaltabilir
- Kurumsal portföylerde BTC’yi daha cazip hale getirebilir
- Daha fazla spot talebi teşvik edebilir
Bu “düşen oynaklık → artan spot talep” döngüsünün, kalıcı ve güçlü bir talep dinamiği yaratma potansiyeli bulunuyor.
Ayni İşlem Onayı: ETF’lerde Yeni Dönem
SEC’in düzenleme hamlesi sadece opsiyon limitleriyle sınırlı kalmadı. Aynı zamanda ETF’lerin nakit yerine doğrudan kripto varlıklarla oluşturulması ve itfa edilmesine (aynî işlemler) de onay verildi.
Bu durumun etkileri:
- ETF ihraççılarının maliyetlerini azaltabilir
- Kripto altyapısı olan piyasa yapıcılar için avantaj sağlayabilir
- ETF’lerin daha etkin fiyatlanmasına katkı sunabilir
Cipolaro, bu özelliklerin onaylanmasının uzun süredir beklendiğini ve artık ETF piyasasının çok daha rekabetçi ve verimli hale gelebileceğini ifade etti.
Kripto Altyapısı Olmayanlar Dezavantajlı
ETF yaratım ve itfa işlemlerini gerçekleştiren “yetkili katılımcılar” arasında yalnızca birkaç kurumun hem kripto alım hem de satım işlemlerini yapabilecek kapasiteye sahip olması dikkat çekiyor. Cipolaro, Jane Street ve Virtu gibi isimlerin bu alanda öne çıktığını belirtti.
Ancak kripto işlem kabiliyeti bulunmayan finans kurumları, yeni yapıda:
- Arbitraj fırsatlarını kaçırabilir
- Rekabetçi fiyat sunamayabilir
Bu da onları, kripto kuruluşlarıyla iş birliklerine gitmeye veya doğrudan satın almaya zorlayabilir. Bu tür birleşmeler, piyasada daha fazla likidite ve ölçek ekonomisi sağlayarak tüm ETF piyasasının olgunlaşmasını hızlandırabilir.
Bitcoin ETF Piyasasında Yeni Oyun Kuralları
SEC’in attığı bu adımlar, sadece mevcut ETF oyuncularının rekabetini değil, Bitcoin’in kurumsal yatırım portföylerine entegrasyonunu da hızlandırabilir. IBIT gibi dev fonlar daha aktif stratejiler izleyebilirken, FBTC gibi rakipler geride kalma riskiyle karşı karşıya.
Ayrıca, volatilitenin azalması kurumsal fon yöneticileri için risk-parite odaklı yatırım stratejilerini daha cazip hale getirirken, bu gelişmelerin spot talebi artırarak fiyatlara yukarı yönlü katkı sunması beklenebilir.
ETF piyasasındaki bu tür yapısal değişiklikler, Bitcoin’in sadece bir “alternatif yatırım aracı” değil, ana akım portföy bileşeni olma yolculuğunda önemli eşiklerden biri olabilir. Bu da fiyatın kısa vadeli oynaklığından öte, Bitcoin’in küresel finans sistemindeki yerinin kalıcı hale geldiğini gösteriyor.
