Kiler Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (KLGYO), 2025 yılının dokuz aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, bu dönemde 731,2 milyon TL net zarar açıklayarak geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 128,2 milyon TL’lik düzeltilmiş net kâr performansının oldukça gerisinde kalmıştır. Bu sonuç, şirketin bilanço yapısında ve gelir tablosunda bazı olağandışı kalemlerin etkili olduğunu göstermektedir.
Şirketin operasyonel performansına bakıldığında, 9 aylık dönemde 26,6 milyon TL net esas faaliyet kârı elde edilmiştir. Bu rakam, şirketin finansal borçlarının %26,8’lik kısmını karşılayabilecek düzeydedir. Gayrimenkul yatırım ortaklıkları genellikle kira gelirleri ve proje satışlarından faaliyet kârı elde eder; bu çerçevede bakıldığında Kiler GYO’nun faaliyet kârlılığı düşük kalmakla birlikte, finansal borçluluk düzeyi oldukça düşük olduğu için sürdürülebilir bir yapıya işaret etmektedir.
Ana ortaklığa ait özkaynaklarda ise sınırlı bir azalma yaşanmıştır. Özkaynaklar, 2024 yıl sonuna göre 731,6 milyon TL azalarak %3,1 oranında düşmüştür. Bu gerileme, esas olarak dönem zararının etkisiyle açıklanabilir. Ancak düşüş oranının görece sınırlı kalması, bilanço dayanıklılığının korunduğunu göstermektedir.
Finansal borçlar açısından bakıldığında, Kiler GYO son derece güçlü bir finansal pozisyona sahiptir. Şirketin toplam 99,2 milyon TL finansal borcu bulunmakta olup, bu borçların toplam varlıklara oranı yalnızca %0,3 seviyesindedir. Bu oran, sektörün açık ara altında olup, şirketin borç baskısından uzak bir finansal yapıda olduğunu kanıtlamaktadır. Ayrıca, 14,0 milyon TL nakit ve 231,0 milyon TL kısa vadeli finansal yatırımıyla birlikte toplam 245,0 milyon TL likit varlığı bulunmaktadır. Likidite pozisyonu, borçlarının neredeyse 2,5 katı düzeyindedir. Bu da Kiler GYO’nun kısa vadeli yükümlülüklerini rahatlıkla karşılayabileceği anlamına gelir.
Ticari borç ve alacak dengesine bakıldığında ise tablo tam tersine dönmektedir. Şirketin 514,9 milyon TL ticari alacağına karşın 1,61 milyar TL ticari borcu bulunmaktadır. Bu durumda Kiler GYO, 1,10 milyar TL net ticari borç pozisyonundadır. Geçtiğimiz yıl sonunda bu tutar 664,9 milyon TL idi; dolayısıyla net ticari borçluluk 445 milyon TL artış göstermiştir. Bu artış, yüklenici firmalara veya tedarikçilere olan borçların artması ya da henüz tahsil edilmemiş proje gelirlerinin etkisiyle oluşmuş olabilir. Gayrimenkul sektöründe ticari borçların büyümesi genellikle devam eden projelerin finansman yapısıyla ilişkilidir, ancak nakit döngüsünde zorluk yaşanmaması adına bu kalemin dikkatle yönetilmesi gerekir.
Gelir tablosundaki diğer kalemler incelendiğinde, Kiler GYO’nun aslında operasyonel olmayan alanlarda güçlü gelirler elde ettiği görülmektedir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden 77,0 milyon TL net geliri, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 185,5 milyon TL kârı bulunmaktadır. Bu kalemler, Kiler GYO’nun iştiraklerinden ve yatırım portföyünden hâlâ güçlü getiriler sağladığını göstermektedir. Ayrıca, 118,3 milyon TL net finansman geliri elde edilmiştir ki bu, faiz ve finansal kazanç yönetiminin etkin şekilde sürdüğünü ortaya koymaktadır.
Bununla birlikte, 588,6 milyon TL net parasal pozisyon kazancı (enflasyon düzeltmesi kaynaklı) dikkat çekici bir gelir kalemidir. Normal şartlarda bu tür yüksek parasal kazançlar, dönem net kârını önemli ölçüde desteklemesi beklenir. Ancak buna rağmen şirketin net zarar açıklaması, muhtemelen gayrimenkul değer düşüklüğü, yeniden değerleme farkları veya geçmiş dönem düzeltmeleri gibi nakit dışı muhasebe etkilerinden kaynaklanmaktadır.
Genel olarak değerlendirildiğinde, Kiler GYO 2025 yılının dokuz ayında muhasebesel anlamda zarar açıklasa da finansal yapısını güçlü tutmayı başarmıştır. Şirketin borçluluk oranı çok düşük, likiditesi yüksek ve yatırım gelirleri oldukça olumlu seviyededir. Ancak ticari borçluluk artışı, sektörün genel risklerinden biri olarak ön plana çıkmaktadır.
Önümüzdeki dönemde Kiler GYO’nun performansını belirleyecek temel unsurlar; devam eden projelerden elde edilecek satış gelirleri, gayrimenkul değer artışları ve enflasyon düzeltmesi kaynaklı etkilerin azalması olacaktır. Şirketin bilanço dayanıklılığı yüksek olduğu için, zararın kalıcı hale gelmesi beklenmemektedir. 2026 yılında enflasyonist baskıların hafiflemesiyle birlikte, Kiler GYO’nun yeniden kârlı yapısına dönme potansiyeli oldukça güçlü görünmektedir.
Sonuç olarak, Kiler GYO 2025’in dokuz aylık döneminde muhasebesel zarar açıklamış olsa da özünde sağlam bilanço yapısı, düşük borçluluk oranı ve yüksek parasal kazançlarıyla dikkat çekmektedir. Şirketin finansal gücü korunmakta, geçici muhasebesel etkiler dışında uzun vadede sürdürülebilir bir finansal istikrar sinyali vermektedir.
Analiz Uyarı
Eğitim amaçlı hazırlanan ve örnek verilerle desteklenen bu analiz (temel analiz, teknik analiz ve bilanço analizi), ilgili şirketin, endeksin, finansal aracın, emtianın, dövizin veya kripto paranın performansı hakkında genel bir bakış sunmaktadır. Bilançolarda güncel, doğru ve düzeltilmiş veriler için KAP bildirimleri ve şirket açıklamalarını takip etmenizi öneririz. Bu çalışmanın hazırlanmasında yapay zeka ve analiz yazılımları kullanılmıştır. Bilgilerde yanlışlık olabileceği unutulmamalı. Burada yazılan bilgilere istinaden işlem yapmayınız.
