Bitcoin fiyatında son dönemde yaşanan geri çekilme, piyasada alışıldık bir kısa vadeli düzeltmenin ötesinde okunmaya başlandı. Özellikle on-chain göstergeler, fiyat hareketinin ardında daha derin ve yapısal bir dönüşüm olabileceğine işaret ediyor. Bu noktada öne çıkan göstergelerden biri olan BCMI, mevcut sürecin yalnızca zaman kazanılan bir duraklama değil, piyasa dinamiklerinin yeniden şekillendiği bir faz olabileceğini düşündürüyor.
Ekim ayı sonunda BCMI’nin 0,5 seviyesine geri dönmesi, ilk etapta piyasa açısından sağlıklı bir soğuma olarak yorumlanmıştı. Ancak bu seviyeden sonra Bitcoin fiyatının belirgin biçimde gerilemesi ve BCMI’nin fiyatla eş zamanlı olarak aşağı yönlü hareketini sürdürmesi, tabloyu değiştirdi. Bu eşleşme, yalnızca fiyatın değil, aynı zamanda zincir üzerindeki momentumun da zayıfladığını ve piyasanın kendi iç dengesini yeniden kurmaya çalıştığını ortaya koyuyor.
CryptoQuant analistine göre bu düşüş, yüzeysel bir güç kaybından daha fazlasını yansıtıyor. BCMI’nin denge seviyesinin altına inmesi, önceki döngülerde görülen yapısal gücün kaybolduğuna işaret ederken, aynı zamanda piyasanın henüz net bir dip oluşturduğunu da söylemiyor. Yani ortada ne güçlü bir toparlanma sinyali ne de panik satışlarının tamamlandığını gösteren klasik dip göstergeleri var.
Tarihsel veriler bu noktada önemli bir referans sunuyor. 2019 ve 2023 döngülerinde anlamlı diplerin, BCMI’nin 0,25 ile 0,35 bandına gerilediği dönemlerde oluştuğu görülüyor. Bu seviyeler, yatırımcı psikolojisinin baskılandığı, beklentilerin törpülendiği ve piyasanın adeta kendini sıfırladığı evrelere denk geliyor. Mevcut durumda BCMI bu aralığın üzerinde seyrediyor. Bu da piyasanın hâlâ tam anlamıyla “temizlenmediği” ve aşağı yönlü risklerin masada kalmaya devam ettiği anlamına geliyor.
Buradaki kritik ayrım, düzeltme ile ayı piyasası arasındaki geçiş çizgisinde yatıyor. CryptoQuant analisti, bunun kesin bir fiyat tahmini olmadığını özellikle vurgulasa da, veriye dayalı bakış açısının piyasanın basit bir geri çekilme sürecinden çıkıp daha uzun soluklu bir zayıflama fazına girme ihtimalini artırdığını ortaya koyduğunu söylüyor. Başka bir ifadeyle, piyasa hâlâ bir “geçiş süreci” içinde ve bu sürecin hangi yönde tamamlanacağı, önümüzdeki dönemde on-chain momentumun nasıl şekilleneceğine bağlı olacak.
Bu tabloya makro cepheden bakıldığında da belirsizliklerin hâlâ güçlü olduğu görülüyor. Küresel likidite koşulları, faiz indirimlerine ilişkin beklentiler ve risk iştahındaki dalgalanmalar, kripto varlıklar üzerindeki baskıyı artırıyor. Bitcoin’in geçmiş döngülerde defalarca gösterdiği gibi, güçlü yükselişlerin öncesinde genellikle sancılı ve sabır test eden dönemler yaşanıyor. Mevcut görünüm de bu açıdan, tamamlanmış bir resetten ziyade, piyasanın henüz karar aşamasında olduğu bir evreye işaret ediyor.
Sonuç olarak Bitcoin’deki geri çekilmeyi yalnızca fiyat grafiği üzerinden okumak yanıltıcı olabilir. BCMI gibi göstergeler, piyasanın henüz dip konusunda ikna olmadığını ve ayı piyasasına geçiş riskinin göz ardı edilmemesi gerektiğini söylüyor. Bu süreçte yatırımcılar için en kritik unsur, yön tahmininden çok risk yönetimi ve zamanlama disiplinini koruyabilmek olacak.
