TCMB’nin yılın son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısına saatler kala, piyasalar belirgin biçimde gevşeme yönünde pozisyon almış durumda. Kasım ayında enflasyonun %0,87’ye gerilemesi ve aralık ayına yönelik fiyat baskılarının zayıflaması, Merkez Bankası’na alan açan en önemli dinamikler arasında yer alıyor. Bu tablo, hem yurtiçi beklentileri hem de uluslararası kurumların projeksiyonlarını belirgin şekilde etkiledi.
Piyasa genelinde politika faizinin 150 baz puan düşürülerek %39,5’ten %38’e çekileceği yönünde güçlü bir konsensüs bulunuyor. Deutsche Bank ve Barclays bu ölçekte bir indirimin makro görünümle uyumlu olduğunu savunurken, Goldman Sachs ve JPMorgan 100 baz puanla daha temkinli bir adımın tercih edilebileceğini belirtiyor. Enflasyonun son aylarda hızlı ivme kaybetmesi, nominal faizin sabit bırakılması durumunda para politikasının gereksiz yere sıkılaşacağına yönelik değerlendirmeleri artırmış durumda. Öte yandan, swap hariç net rezervlerin 62,5 milyar dolara ulaşması ise TCMB’ye kur istikrarını riske atmadan faiz konusunda daha esnek hareket edebileceği bir alan yaratıyor.
Karar metninde Başkan Fatih Karahan’ın veri odaklı ve ihtiyatlı yaklaşımını sürdürmesi bekleniyor. Ekonomistler, özellikle yaklaşan asgari ücret artışı ve ocak ayında gerçekleşecek yönetilen-yönlendirilen fiyat ayarlamaları nedeniyle, indirime gidilse bile “sıkı para politikası” vurgusunun güçlü kalacağını öngörüyor. TCMB’nin, politika gevşemesi yönündeki olası adımını enflasyon görünümünü tehlikeye atmayacak ölçüde sınırlandıracağı değerlendiriliyor.
Küresel ölçekte ise Fed’in son toplantısında sergilediği güvercin tutum, gelişmekte olan piyasalar gibi Türkiye için de destekleyici bir dış finansman ortamı yaratıyor. Bu durum TCMB’nin elini bir miktar daha rahatlatırken, Merkez Bankası’nın özellikle enflasyonun mevsimsel olarak yükseldiği ocak-şubat dönemine işaret ederek 2025 yıl sonu için belirlenen %16 enflasyon hedefine sıkı biçimde bağlı kalacağı mesajını güçlendirmesi bekleniyor. Mevcut piyasa beklentisi, TCMB’nin bu toplantıda faiz indirimi yapsa bile tonu itibarıyla şahin bir çerçeve sunacağı yönünde.
Tüm bu gelişmeler doğrultusunda piyasaların ana senaryosu, ölçülü ancak kararlı bir indirim ile sıkı para politikasına bağlılığın eş zamanlı biçimde korunması. Böylece TCMB’nin hem enflasyonla mücadele kararlılığını hem de ekonomik aktivite üzerindeki baskıları dengeleme niyetini ortaya koyması bekleniyor.
