Borsa İstanbul’da işlem gören bazı büyük ölçekli şirketler, defter değerlerinin altında işlem görmeye devam ediyor. Piyasa değeri / defter değeri (PD/DD) oranı, yatırımcıların şirketlerin varlıklarına göre nasıl fiyatlandığını anlamaları açısından önemli bir gösterge sunuyor. Bu oranın 1’in altında olması, şirketin piyasa değerinin özkaynaklarının altında olduğu anlamına geliyor. Bu durum, yatırımcılar için potansiyel bir alım fırsatı sunabilirken, aynı zamanda fiyatlamalardaki temkinli tutumu da yansıtıyor.
Koç Holding, Sabancı Holding, Alarko Holding ve Anadolu Grubu gibi Türkiye’nin köklü holdingleri, güçlü iştirak yapılarına ve düzenli temettü politikalarına rağmen 0,64 ila 0,77 aralığında PD/DD oranlarıyla işlem görüyor. Bu oranlar, şirketlerin piyasa tarafından hâlâ iskontolu değerlendirildiğini gösteriyor. Oysa bu holdingler, Türkiye ekonomisinin çeşitli alanlarına yayılmış yatırımları ve yönetim tecrübeleri ile uzun vadeli değer yaratma potansiyeline sahip. Buna rağmen, yatırımcıların daha ihtiyatlı davrandığı ve kısa vadeli belirsizlikleri fiyatlamalara yansıttığı görülüyor.
Sanayi ve üretim tarafında da benzer bir tablo dikkat çekiyor. Ereğli Demir Çelik, Şişecam, Petkim ve Doğuş Otomotiv gibi sektörlerinde lider şirketlerin PD/DD oranları 1’in oldukça altında. Bu firmalar yüksek üretim kapasitesi, ihracat kabiliyeti ve döviz bazlı gelir potansiyeline sahip olmalarına rağmen marj baskısı, küresel resesyon endişeleri ve ham madde fiyatlarındaki dalgalanmalardan olumsuz etkileniyor. Bu da piyasa çarpanlarının düşük kalmasına neden oluyor. Ancak bu durum, riskleri göze alabilen uzun vadeli yatırımcılar için stratejik bir giriş fırsatı sunabilir.
Enerjisa, Emlak Konut ve Turkcell gibi şirketler de düşük PD/DD oranları ile dikkat çekiyor. 0,68 ile 0,98 arasında değişen bu oranlara rağmen, söz konusu firmalar güçlü nakit akışları ve düzenli gelir modelleri ile öne çıkıyor. Özellikle iç talebe bağlı büyüme potansiyeli, zamanla piyasa tarafından daha net fiyatlanabilir. Emlak Konut gibi gayrimenkul ağırlıklı şirketlerdeki düşük değerleme, sektörel durağanlıktan kaynaklansa da varlık değerleri açısından önemli bir iskontoyu temsil ediyor.
THY ve Turkcell gibi kendi sektörlerinin liderleri dahi 1’in altında çarpanlarla işlem görüyor. THY’nin PD/DD oranı 0,55 gibi oldukça düşük bir seviyede bulunuyor. Bu durum, şirketin uluslararası başarılarına ve döviz bazlı gelir akışına rağmen yatırımcının riskleri önceliklendirdiğini gösteriyor. Küresel jeopolitik gelişmeler, petrol fiyatlarındaki oynaklık ve hava yolu taşımacılığındaki kırılganlıklar, şirketin değerlemesinde baskı oluşturuyor. Ancak uzun vadeli yatırımcılar için bu fiyat seviyeleri, sürdürülebilir kârlılık ve global ölçekte büyüme potansiyeli açısından önemli bir avantaj sağlayabilir.
Genel olarak bakıldığında, büyük ölçekli şirketlerin PD/DD oranlarındaki düşük seyir, piyasada hâlâ bir temkinlilik havasının sürdüğünü gösteriyor. Ancak bu tablo, uzun vadeli bakış açısına sahip yatırımcılar için potansiyel fırsatlar barındırıyor. Hem iştirak yapısı güçlü holdingler hem de sanayi ve hizmet sektöründeki lider firmalar, defter değerinin altında işlem görmeleriyle “görünmeyen değer” sunmaya devam ediyor. Bu farkın zamanla piyasa tarafından kapatılması, sabırlı yatırımcılar için ciddi bir değer artışı yaratabilir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
